港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司研究部 1国证视点：美英贸易协议未必能复制，趁机减持美股 港股连升6日，低开高走。恒指低开102点至22589点，也是全日最低点， 午后曾最高升287点至22979点，惟尾盘回软。恒指收报22775点，升84点或04。大市交投转平淡，主板成交报1859亿港元，较上日减少226。 港股通交易连续两日录得净流出，但金额有所减少。北水昨日净流出2385亿港元，减少697。北水净买入最多的个股依次是建行939HK、赤峰黄金6693HK、美团3690HK；净卖出最多的依次是腾讯700HK、泡泡玛特 9992HK、小米1810HK。港股通买卖成交近807亿元，占总买卖成交217。 行业表现方面，12个恒生综指行业指数中，6个上升6个下跌。领涨板块为资讯科技、可选消费及医疗保健，升幅为108052。领跌板块为材料、地产建筑及工业，跌幅为115026。 美股延续涨势，美国与英国达成关税战以来首份贸易协议，刺激投资者入市。美英的贸易协议，内容包括美国对英国继续保持10的基准关税税率，但美国取消对英国钢铝的25关税，汽车关税降至10，每年限额10万辆。英国将购买100亿美元波音飞机。 道指、标指及纳指收市分别涨062、058及107，科技股领涨。日前大跌的Google谷歌母公司Alphabet发表声明，表示公司的搜索服务需求仍有增长，股价升近2。美国商务部长卢特尼克透露，英国将购买总值100亿美元的波音飞机，波音升逾3。 市场焦点仍然放在贸易谈判。我们认为，美国与英国能够较快达成贸易协议，因为美国与英国的贸易逆差较小，此规模较小的贸易协议未必能复制至美国与日本、韩国、欧洲等国家的谈判。美股已经回到“解放日”水平，我们认为贸易谈判仍会颠簸，建议趁高位减持美股。 分析师：韩致立 今日重点 1国证视点 美英贸易协议未必能复制，趁机减持美股 2公司点评 苹果AAPLUSQ2财季业绩符合预期，经营呈现复杂态势 2公司点评 苹果AAPLUSQ2财季业绩符合预期，经营呈现复杂态势 整体符合预期，细节呈现复杂态势Q2实现营收954亿美元，同比增长51，高于市场预期（946亿美元）其中产品收入高于预期13，服务收入低于预期03；收入增长得益于iPhone、Mac、iPad及软件服务业务带动，可穿戴等其他硬件业务下滑。经营利润296亿美元，同比增长61；净利润248亿美元，同比增长48彭博预期244亿美元）。 硬件产品增长疲软期间产品收入同比增长27，iPhone业务营收468亿美元，同比增长19，出货量同比增长101，得益于iPhone16e新品推出和消费者因关税预期提前购买；出货均价为809美元左右，同比下滑74，因iPhone16e拉低产品均价。 区域市场表现仅大中华区收入下滑23，受市场竞争影响，中国补贴对安卓品牌更有利，侵蚀苹果手机市场份额。美洲地区收入占比423，增长82；欧洲地区微幅增长13。 投资建议公司预期下季度收入增长区间为05，增长乏力，考虑到关税压力、中国市场竞争加剧、硬件成本上升及AI研发投入增加等风险，以及可穿戴业务继续承压。iPhone增长乏力；可穿戴等硬件产品需求低迷，收入负增长；软件服务收入增速回落；可穿戴等硬件产品受关税影响增加成本，虽对整体成本影响相对较小，但仍侵蚀毛利率。中长期来看，非美本土制造存在关税风险，提高在美采购芯片比例可能提升硬件成本，若无超预期AI功能或新爆款硬件产品，经营面将面临增长压力。 风险提示关税不确定性风险，供应链转移带来成本上升压力，产品增长动力不足，市场竞争压力。 分析师：汪阳 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券香港有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，2进行与此报告内容相异的仓盘买卖，3与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和或附属公司的一位或多位董事，高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入预期未来6个月的投资收益率为15以上；增持预期未来6个月的投资收益率为5至15；中性预期未来6个月的投资收益率为5至5；减持预期未来6个月的投资收益率为5至15；卖出预期未来6个月的投资收益率为15以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：85222131000传真：85222131010