港股晨报

国投证券国际视点

• 中东地缘政治冲突升级导致油价飙升，引发市场对全球经济增长停滞和通胀升温的担忧，投资者重估通胀预期并抛售固定收益资产。
• 多国10年期债券收益率上升，不利当地股市，而中国10年期国债收益率仅温和上升至1.83%，主要受惠于央行稳健的货币政策和国内低通胀水平，展现出较低的久期风险和较强的资产防御属性。

宏观点评

• 地缘政治风险加剧：美伊冲突恶化，霍尔木兹海峡通行量锐减，布伦特油价突破100美元，推升通胀预期，十年期美债收益率维持在4.4%高位，压缩美联储降息空间。
• 全球央行转向保守：美联储鹰派声音增强，上调2026年GDP增长预测至2.4%但将核心通胀预期调高至2.7%，点阵图鸽派声音减弱；欧洲央行下调经济增长预期至0.9%，上调2026年通胀预期至2.6%，维持基准利率2厘；日本央行维持利率0.75厘，但强化对地缘局势和经济下行压力的警告；英国央行放弃3月减息预期，维持利率3.75厘。
• 中国人民银行稳预期：强调平衡经济增长与防范风险，引导物价温和回升，市场预期央行第二季仍有降准或降息空间。

投资建议

• 地缘冲突可能演变为长期拉锯战，加剧市场波动，油价攀升推高通胀与企业成本，迫使央行维持紧缩政策。
• 策略建议“攻守兼备”：防御端增配黄金、现金及短债等避险资产；进攻端聚焦现金流充裕的头部科技巨头，重点推荐半导体设备板块（受AI资本开支激增驱动，具备抗周期属性）。

风险提示

• 地缘冲突长期化引发避险情绪与流动性冲击；高油价叠加通胀粘性可能引发“滞胀”；宏观经济结构性恶化和消费失速风险。