立中集团（300428）2026年中报点评：经营稳健，单季营收、净利均创历史新高

铝2026年08月27日 强推（维持）目标价：27.6元当前价：18.84元 立中集团（300428）2026年中报点评 经营稳健，单季营收、净利均创历史新高 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年中报，1H26营收188.2亿元、同比+30%，归母净利5.8亿元、同比+44%，扣非归母净利5.5亿元、同比+53%。2Q26营收103.7亿元、同环比+43%/+23%，归母净利3.8亿元、同环比+58%/+90%，扣非归母净利3.6亿元、同环比+64%/+95%。 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 评论： 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 ❖2Q26单季营收首超百亿，业务放量显著。2Q26营收104亿元、同环比+43%/+23%，单季营收首次突破百亿；1H26营收188亿元、同比+30%。2Q铝均价同环比+20%/+1%，营收增速明显高于原材料价格变动，体现业务放量依旧显著，尤其海外工厂、锻造车轮产能释放为营收增长贡献较大动能。❖2Q业绩贴预告上限，量、利双升。2Q26归母净利3.8亿元、同环比+58%/+90%， 净 利 率3.7%、 同 环 比+0.4PP/+1.3PP， 扣 非 归 母 净 利3.6亿 元 、 同 环 比+64%/+95%，单季盈利规模再创历史新高；1H26归母净利5.8亿元、同比+44%，扣非归母净利5.5亿元、同比+53%。具体地： 公司基本数据 总股本(万股)68,558.16已上市流通股(万股)60,322.96总市值(亿元)129.16流通市值(亿元)113.65资产负债率(%)64.96每股净资产(元)13.3412个月内最高/最低价25.94/16.50 1）毛利率：10.5%、同环比+0.9PP/+0.1PP，铝价上涨背景下毛利率依然实现提升，体现：1）锻造车轮等高毛利业务持续放量；2）海外工厂盈利兑现；3）海内外铝价差拉大。 2）期间费率：6.5%、同环比+0.3PP/-1.4PP，其中管理费率1.6%、同环比-0.5PP/-0.2PP，研发费率3.0%、同环比-0.3PP/-0.2PP，均体现规模效应；财务费率0.7%、同环比+1.2PP/-1.1PP，去年同期墨西哥比索大幅升值、上个季度则为贬值，2Q26公司仍有一定比索汇兑损失，财务费用波动较大。 ❖三大业务全面增长，车轮高端化与海外产能释放拉动盈利。1H26分板块营收再生铸造铝合金110.9亿元、同比+35%，铝合金车轮62.4亿元、同比+25%，铝基功能中间合金14.9亿元、同比+18%；毛利率端车轮18.1%、同比+2.7PP，铸造铝合金6.3%、同比+1.0PP，中间合金10.6%、同比+0.6PP。分地区看，国外收入46.4亿元、同比+26%，毛利率19.9%、同比+4.0PP，显著高于国内的7.5%。①锻造车轮：1H26产销34.7万只、同比+395%，单只售价更高、毛利率显著领先，国内现有产能50万只，墨西哥、泰国同步配套建设，远期总产能规划200万只；②海外基地：墨西哥360万只轻量化车轮项目已全面投产，配套50万只锻造产能自2H26逐步释放，泰国现有500万只满负荷运行，三期300万只超轻量化车轮及18万只锻造车轮项目积极推进，海外基地单位盈利水平较高。 相关研究报告 《立中集团（300428）2025年报及2026年一季报点评：经营依旧稳健，新领域应用不断突破》2026-04-30《立中集团（300428）2025年三季报点评：3Q业绩超预期，新领域突破提速》2025-10-28《立中集团（300428）2025年中报点评：2Q业绩超预期，新领域突破进行时》2025-08-27 ❖新领域应用持续突破，机器人业务落地推进。①免热处理合金：1H26销量3.83万吨、对应收入5.92亿元，已批量配套多家新能源车企及大型压铸企业；②微晶硅铝合金：1H26收入683万元、同比+143%，紧抓半导体设备国产化替代机遇，加快产能建设与下游客户认证；③可钎焊压铸铝合金：持续拓展热管理、储能、液冷等应用场景，产品验证与量产应用有序推进，高端铝基功能中间合金、铝基稀土中间合金及航空航天级特种中间合金积极推进新兴领域量产应用；④机器人：子公司上海立中创智机器人于年初成立，已与伟景智能签订《人形机器人加工件定点采购协议》，与具微科技等机器人公司开展战略合作，已具备大骨架、肩部关节、灵巧手关节、支撑系统结构件的生产能力，目前为大骨架零星样品供应、尚未产生相关销售收入。 ❖投资建议：公司2Q业绩超预期兑现，其中23-25年业绩每年稳定15%+增速、1H26超40%、这在汽零中尤为稀缺、体现较强的经营α。公司利润大头在海外且泰国、墨西哥工厂均能实现稳定盈利，同时半导体微晶硅铝新材料从0到1。根据最新财报，我们将公司2026-2028年归母净利预期由10.4亿、12.0亿、13.5亿元调整为11.7亿、13.5亿、15.0亿元，增速对应+32%、+15%、+11%，对应当前PE11倍、10倍、9倍。根据公司历史估值，我们将公司2026年目标PE由18.8倍调整为16.2倍，目标价27.6元。维持“强推”评级。 ❖风险提示：宏观情况影响汽车产销、一体化压铸推广不及预期、锂电新材料业务推进不及预期、国内铝价波动过大、海内外铝价倒挂等。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 分析师：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所