核心观点与市场分析
- 港股市场表现：恒生指数、国企指数及恒生科技指数上周五均录得上涨，市场交投活跃，成交金额升至约2,884亿元，但主板卖空金额占比升至22.7%。南向资金全日净买入近150亿港元，主要净买入股票包括盈富基金2800.HK、恒生中国企业ETF 2828.HK、南方恒生科技ETF 3033.HK；主要净卖出股票包括长飞光纤光缆6869.HK、中芯国际981.HK、钧达股份2865.HK。
- 板块表现：传统资源与周期板块领涨，受稀土短缺及钨价攀升影响，稀土与钢铁板块表现强势；煤炭股受春节停产影响表现良好；医药板块在业绩与出海利好刺激下反弹，药明生物2269.HK涨超5%。
中东局势与油运板块机会
- 中东战火升级：美以空袭伊朗，伊朗报复并封锁霍尔木兹海峡，导致国际航运受阻，逾150艘油轮在海峡两侧抛锚。伊朗采取“飞弹配合无人机”的混合打击策略，加剧全球石油流动与供应链风险。
- 油运板块机会：霍尔木兹海峡掌握全球约21%的石油液体消费量，封锁导致全球有效运力骤降，油运板块具备爆发性短期交易机会。建议关注中远海能1138.HK等能源运输股。
- 石油股风险：战争恐慌推升原油风险溢价，油价存在大幅飙升风险，建议关注中国海洋石油883.HK等石油股，但需警惕追高风险，因油价高度依赖实质性供应中断。
黄金与避险资产
- 黄金作为避险资产：黄金在战火点燃瞬间吸引资金流入，建议关注黄金ETF如GLD.US或金矿公司如紫金矿业2899.HK等，作为防御极端局势的底仓对冲工具。
公司点评：乐舒适(2698.HK)
- 业务概况：乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，旗下拥有Softcare、Veesper等多个品牌，产品涵盖婴儿纸尿裤等卫生用品。
- 竞争优势：在非洲设有8家工厂，实现本地化生产，缩短销售链路；采用全球集中采购模式，保障原材料供给与成本控制；销售网络覆盖30多个国家。
- 增长驱动因素：外生增长因素包括新兴市场人口红利、消费升级、卫生用品渗透率提升；内生增长因素包括本地化生产护城河、广泛销售渠道、品类扩张、新兴市场经验复制。
- 研究结论：首次覆盖给予“买入”评级，目标价38港元。预计2025/2026/2027年公司收入分别为5.41/6.27/7.11亿美元，同比增速为19.1%/15.9%/13.4%；净利润分别为1.06/1.29/1.47亿美元，同比增速为11.5%/21.4%/14.3%。
- 风险提示：行业竞争加剧、产能扩张不及预期、原材料价格波动、汇率风险、次新股限售股份解禁风险。
