恒林股份机构调研纪要

公司经营情况回顾

2026年上半年，恒林股份实现营业收入66.68亿元，同比增长24.70%，其中OBM业务占比提升至65.63%。综合毛利率为18.42%，同比提升0.60个百分点，呈现结构性分化：综合家居业务毛利率提升至18.84%，板式家具毛利率提升1.36个百分点至18.21%，但办公家具毛利率下降2.86个百分点至20.95%，软体家具毛利率下降4.04个百分点至18.19%，新材料地板毛利率下降3.89个百分点至11.71%。归母净利润1.21亿元，同比下降33.07%，主要受汇兑损失增加影响，扣非净利润1.16亿元，同比下降33.64%。公司中期利润分配预案为每10股派发现金红利3.60元（含税），占归母净利润41.24%。

核心问答与解答

1. 海运费波动应对：公司与主要船公司签订长期运输协议锁定成本，剩余货量通过即期市场灵活采购。
2. 销售费用提升原因：主要源于新品推广和欧洲市场拓展的战略性投入。
3. 未来利润端展望：利润下滑主要受汇兑损失影响，非经营基本面变化。公司将通过优化结算币种、外汇套期保值等措施对冲汇率波动，同时优化产品结构、管控费用，利润端具备修复基础。
4. 下半年业绩展望：海外市场迎来旺季，公司将把握销售节点，优化产品与渠道结构，坚持利润优先原则，强化库存及费用管控，并降低汇率波动影响，努力提升经营质量。但下半年业绩受海外需求、汇率、行业竞争等因素影响存在不确定性。

研究结论

恒林股份上半年业绩表现稳健，收入和毛利率均有所提升，但净利润受汇兑损失影响下滑。公司通过长期运输协议和战略性投入应对成本波动，并计划通过多元化手段修复利润端。下半年业绩展望谨慎乐观，需关注海外需求及汇率波动等因素。