2026年半年报营收增速向上，“关注+不良”占比下降

核心观点与关键数据

业绩表现：

• 1H26营业收入同比+5.5%（vs1Q26同比+4.3%），归母净利润同比+0.5%（vs1Q26同比+0.7%），营收增速边际向上，净利润维持正增长。
• 净利息收入增速进一步走阔，手续费收入降幅收窄，其他非息收入保持正增长。
• 预计关注类贷款下迁调整造成不良率短期上升，但“关注+不良”占比环比、同比均有所下降，整体仍维持稳健。

净利息收入与息差：

• 1H26净利息收入同比+7.4%（vs1Q26同比+5.1%），2Q26单季年化净息差为1.13%，环比下降1bp、同比提升3bp。
• 单季年化生息资产收益率环比下降10bp至2.46%，计息负债成本率环比下降6bp至1.37%。

资产端：

• 生息资产和贷款增速均有所提升：1H26生息资产同比+3.9%（vs1Q26同比+3.6%），贷款同比+6.4%（vs1Q26同比+4.3%）。
• 对公贷款同比+9.5%，个人贷款同比+5.3%。
• 信贷结构：新增占比方面，对公新增占111.7%，零售占5.8%，票据占-17.5%。
• 行业情况：泛政信类（66.3%）、制造业（22.5%）、泛科技类（15.0%）分占前三。

负债端：

• 存款增速提升，活期存款占比上升：1H26计息负债同比+4.5%，存款同比+4.6%。
• 企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+7.9%、+7.8%、-0.6%、+7.5%。
• 活期占比35.8%，同比提升1.1个点。

非息收入：

• 1H26净非息同比+2.6%（vs1Q26同比+2.9%），其中手续费收入降幅收窄，其他非息维持正增长。
• 1H26净手续费同比-10.2%（1Q26同比-17.0%），降幅有所收窄。
• 1H26净其他非息同比+5.6%（1Q26同比+8.4%），维持正增长。

资产质量：

• 三阶段调整造成不良率短期环比上升：1H26不良率为1.42%，环比上升24bp，同比上升24bp。
• 不良生成率1.77%，同比+31bp。
• 关注类贷款占比环比下降35bp至1.77%，同比下降27bp，“关注+不良”占贷款比重环比、同比分别下降11bp和3bp。
• 贷款三阶段与不良贷款的差额由2025年的115亿缩小到1H26的91亿，底层资产质量逐步夯实。
• 逾期率1.50%，较年初下降15bp，同比下降10bp。
• 拨备覆盖率环比下降43.1个点至198.25%；拨贷比2.82%，环比下降2bp。

细分行业不良率：

• 对公不良率1.66%，较年初上升31bp，其中房地产不良率较年初上升89bp至3.8%，制造业不良率较年初下降7bp至0.86%。
• 批零不良率较年初上升142bp至3.36%。
• 零售不良率较2025年末上升8bp至1.42%，其中按揭上升17bp至0.87%、信用卡上升49bp至-2.51%、消费贷上升14bp至1.39%、经营贷下降28bp至2.11%。

资本状况：

• 1H26核心一级资本充足率10.68%，环比下降5bp，同比下降10bp。

投资建议与风险提示：

• 维持“买入”评级，看好后续轻装上阵，业绩稳定增长。
• 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、数据更新不及时。