长江医药早习室第18期 欧林生物疫苗进展分析

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 欧林生物主业为破伤风疫苗，年营收近10亿元，当前利润约3000万，以PS估值对应市值20-30亿元2. 核心看点为全球创新的金黄色葡萄球菌疫苗，其三期临床保护率超72%，国内商业化预期今年内报产、明年上市，对应市值60-80亿元3. 金黄色葡萄球菌疫苗海外授权是公司市值向上突破的最大预期，需等临床总结报告后与境外机构合作 二、投资线索 1. 欧林生物mRNA技术平台通过外部合作搭建，涉及传统疫苗革新，可关注其相关布局2. 传统疫苗企业如欧林、康华、康希诺等的mRNA技术平台布局；涉及mRNA肿瘤疫苗的企业如石药集团、悦康药业、康希诺等 三、风险与关注 1. 创新产品临床进度、海外授权进展不及预期的风险2. 疫苗市场竞争加剧的风险3. 海外mRNA相关产品进展影响国内疫苗企业估值走势的风险 二、音频原文（转写） The meeting is ready to start, please. 本次电话会议仅服务 于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。呃，各位领导，上午好，我是 长江医药章的，然后跟各位领导汇报一下，呃，这次的这个导致一些欧林生物的一个深度。 呃，然后这个标题的话，其实也差不多概括了这家公司的一个基本面和业绩。呃，这个逻辑，那主业这一边的话，主要还是破伤风疫苗。那每年的这个收入差不多就是呃，十个亿的这种体量啊，应该接近。然后利润的话，因为本身它的销售费用和研发费用确实吃的。 还比较多，所以现在的这个利润呢，不具备常态下的这种。呃，利润率的一个状态，包括利润体量。那当下的话，应该差不多是三千万左右。呃，所以我们这边的话，按照P S去给估值的话，基本上也是给到二十到三十亿。 的一个市值 那这是第一部分。第二部分的话，市场主要还是关注它的金黄的葡萄球菌疫苗，这款全球创新的一个疫苗品种。呃，它的一个 呃 这个临床的一个进展情况，包括后续的一个B D。呃，当然我们后面尤其是观察这个B D的一个预期差。 因为其实在前段时间，它的一个三期的这个临床数据其实也给了一个公告，就是保护率是在七十二。的点朝上 的这个水平，其实算是超预期。呃，但因为前段时间这个波动比较大，确实也。呃，比较符合创新药的这种炒预期。 然后数据出来之后，然后大家兑现。嗯，那后面的话，其实在当下的这个位置，其实我们刚刚拆了一下，就是一个是本身的包装和疫苗主页。呃，再加上金黄色葡萄球菌疫苗这个三级数据也要披露，那后面可能。嗯。 年内爆产，然后在明年这个时候会有一个上市的预期。所以在国内的这个市场空间。差不多给到一个市值。呃，就是六十到八十一，所以整个加起来的话，我们判断。 嗯，整体的话差不多就是九十到一百一十亿的这种市值比。啊，那再往上的话，其实就我们刚刚提到的后面关。度他最大的一个预期，他就是这款疫苗。他在海外的一个授权进一步释放。 呃，全球的这个价值。因为其实我们前面给到的都是在国内的一个商业化潜在的这个销售峰值，给了一个PS。那对海外的话 嗯，当然现在最近就是等拿到这个临床总结报告之后。呃，掌握到这个安全性和有效性的一个完整的数据之后，然后再跟海外的这种M N C或者是非M N C。 跟这个欧美国家或者是非欧美国家的这个地区进行一个合作。呃，当下的其实策略上来讲，我肯定是 呃，选取一个最对公司最优秀的。然后尽量能卖到一个好的价格的这种策略，呃，去进行一个授权。所以后面的这段时间，其实我们重点还是可以关注金黄色葡萄球菌疫苗这款产品，全球创新的这个进展也是最快的。 呃，国产的这个疫苗能够在全球呃，看它的一个授权的一个进展，这种情况啊，这个也是决定了公司后续在当下的这个位置进一步向上上升的一个空间。嗯，当然前段时间的话，可能我们 也关注到了这个 MRN疫苗的，尤其是莫丹娜的这个 MRN肿瘤疫苗，在三期嗯宣告成功之后，整个 MRN的这个肿瘤疫苗，然后进入外放到这个 MRN技术平台，以及 MRN的这个整体的产业链往上游去拓展，其实都有了一波投资的这个机会。 像这里面的话，其实我们对欧林的话，它其实更多的还是一个 MRN技术平台的映射，因为它本身做的疫苗还是一些偏传统的，像破伤风啊可能。从他自己做一个超级细菌，除了这个O。益母菌疫苗之外的像这个同名甲单胞菌。然后。 呃，鲍曼普通杆菌这些产品。嗯，当这个M I技术平台的话，他们更多的还是通过 呃，一些外部的这种合作来搭建自己的这种平台，然后对一些传统疫苗进行一个革新。嗯，所以这块的话，我们也是建议关注这些。呃，疫苗的这个M R技术平台的一个 啊，布局尤其是传统的这个疫苗企业，你像 嗯，欧林康华康希诺。 啊，包括潜在的这个瑞康药业，其实也在搞这种MR肿瘤的这个疫苗啊。当然这块我们说一句题外话，就是因为其实 呃，这个本身产品海外的这个映射，其实我们还是分成两个部分。一部分的话就是 跟这个阿玛肿瘤疫苗特别相关的，就是我是专门做这个阿玛肿瘤疫苗或者有相关管线的。呃，这类映射的话像 呃，可能呃，大家也会更呃梳理出来，像这个创风啊。 呃，像这个石药集团，呃，像这个悦康药业，呃，像这个康希诺，呃，如果是本身没有涉及到这个M R种类疫苗的，但是更多的还是集中在这个本身有这个M R技术平台的，那可能就是所有的这个疫苗技术平台其实 相对都会有涉及到，像这个康希诺、欧林、康华、康泰、智飞，呃，等这些。所以这个也是我们觉得后面可能会有一些，当然这个可能呃还是会跟随着还。海外的，尤其是莫丹娜和班赛克呃，这两个产品的一个进展的这个包括股价的一个反应，来决定了国内的这波企业他们的股价的一个呃走势。 嗯，那以上是我这边对于欧林生物这边深度的一个汇报。那嗯，后面可能也稍微讲了一下这个阿妈的一个映射，然后更多的这个估值细节，包括产业链的一个布局，也欢迎与我们团队的成员做一个详细的沟通。呃，谢。谢谢各位同志。