2026年中报点评：四大主营业务全线增长，扣非净利润同比大增127%，实施中期分红

2026年中报点评：四大主营业务全线增长，扣非净利润同比大增127%，实施中期分红 2026年08月27日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn研究助理田源执业证书：S0600125040008tiany@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：2026H1，公司实现营业收入21.46亿元，同比增长28.83%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长5.34%。 ◼四大主营业务全线增长，扣非净利润同比大增127%。2026H1公司营收21.46亿元，同比增长28.83%；归母净利润1.54亿元，同比增长5.34%，增速受到金融资产和金融负债产生的公允价值变动损失0.63亿元及汇兑损失0.51亿元等因素拖累；扣非归母净利润达2.12亿元，同比大幅增长127.06%，经营性盈利能力强劲。2026H1公司销售毛利率为28.65%，同比+3.38pct。2026H1分产品来看，四大主营业务全线增长：1）成品框：收入8.51亿元（同比+25.26%，占比39.67%），毛利率33.63%（同比+5.40pct）；2）装饰建材：收入8.23亿元（同比+32.54%，占比38.35%），毛利率29.62%（同比-1.82pct）；3）再生塑料：收入4.25亿元（同比+22.80%，占比19.80%），毛利率15.84%（同比+9.07pct），盈利能力显著修复；4）塑料回收设备：收入0.16亿元（同比+49.19%，占比0.75%），毛利率64.68%（同比+5.61pct）。其中，成品框、装饰建材等高附加值家居消费品营收占比超78%。2026H1分区域来看，境外收入19.80亿元（占比92.25%），境内收入1.66亿元（占比7.75%）。 市场数据 收盘价(元)38.56一年最低/最高价25.65/47.29市净率(倍)2.53流通A股市值(百万元)7,181.63总市值(百万元)7,447.65 ◼2026H1经营性现金流净额同增11.39%。2026H1公司经营活动现金流净额2.73亿元，同增11.39%。投资活动现金流净额-3.46亿元，2025H1为-6.79亿元。筹资活动现金流净额1.55亿元，同增10.50%。 基础数据 每股净资产(元,LF)15.24资产负债率(%,LF)62.41总股本(百万股)193.14流通A股(百万股)186.25 ◼全球化布局深化，越南新产能投产打开增长空间。1）营销渠道：2026H1外销收入占比提升至92.25%，产品覆盖全球超130个国家和地区。公司与全球大型连锁零售商合作紧密，成品框业务与零售商合作贡献的收入占该品类总销售收入的75%左右。2）海外产能：在越南清化一、二期项目实现满产满销后，越南基地三期项目已于2026年6月提前投产，产能得到进一步释放，为下半年贡献增长新动能。越南基地凭借关税、定价等优势，盈利水平显著高于国内。3）市场拓展：公司在稳固欧美核心市场（营收占比超75%）的同时，大力开拓中南美等非欧美市场，增长势头良好。 相关研究 《英科再生(688087)：2025年报&2026一季报点评：25年剔除汇兑影响后归母同增28%，高值化产品加速扩张》2026-04-29 ◼实施中期分红，提升股东回报。公司拟向全体股东派发0.1元/股，合计派发现金股利0.19亿元，分红比例12.48%，彰显对股东回报的重视。 ◼盈利预测与投资评级：再生塑料先行者，全产业链&全球化布局，深耕再生塑料高值化利用终端制品，随着品类扩张&渠道拓展，盈利能力逐季提升。我们维持2026-2028年归母净利润预测4.06/4.70/5.38亿元，对应18/16/14倍PE，维持“买入”评级。（估值日期：2026/8/27） 《英科再生(688087)：2025年三季报点评：25Q1-3营收利润双增长，经营性现金流净额同增64%》2025-10-31 ◼风险提示：项目投产及进度不达预期，贸易政策变动和加征关税风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn