港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1.国投证券国际视点：英伟达上调2028财年营收指引，AI算力紧缺格局延续，亚洲芯片链联动可期 今日重点 1.国投证券国际视点 英伟达上调2028财年营收指引，AI算力紧缺格局延续，亚洲芯片链联动可期 隔夜美股期货全面走强，核心驱动为英伟达（NVDA.US）业绩与展望超预期。财报后公司股价一度上涨约5%，首席财务官在电话会上表示，预计2028财年营收将增长约70%，远高于市场此前约45%的预期，为公司首次给出如此远期的业绩指引，被机构评价为"历来最积极的一次业绩沟通"。受此提振，纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.6%，Marvell（MRVL.US）、Sandisk（SNDK.US）等AI概念股盘后同步走高。软件板块同样传出好消息：CrowdStrike（CRWD.US）全年营收指引超预期，股价盘后一度飙升12%；Salesforce（CRM.US）因营收展望强劲、且深化与Anthropic的合作，股价盘后上涨超12%。 2.公司点评 伟仕佳杰856.HK-AI需求红利持续兑现，盈利增速超预期 英伟达管理层称，AI算力供给短缺至少延续至2028财年末，晶圆产能、HBM存储、机房电力全面紧缺，行业不存在产能过剩风险。需求端呈双线高增：超大规模云厂商在手订单超2万亿美元，持续加码算力采购；主权AI、区域NeoCloud、企业AI等非云市场同比增速超100%，已占据半壁江山，成为全新增长极。管理层还披露，与俄亥俄州4.25吉瓦数据中心相关的合作，潜在可带来2000亿美元以上的增量销售。存储瓶颈延续至2027年，叠加公司对AI资本开支没有放缓迹象的表态，市场对AI硬件产业链景气度持续性的担忧明显缓解，利好半导体、PCB、存储链条相关板块，可关注SK海力士（000660.KS）、爱德万测试（6857.JP）、舜宇光学（2382.HK）、胜宏科技（2476.HK）、ASMPT（0522.HK）、中芯国际（0981.HK）、华虹宏力（1347.HK）等。 宏观数据方面，美国7月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，实际消费支出环比持平，此前5、6月曾录得增长，消费动能有所放缓。核心通胀月度涨幅约一半来自投资组合管理费单一分项，市场估算该分项或于9月因统计口径调整部分下修；剔除该因素后，住房、医疗等分项通胀压力相对温和，商品端通胀也整体偏软，为后续政策解读留出一定弹性。据芝商所FedWatch工具数据，市场对9月议息会议维持利率不变的概率升至63.5%（一个月前为18%），加息概率则从55.3%降至36.5%。接下来市场焦点转向即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会，新任美联储主席首次重要演讲将为政策路径提供更清晰线索，值得密切关注。 分析师：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk） 2026年8月27日 2.公司点评 伟仕佳杰856.HK-AI需求红利持续兑现，盈利增速超预期 核心财务指标向好，利润增速超预期。1H2026公司收入达约526.1亿港元，同比增长15.6%，主要得益于旗下三大业务分部的共同发力，其中消费电子分部收入约215.5亿港元，同比增长25.3%；企业系统分部收入约282.4亿港元，同比增长9.9%；云计算分部收入约28.3亿港元，同比增长8.0%。盈利方面，1H2026公司毛利率同比提升0.22个百分点至4.97%，经营溢利约12.7亿港元，同比增长36.9%；期间录得归母净利润9.15亿港元，同比增长49.9%，盈利增长幅度显着超越营收增长，规模效应与产品结构优化带动盈利能力持续提升。 消费电子业务加速领跑，AI终端需求放量。消费电子分部作为集团传统优势板块，期内收入同比增长25.3%，增速较2025年全年（18.9%）进一步提速，受益于AI热潮下终端换机需求持续放量；分部业绩约5.10亿港元，同比大幅增长70.8%，成为本轮利润弹性的最大来源。 企业系统稳健提速，云计算利润贡献增厚。企业系统分部收入同比增长9.9%，AI算力基础设施建设带动服务器、存储等企业级产品需求旺盛，分部业绩约6.08亿港元，同比增长19.2%。云计算分部收入同比增长8.0%，与头部云厂商合作持续深化，分部业绩约1.12亿港元，同比增长33.4%，利润增速显着高于收入增速，业务质量持续改善。 区域市场双轮驱动，海外扩张稳步推进。分地区看，北亚地区收入约335.8亿港元，同比增长16.7%；东南亚地区收入约190.3亿港元，同比增长13.7%，两大区域齐头并进，海外算力中心建设及星链业务有望继续贡献增量。 展望后续需求旺盛。受服务器厂商交付延迟以及云服务厂商交货节奏影响，部分收益递延至下半年确认；伴随AI算力需求持续爆发、存储产品价格上行，公司前期备货有望逐步兑现为收入与利润，下半年增长动能依然充足。 投资建议：公司1H2026业绩表现亮眼，营收稳健增长、盈利弹性显着释放，三大业务分部协同发展，AI需求红利持续兑现。我们上调公司2026/2027年的净利润预测为17.4亿/20.2亿港元，按照2026/2027年10x/8.7x市盈率，上调目标价至12.7港元，维持"买入"评级。 风险提示：服务器等核心产品供应链交付不稳定风险；云计算厂商交付节奏影响；消费电子业务增速回落风险；东南亚市场竞争加剧风险；外汇波动风险等。 分析师：汪阳（alexwang@sdicsi.com.hk） 2026年8月27日 客户服务热线香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010