对二甲苯：短期不追空；PTA：单边不追空，多PX空PTA，反套持有；MEG：单边不追空

本报告建议关注PX/PTA的10-1反套机会，操作策略为多PX空PTA。报告指出原油价格大幅回落导致PXN压缩头寸离场，反向做扩。现货市场边际宽松，万凯60万吨瓶片提前检修，出售PTAMEG导致基差大幅下行。供应端，逸盛大化PTA225万吨短停一周，下游瓶片70万吨提前检修。需求端，短纤和瓶片开工超预期下降，仅长丝开工回升。终端需求局部地区尚可，其余区域清淡。交割逻辑结束，关注10-01远月逢高反套操作。单边价格PX7700、PTA5500附近有支撑，不追空。MEG单边不追空，10-1正套/1-5正套暂时回避，等待后续合适估值继续参与。本周库存降至21万吨历史低位。供应端，7月份进口量27万吨，8月份整体到港量偏低，预计维持在25万吨上下。国产方面，8月稳定在6成负荷。盛虹90万吨、巴斯夫80万吨装置近期重启，9月中旬开始通辽金煤30、新疆天业60、正达凯60预计逐步重启。9月供应边际回升。进口总体难以大幅放量的情况下，9月份MEG供需仍然偏紧，累库时间节点推后至10月。需求端，逸盛大连瓶片装置因上游PTA短缺提前检修，后续210万吨装置陆续停车。

化工赛道未来发展趋势需关注PX/PTA和MEG的供需关系变化。PX/PTA方面，当前供应端存在逸盛大化PTA225万吨短停一周、下游瓶片70万吨提前检修等利好，但需求端短纤和瓶片开工下降影响较大。MEG方面，供应端预计9月边际回升，但进口总体难以大幅放量，供需偏紧格局下累库时间节点推后至10月。此外，装置变动如盛虹90万吨、巴斯夫80万吨装置重启，通辽金煤30、新疆天业60、正达凯60装置逐步重启，需持续跟踪其对市场的影响。原油价格波动对PXN头寸影响也需关注。

研报重点分析了PX/PTA和MEG的供需平衡及套利机会。PX/PTA方面，关注10-1反套操作，分析现货市场边际宽松、供应端逸盛大化PTA短停、下游瓶片检修等因素对基差和价格的影响。同时，评估了终端需求分化情况及交割逻辑变化。MEG方面，建议单边不追空，回避10-1正套/1-5正套，分析库存降至21万吨历史低位、进口量稳定在25万吨上下、国产装置负荷6成、重启装置逐步到位等因素对供需格局的影响。

当前化工市场现状表现为PX/PTA和MEG各自不同的供需特点。PX/PTA方面，现货市场边际宽松，基差大幅下行，供应端存在短期利好，但需求端开工下降压制价格。MEG方面，库存降至历史低位21万吨，进口量偏低，国产装置负荷稳定，重启装置逐步到位，供需偏紧格局下价格有支撑。整体来看，市场波动受供需变化、装置变动、原油价格等多重因素影响，需结合具体品种和时间段进行判断。

研报提示的主要风险包括：PX/PTA方面，需求端开工下降可能持续，影响价格走势；MEG方面，9月供应边际回升可能改变供需平衡，累库时间节点推后至10月需关注；装置变动风险，如盛虹90万吨、巴斯夫80万吨装置重启进度不及预期，或逸盛大化PTA装置重启带来供应增加；原油价格波动风险，影响PXN头寸变化；政策风险，如环保政策变化可能影响装置运行。此外，市场情绪变化也可能带来短期波动。