港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：人行月内多次提及择机降准降息 今日重点 1.国证视点 港股昨天三大指数集体收涨，恒生指数升0.41%，国企指数升0.27%，恒生科指升0.29%。大市成交2,396.41亿元。主板总卖空金额395.97亿元，卖空金额占大市成交16.524%。南向资金（北水）方面，港股通资金保持净流入状态，但金额连续两天下行，昨天流入金额为41.43亿元。港股通10大成交活跃股，北水净买入最多的依次是泡泡玛特9992.HK、阿里巴巴9988.HK、美团3690.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、小米集团1810.HK、中芯国际981.HK。北向资金方面，成交共1578.57亿元，占两市总成交额的13.26%。招商银行600036.CH、紫金矿业601899.CH、贵州茅台600519.CH位列沪股通成交前三，成交额分别为13.83亿、10.68亿、10.32亿；比亚迪002594.CH、宁德时代300750.CH、三花智控002050.CH位列深股通成交前三，成交额分别为21.00亿、15.08亿、8.57亿。 人行月内多次提及择机降准降息 2.公司点评 敏实集团（425.HK）：业绩符合预期，布局机器人、低空飞行、无线充电等新兴业务 板块方面，医药股涨幅居前，生物医药、医药外包概念强势。信达生物1801.HK升17.41%、三生制药1530.HK升10.91%、科伦博泰生物6990.HK升12.32%、康诺亚2162.HK升10.21%、荣昌生物9995.HK升10.42%、诺诚健华9969.HK升6.44%、药明合联2268.HK升6.21%、药明生物2269.HK升5.92%、药明康德2359.HK升5.01%。芯片股亦有所做好。中芯国际981.HK升4.24%、华虹半导体1347.HK升2.14%、地平线机器人9660.HK升2.54%。油气股也表现活跃，中石油857.HK升3.62%、中海石883.HK升1.52%、中石化386.HK升1.22%。在国家扩大内需、提振消费等政策推动下，行业供需矛盾正在持续改善。大消费板块，乳业股、啤酒股、食品股、节假日概念、体育用品等都纷纷上扬。蒙牛乳业2319.HK升5.63%、海底捞6862.HK升6.02%、中国食品506.HK升5.8%、华润啤酒291.HK升2.65%、百威亚太1876.HK升2.72%、康师傅控股322.HK升2.94%、同程旅行780.HK升3.21%。 有色金属板块回调。俄铝486.HK跌6.29%、江西铜业358.HK跌4.26%、紫金矿业2899.HK跌3.05%、金力永磁6680.HK跌2.8%、洛阳钼业3993.HK跌2.5%。核电、风电、光伏太阳能、绿电概念、电力设备股等电力相关板块等均表现低迷。中广核矿业1164.HK跌1.94%、中广核电力1816.HK跌2.34%、东方电气1072.HK跌5.48%、龙源电力916.HK跌1.3%、超威动力951.HK跌4.7%、协鑫科技3800.HK跌1.94%、福莱特玻璃6865.HK跌2.72%。此外，汽车经销商、汽车股、锂电池等板块纷纷走弱。美东汽车1268.HK跌17.51%、蔚来9866.HK跌5.1%、小米集团1810.HK跌4.17%,小鹏汽车9868.HK跌2.77%。 中国宏观方面，央行副行长宣昌能日前在博鳌亚洲论坛上表示，政策立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。另外，国务院就业促进和劳动保护工作领导小组发布《加力重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业岗位挖潜扩容支持重点群体就业创业实施方案，支持重点群体就业。数据方面，财政部发布数据显示，1-2月，国有企业营业总收入124873.4亿元，同比下降0.3%，国有企业利润总额6255.0亿元，同比增长0.1%。 美国宏观方面，美国布去年第四季GDP终值，年增率为2.4%，比之前公布的2.3%修正值还高，且高于预估的2.3%，主因净出口额、政府支出及企业投资三大项数值都被调高，但消费支出下修。通胀率也小幅下修。另外，昨晚公布的最新一周失业金请领人数大致持平，但市场认为数据可能未能反映全国范围内的裁员浪潮，其中包括美国与墨西哥边境移民服务的裁员。根据IndeedHiringLab的一项研究，裁员导致前联邦雇员开始寻找新工作。被解雇的联邦工作人员将会缓慢地被私部门吸收，这预示着失业率将会上升。然而，由于 目前数据变化不大，将不至于影响美联储减息的基调。 美股走势上，昨晚延续前天的弱势，但跌幅较前天有所收窄，三大股指均收跌，标指500跌0.3%、纳指100跌0.6%、罗素2000跌0.4%。市场仍在汽车关税的忧虑情绪之中。日前特朗普签署了一项行政命令，对外国制造汽车征收25%的关税，该关税将于4月开始实施，即对等关税将生效的同一周。整体而言，黄金价格破顶创新高，美债、股市走弱，市场目前偏向滞涨交易逻辑。 分析师：黄焯伟 2.公司点评 敏实集团（425.HK）：业绩符合预期，布局机器人、低空飞行、无线充电等新兴业务 2024年敏实集团实现营业收入231.5亿元，同比增长12.8%，归母净利润23.2亿元，同比增长21.9%。我们看好敏实集团新兴业务的长远发展，凭借其卓越的研发及管理能力，将成长为行业领先的零配件供应商。最后提升目标价至32.0港元，对应25年的12.3倍预测市盈率，买入评级。 报告摘要 24年业绩符合预期。2024年敏实集团实现营业收入231.5亿元，同比增长12.8%，归母净利润23.2亿元，同比增长21.9%。毛利率达到28.9%，同比提升1.5个百分点，净利率达10%，增长0.7个百分点。每股派息0.44港元。 电池盒成为业绩增长主驱动力。2024年公司的塑件、金属及饰条、电池盒、铝件等业务收入分别达到58.6/54.9/53.4/49.2亿，同比增长4%/0%/51%/14%，在收入中比重为25%/24%/23%/21%。我们认为敏实集团的电池盒进入收获期，已成为业绩增长的主驱动力。敏实集团在欧洲、北美、中国建立了电池盒工厂，具备全球同步设计开发能力，可以提供技术领先的多结构，多材料混合系统解决方案，适应不同的电池路线。 布局机器人、低空飞行、无线充电等新兴业务。公司积极布局新兴业务，寻找第二成长曲线。1）人形机器人，包括智能外饰和电子皮肤、一体化关节总成、机器人肢体结构件、机器人无线充电。机器人产品处在向客户送样阶段，预计27年产生收入贡献。2）低空飞行器核心部件，包括机体系统、旋翼系统。敏实集团已经与追梦空天、零重力等多个低空飞行头部企业达成合作。3）汽车无线充电系统，包括地端模块、车端模块、冷却系统的解决方案。预计随着robotaxi与自动驾驶快速发展，26年无线充电行业将迎来爆发式发展。 投资建议。我们预计公司25-27年净利润将达到27.4/33.2/40.4亿，同比提升18.3%/21.1%/21.6%。我们看好敏实集团新兴业务的长远发展，凭借其卓越的研发及管理能力，将成长为行业领先的零配件供应商。最后提升目标价至32.0港元，对应25年的12.3倍预测市盈率，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 分析师：王强 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010