国证国际证券（香港）有限公司 研究部 港股晨报 2025年5月9日
国证视点：美英贸易协议未必能复制，趁机减持美股
- 港股表现：恒指低开高走，收报22775点，升84点或0.4%，主板成交1859亿港元，交投转平淡。港股通连续两日净流出，北水净流出23.85亿港元，减少69.7%。
- 行业表现：资讯科技、可选消费及医疗保健领涨，升幅1.08%-0.52%；材料、地产建筑及工业领跌，跌幅1.15%-0.26%。
- 美股动态：美英达成贸易协议，美国对英国保持10%关税，取消钢铝25%关税，汽车关税降至10%，英国购买100亿美元波音飞机。道指、标指及纳指分别涨0.62%、0.58%及1.07%，科技股领涨。
- 核心观点：美英贸易协议规模较小，未必能复制至其他国家谈判。美股已回“解放日”水平，建议趁高位减持美股。
公司点评：苹果AAPL.US-Q2财季业绩符合预期，经营呈现复杂态势
- 业绩表现：Q2营收954亿美元，同比增长5.1%；经营利润296亿美元，同比增长6.1%；净利润248亿美元，同比增长4.8%。
- 硬件产品增长疲软：产品收入同比增长2.7%，iPhone营收468亿美元，同比增长1.9%，出货量增长10.1%，但出货均价下滑7.4%。
- 区域市场表现：大中华区收入下滑2.3%，受市场竞争影响；美洲地区增长8.2%，欧洲地区微幅增长1.3%。
- 投资建议：预期下季度收入增长区间为0-5%，增长乏力。风险包括关税压力、中国市场竞争加剧、硬件成本上升及AI研发投入增加。若无超预期AI功能或新爆款硬件，经营面将面临增长压力。
- 风险提示：关税不确定性风险、供应链转移带来成本上升压力、产品增长动力不足、市场竞争压力。
