对二甲苯：单边趋势偏强 PTA：多PX空PTA MEG：1-5正套持有

对二甲苯：单边趋势偏强PTA：多PX空PTAMEG：1-5正套持有 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：原油：8月13日，通过霍尔木兹海峡的船只数量降至12艘，为三周多以来最低，较战前的40余艘大幅下降。 阿联酋表示伊朗袭击了两艘与ADNOC相关的船只，UKMTO也报告了无人机袭击事件。 美伊谈判陷入僵局，双方互提赔偿要求，短期内达成协议的希望渺茫。伊朗拒绝接受美方条件，新制裁即将出台。 红海/曼德海峡：胡塞武装持续袭击，主要P&I保险公司开始终止红海战争险 德国考布水位跌破10厘米，创历史新低，ARA至巴塞尔运费从6月初的€35/吨飙升至€276.67/吨，严 重威胁欧洲内陆燃料配送。 霍尔木兹海峡：美伊谈判僵局， 俄罗斯炼厂：乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂，奥尔斯克炼厂（12万桶/日）8月11日再遭袭击，预计停产6个月，俄罗斯乌斯季卢加港Novatek设施损坏。俄罗斯8月从该港装载原油约63.6万桶/天。 俄罗斯因国内燃料短缺，持续从印度和摩洛哥进口汽油，同时维持汽油、柴油等出口禁令。 库存压力：全球产品库存比正常水平低约1.3亿桶，柴油供应尤为紧张 需求下滑：IEA预测2026年全球石油需求下降160万桶/日;OPEC连续第三个月下调需求预测 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX/PTA：单边震荡偏强，PX方面，估值仍受原油影响，地缘风险仍存，单边估值下方空间或有限，加上进口偏低，月差正将继续正套，PX向下挤压PTA加工费。8月下-9月初，PX PTA供应仍然偏紧，PTA8月下基差高达300元/吨，仓单持续流出，9月可交割货源预计不足2万手，但盘面持仓仍高达50+万手，09合约上PTA存交割风险，一定程度上驱动9-1月差继续偏强。9月份供应大幅回升，10合约之后的供应趋于宽松。 MEG：低库存、高利润、弱需求，因此09合约进一步做多性价比正在下降，但由于交割货源偏少，9-1月差创新高，不建议参与。1-5正套持有。聚酯当前负荷81.5%；8月月均82%。9月长丝虽有提负空间，但原料约束+下游谨慎补货，叠加瓶片检修，9月月均负荷下调至81%。10月月均负荷下调至83%。部分装置周内由于MEG供应不足选择降负荷。全产业链心态偏谨慎，拒绝前置补库，“宁缺不囤”成为主流，旺季脉冲属性强。聚酯工厂优先加工费，不盲目提负荷；旺季存在短期供需紧张，但旺季过后负反馈风险突出。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。