核心观点与市场表现
- 港股市场：三大指数持续走弱，恒生指数失守25000点，跌幅1.6%；国企指数跌1.72%，恒生科技指数跌0.69%。成交额持续上升，但主板卖空金额亦增加，显示市场避险情绪升温。
- 资金流向：南向资金连续5天净流入超80亿港元，北向资金7月31日成交额占两市总成交额13.26%。
- 板块表现：奢侈品、香港零售及本地消费股跌幅居前，反映消费力疲软；黄金、有色金属股集体走弱；地产链条板块低迷；医药外包概念承压。短视频、SaaS、AI概念股逆市上涨。
美国市场与宏观经济
- 美股表现：月初涨势回吐，市场转为观望，特朗普关税截止日期临近，Meta与微软等公司财报提振AI投资信心，但整体情绪谨慎。
- 贸易政策：美国与主要贸易伙伴的关税谈判进展不一，为国际贸易环境增添不确定性。
- 经济数据：6月美国个人收入增速优于预期，但消费支出增长有限，消费者更谨慎，预防性储蓄增加。
- 劳动市场：7月计划裁员人数飙升至62,075人，科技产业受影响最大，全年裁员数创2020年以来最高纪录。
行业点评：电力运营商
- 6月社会用电量：同比增长5.4%，环比提升明显，第三产业及城乡居民生活用电是主要动力。
- 分产业用电：一产用电量同比增长4.9%，二产用电量同增3.2%，三产用电量同增9.0%，城乡居民生活用电量同增10.8%。
- 规上工业发电量：同比增长1.7%，火电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快。
- 投资建议：建议投资者关注华润电力836.HK及中国电力2380.HK等低估值、高股息、业绩增速较快的优质电力运营商。
风险提示
- 社会用电量增速放缓；电价下降超预期；煤炭价格大幅波动。
