国金交运 易大宗控股2026年中期业绩发布会

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心业绩 1. 2026年上半年公司营收140亿港币，同比增10%；毛利7.1亿港币，同比增135%；净利润2.6亿港币，同比翻倍。 二、行业与市场情况 1. 炼焦煤市场：国内供给因安监收缩，2026年1-6月产量2.3亿吨，同比降921万吨；进口焦煤6688万吨，同比增26.5%，其中蒙煤4058万吨，同比增63.9%，占进口超六成；需求偏弱，钢厂低库存，铁水产量微降；煤价震荡上行，国内现货均价同比涨25%。 2. 中蒙口岸：甘其毛都、策克、满都拉三大口岸互补，满都拉进口772万吨，同比增200%，份额从8%升至14%；公司在甘其毛都仓储份额23%，策克7.6%，满都拉19.7%，二连浩特超85%。 三、公司业务表现 1. 贸易板块：上半年毛利率3.9%，海运煤为利润引擎，国内收入占比82.5%；完成春奥洗煤厂期货交割资质认定，上半年交割37万吨。 2. 供应链服务板块：仓储量995万吨，同比增33%；满都拉仓储153万吨，同比增280%；首次实现公铁多式联运出口，新增铜精粉保税仓储、国能跨境铁路出口服务。 3. 财务状况：EBITDA利息保障倍数从8.3升至10.7；流动比率、现金比率平稳；股东权益98.4亿港币，同比增4.1%；上半年派息每股0.023港币，总额6300万港币。 四、问答核心内容 1. 业绩增长驱动：炼焦煤价格上行，公司依托长期服务能力抓住市场机会，非短期投机。2. 国内业务增长：国内焦煤供需偏紧，公司扩充内贸煤品种，增设山西配煤基地，拓展包钢等客户。3. 蒙煤进口与跨境运输：蒙煤通关效率提升，跨境运输竞争加剧利润承压，公司通过多口岸布局、拓展非煤业务对冲。4. 长协转招标：公司已适应招标为主的模式，口岸招标参与度近25%，仍坚持全球化策略。5. 现金减少原因：营运资金占用增加、资本支出3.7亿港币，现金仍在安全区间，偿债能力稳定。6. 期货收益下降：期货为套保工具，因现货价格上行，套保收益回落，非业务亏损。7. 蒙国油品危机：蒙国油品供应正常，未出现矿山停摆情况，公司持续关注。8. 未来增长：多口岸、多品种布局，推进光伏、新能源重卡、无人驾驶智慧物流创新，派息按当期净利25%执行。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国金交运易大宗控股有限公司二六年中期业绩发布会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报免责声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。 本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的。投资建议未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的， 我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢。好的，尊敬的各位投资者、机构代表、分析师，各位股东，大家好。欢迎出席亿大通控股有限公司二零二六年中期业绩发布会。我是国金证券交通运输行业首席分析师李丹。 那公司呢，已于昨天正式披露2026年中期业绩公告。那今天我们非常高兴邀请到公司的管理层和大家深度沟通。全面解析公司经营业绩与业务发展的情况。那首先呢，请允许我介绍今天在线的公司管理层。 他们是B大宗控股有限公司。董事会主席、执行董事及行政总裁曹欣莹女士。首席财务官任海燕女士。接下来。 我们有请。董事会主席曹欣怡女士为大家回顾一下。二零二六年上半年。的市场环境以及公司整体的 运营情况。 啊。好的，嗯，首先感谢国金交运此次的组织，嗯，那各位尊敬的投资者分析师，大家好。嗯，欢迎大家来参加这一次的业绩说明会。2026年上半年 公司呢有持续的在夯实我们的经营基本盘，同时呢也把握住。 啊，行业带来的一些机会。所以经营业绩呢，实现了一个稳健的增长。二零二零二六年上半年，我们实现了营业收入一百四十亿港币，较二五年同期上升百分之十。业务毛利录得七点一亿港元。 较2025年同期提升135%。净利润约为二点六亿港元，较二零二五年上半年是实现了一个翻倍的增长。那呃，按照惯例呢，我今天将会从 嗯，市场的一个回顾。然后公司的经营情况啊，以及近期市场的一个展望，几个部分来和大家做一个分享。 嗯，首先是市场的一个基本回顾吧。2026年上半年 国内的炼焦煤市场在供给端这个阶段性收缩的驱动下。供需格局由去年的宽松转向了一个紧平衡。价格呈现了先抑后扬，整体的价格中枢逐步上移的一个走势。 行业的运行整体呢，趋向一个健康发展。呃，那么还是来看一看供需关系。呃，供应方面。国内的供应呢有一个产能收缩的一个表现。 嗯，具体呢是由于一个安监啊的一个常态化。那大家都知道整个呃上半年有一个呃地区性的一个呃。呃，事故嘛。所以呢，整体的一个地区的安监力度升级啊，那大量的一个嗯高瓦斯矿井啊，而且。 很多都是在我们炼焦煤这一个领域里的，被要求停产整顿。那嗯，在山西这一个区域的话，整个五月二十三日之后至七月初，都有一百七十一座炼焦煤矿呢，是发生了一个停产整治的一个过程。那整体呢，是近期已经陆续在啊推进一个复产。但节奏是偏缓的。 而且呢，呃，由于它整个案件的整治，同时也伴随着一个 うん。查超产的一个情况，所以即便复产。那超产的是不能再恢复吗？整体会看到。 呃，产量是低于了停产前的一个水平的。受到这个影响的。一到六月份，全国炼焦煤供应量大约是二点三亿吨 。嗯，同比呢是看到有一个九百二十一万吨的一个下下浮的。 嗯，国内各个产区产量呢都是。呈现出一个不同程度的收缩。供应呢也因此。有宽松转向的一个偏紧。 呃，另外呢，就是呃 这个结构上啊，刚才也提到了，有很多的高瓦斯。地下矿其实就是我们的优质主胶酶的一个产区。那本身呢，这个呃停产。呃的一个节奏，嗯，导导致了它的一个嗯产量的一个放缓。 嗯，这些矿井的很多也确实已经进入到了一个呃。比较老的一个呃阶段了，所以呢它的生产呢也是自然的一个衰减。所以就体现出了。这种 呃，优质或者说我们的呃，主胶酶在这一块的。 呃。一个。呃，缺失呃，那么新的一些。呃，扩产呢也没有能够。 填补上这样的一个缺口。所以。整体上能看见一个结构性的一个变化。那第三呢，其实上半年也有一些极端天气啊，一些冰雹啊，啊一个嗯。 短暂时间的一个强降水。那造成了一定程度的。嗯，产能上的一个压制。那国内的整个产量趋紧。 啊，也就给到我们进口资源去抓住市场窗口。有了一个呃，很好的一个契机。啊，那相比去年来讲，其实今年可以看到进口是有增量的。啊。 主要是增在了我们的蒙古供应上。嗯，2026年1到6月，我国累计进口焦煤约6688万吨。嗯，同比呢是增长了百分之二十六点五。那主刚才说的主要增长在锰煤上，因为锰煤在刚才的呃6688万吨中就占了4058万吨。 同比增长是百分之六十三点九。啊，占比是呃，我们之前说占超过一半，而今年上半年已经超过了六成。那。在这个呃价差的一个这个 呃。 驱动下呢？整个下游客户，因为也是以嗯 这个成本管控为他们的第一目标啊，所以就有明显把这个进口煤在他们炼焦的一个配比中啊，有一定的这个调整。因为我们国内的啊，这个主要产区的价格。其实呃年初从一千六涨到了我们呃六月末的两千零五十啊，涨幅达到了百分之二十八。 啊，但是蒙昧的涨幅。其实啊虽然也有，但是是稍稍啊这个呃。はい。偏弱一些的是从一千三百二十。 涨到了1570，也就涨幅是不到20%的。那这样的一个驱动，那就使得我们的焦化和呃钢厂。其实都会去在他们的配煤模型中。嗯，加大对锰酶的一个使用啊。 所以这样的一个变化可能会在长期啊，也产生一定的。呃，这个行业性的一个变化。但是在这样的一个猛酶的补充下。我们依然看到啊，真正的最最稀缺的优质低硫主胶酶的这个缺口。 依然存在着。需要从海外。啊，我们讲的这些。澳洲的一个呃传统呃供应端去补足，因为这些嗯优质低硫主胶在配煤的体系中呢是 扮演的一个呃股价的角色，是具有一个不可替代性的。 啊，俄罗斯的和我们提到的蒙古的这个进口煤啊，虽然也是优质。啊，但它更多的是啊一个降本的一个作用。刚才我也提到了它的这个。呃，价格的这个价差是呃，鼓励着钢厂更多的需用。 但是啊，在挥发分和强度这些差异上。依然呃难以去替代我们的澳洲一线的主教媒啊，所以 呃，即便在有些时间段上我们看到这个价格有倒挂，但是依然存在着长期对这些资源的一个呃刚需啊。呃，那么这嗯 这也是我们看到这个市场一定会有我们。国内的供应啊，我们蒙古供应以及呃这个海煤供应呃，三者不不可或缺的一个关系在的。 那么从需求端来说，呃，相对呢也比较简单啊，就是一个持续偏弱的一个情况。嗯，那么因为终端嘛，嗯，还是房地产的这个持续的一个筑底啊，基建呢，嗯，的投资也相对有一些回落。嗯，主要是制造业啊，还还算是相对坚挺吧。啊，那么整体的呃钢材需求还是呈呃一个承压的一个态势的。 嗯，铁水产量也是微降啊。嗯，所以整体的是一个呃偏弱运行的状态。所以我们的下游，我们的钢厂客户啊，我们的嗯焦化客户，看到他们还是一个对呃成本很敏感。嗯，然后呃整体采取一个低库存运转。 按需采购的一个策略。那么呃。越来越倾向于去控制它的库存天数。降低风险的这么一种。 呃，采购的一个呃方式。那么，呃，钢厂的这个 呃，我们可以看到他们的一个库存水平也一直是处在一个历史低位。啊。嗯，天数呢也已经呃一再的呃降，现在已经大概降到了只有十二天左右的这么一个周转天数了。 じゃあ。嗯，那么在 以上所分享的这个供应和需求的大的一个格局下呢。呃，上半年的炼焦煤的价格。嗯，其实可以说是在一个供需博弈的过程中，呃，实现了一个。 うんうんうん。震荡的一个上行，整体的价格中枢是往上抬的。嗯，国内的一个呃现货均价。呃，比去年同期上涨的话，是实现了百分之二十五的一个增长。 这。呃，那么嗯，分享完了这个价格方面啊，供需方面的一个情况，呃，再来分享一下，呃，和我们供应链服务息息相关的一个中蒙口岸的运营的情况。整个中蒙口岸，呃，大家。会比较关注的，以一就是一个跨境的一个能力，二可能是这个呃各个口岸的一个结构情况。 那跨境运输呢，其实现在已经是呃能力得到了极大的释放啊。所以呢，在这个呃运力的竞争格局上，是越来越趋向这个白热化的一个竞争。所以这个呃，短盘运费啊已经是 在持续的 低位运行啊，上半年的一个短盘运价。均价在一个六十五。 人民币一吨左右的一个情况。嗯，那然后同一时间我们会看到各个口岸的过货量是有非常大的一个提升。整体来讲的话。呃，已经呈现了三大口岸的一个互补格局。 啊，其中我们说的三大口岸就是甘旗毛都口岸。测克口岸和今年呃有很大呃这个增量的满都拉口岸。嗯，整体的话，甘旗毛都上半年已经累计进口煤炭两千六百四十七万吨。同比增长百分之五十五。 呃，依然是嗯，一个呃。这个。三呃，三大口岸中进口量最大的。但它的比例啊已经降到了百分之四十九，也就是不到一半了。 啊。嗯，补上的是测克和马多拉两个口岸。测克上半年累计进口煤炭两千万吨。嗯。 满都拉口岸累计进口七百七十二万吨。啊，曼多拉口岸的增长是嗯，将近百分之两百的一个增长吧，份额也从百分之八提升到了百分之十四。啊，所以这个三个口岸。嗯，齐头并进的这样一个态势已经逐步显现出来了。 呃，那么锰煤进口量如此大的一个增长啊，其实也并不是都呃是焦煤这样的一个产品。呃，其中有不少也是动力煤，从各个口岸的分布来说的话。干起毛都依然是以焦煤产品为主的，那差不多是百分之八十的焦煤，百分之二十的动力煤。但测刻口岸 还是动力煤为主。 啊，约战。六成以上。啊，剩下的是焦煤。满都拉口岸也差不多是这样一个格局，可能焦煤相应的比例会更小一些，在百分之三十左右。 嘘。那。嗯，这几个口岸的一个嗯。这个布局对易达通来讲也是非常长期的。 嗯，那我们也是在各个口岸有自己呃非常稳健的一。和市场份额的一个表现。也呃 说明我们能够比较早的把握住这个呃。战略要地板。 啊，在二六年上半年，我们在甘青毛都这个呃点上，我们大概是占了百分之二十三的一个呃整个口岸的一个仓储量的一个市场份额。啊，测课是占百分之七点六啊