项目节奏影响Q2业绩，在手订单充裕静待拐点
项目节奏影响Q2业绩，在手订单充裕静待拐点 事件：公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入10.7亿元，同比下降22%；实现归母净利润2亿元，同比下降33.7%；实现扣除非经常性损益后的归母净利润2亿元，同比下降34%。 买入（维持） 项目节奏影响短期业绩。公司Q2实现营收5.4亿元，同比下降34.2%；归母净利润5407万元，同比下降67.4%，环比下滑63.5%。公司Q2业绩承压主要因上半年国内电网项目招标、交付及验收节奏后移，影响当期收入确认。经营现金流阶段性承压，上半年经营活动现金流由正转负，主要系关键物料前置备料采购及应付票据到期兑付所致，与收入确认延后、回款节奏错配有关。 在手订单充裕，下半年拐点可期。上半年公司新签合同13.1亿元，截至6月末在手合同38.2亿元，存货达6.1亿元、较Q1末增长55.7%，主要系在手订单规划及战略备库，反映公司对后续订单交付的积极预期。“十五五”电网投资大方向未变，配网侧投资增速确定，上半年延后的招标项目有望在下半年集中落地，Q3-Q4订单确认节奏有望显著加快。 海外光模块等新业务打开长期成长空间。公司上半年推出43款新产品，新产品收入占营业收入的67.8%。光模块是公司布局数据中心第二曲线的核心产品，目前已完成10G~1.6T全系列样机研发，上半年海外业务海外通信模块批量交付额突破5000万元，同比增长超过18倍。光模块产品与公司既有数据中心产品形成良好协同，共同构建起公司“算电融合”整体解决方案能力，为公司打开远期第二增长曲线。 作者 持续回购强化长期激励，彰显管理层信心。截至2026年7月17日，公司完成第三轮股份回购，累计回购175.23万股、使用资金5000万元。同时，公司于8月18日公告拟回购1.5亿—2亿元，回购价格不超过43元/股，相关股份拟用于股权激励或员工持股计划，并非直接注销，有利于强化核心团队与公司长期利益绑定。 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 投资建议：公司是国内领先的能源物联网解决方案提供商，在手订单充沛，新业务加速落地，下半年有望迎来业绩修复，我们预计公司2026-2028年营业收入为34/40/47亿元，归母净利润为7.7/8.9/10.6亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期风险；供应链风险；电网项目节奏不及预期。 1、《威胜信息（688100.SH）：数智底座筑基，AIDC能源重塑中期估值》2026-01-192、《威胜信息（688100.SH）：订单增长与业务拓展并进，海外市场加速布局》2025-11-093、《威胜信息（688100.SH）：订单与创新双驱动，国际化布局提速》2025-08-02 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com