对二甲苯：单边趋势偏强 PTA：多PX空PTA MEG：1-5正套持有

市场信息

• PX: 8月18日石脑油价格上涨，9月mopj报791美元/吨，10月合约成交1128美元/吨，尾盘商谈1127-1130美元/吨，8月18日PX收1118美元/吨，上涨13美元/吨。7月PX进口仅52万吨，月差持续正套，PX向下挤压PTA加工费。8月下旬-9月初PX和PTA供应偏紧，PTA8月下基差高达300元/吨，仓单仅剩1.2万张，但盘面持仓仍超50万手，09合约存交割风险，驱动9-1月差偏强。9月供应大幅回升，10合约后趋于宽松。
• MEG: 8月17-23日主港到货约2.7万吨，进口偏低。新疆一套20万吨合成气制乙二醇装置推迟开车，重启时间待定。聚酯负荷81.5%（8月月均82%），9月长丝提负空间有限，原料约束+下游谨慎补货+瓶片检修，9月月均负荷下调至81%，10月月均83%。部分装置因MEG供应不足降负荷。全产业链心态谨慎，“宁缺不囤”，旺季脉冲属性强，工厂优先加工费，旺季短期供需紧张但过后负反馈风险突出。
• 聚酯: 江浙涤丝8月18日产销偏弱，平均产销3成偏下。直纺涤短工厂销售下滑，平均产销70%。

趋势强度

• 对二甲苯：1
• PTA：1
• MEG：1

观点及建议

• PX/PTA: 原油高位震荡，单边震荡偏强。PX进口低于预期，7月仅52万吨，月差正套。8月下旬-9月初供应偏紧，PTA基差高企，仓单注销，09合约存交割风险，驱动9-1月差偏强。9月供应大幅回升，10合约后趋于宽松。
• MEG: 低库存、高利润。1-5正套持有，单边趋势仍偏强。聚酯负荷81.5%，9月月均负荷下调至81%，10月月均83%。旺季脉冲属性强，旺季过后负反馈风险突出。

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