港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回落至近22,800點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國3月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，4月2日特朗普宣佈對所有進口品徵收10%關稅(不適用於原油、天然氣和成品油)，對中國貨品徵收34%關稅，並對全球多國徵數不同程度之對等關稅。美聯儲三月維持利率不變，官員們預期今年將減息兩次合共0.5厘，並自4月起放慢縮表，鮑威爾言論較溫和；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行2月6日宣佈減息0.25%，至4.50%；美國2月CPI同比2.8%，低於預期的2.9%；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開564點或2.43%，報22,638點，隨即跌幅反覆收窄至約204點，其後跌幅擴大，最終恆指半日報22,836點，跌366點或1.58%，午後跌幅略為收窄，最終恆指全日收22,850點，跌353點，或1.52%，大市成交2,895億港元。 國企指數前收報8,420點，跌111點或1.31%。恆生科技指數前收報5,313點，跌113點或2.09%。 即月期指前收報22,798點，低水52點。 A股，上證收報3,342點，跌8點或0.24%;深成指收10,366點，跌147點或1.40%。 外圍市況 美國3月非農就業人數變化22.8萬，高於預期的13.7萬，3月平均時薪同比3.8%，低於預期的3.9%，失業率4.2%，高於預期的4.1%，美元指數跌至近102.6，美國十年期國債收益率跌至近3.991%，美股周五下跌，道瓊斯工業平均指數收38,315點，跌2231點或5.50%;標普500指數報5,074點，跌322點或5.97%;納斯達克指數報15,588點，跌963點或5.82%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 中國對美國總統特朗普關稅採取反制措施，市場憂慮環球經濟衰退，原油需求前景暗淡，牽動國際油價周五創下4年新低。 紐約期油一度低見每桶60.45美元，是逾4年新低，收市跌4.96美元或7.41%，報61.99美元。倫敦布蘭特期油低見64.03美元，創下2021年以來最低水平，收市挫4.56美元或6.5%，每桶報65.58美元。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年4月7日評級：未評級 招金礦業(1818.HK)業績強勁 招金礦業近日公佈截於2024年12月31日全年度業績，收入按年升37.12%，至115.5億元人民幣，毛利45.2億元人民幣，按年升34.18%，期內股東應佔利潤14.5億元人民幣，按年升112%，每股基本盈利為0.35元人民幣，按年升150%，建議派發股息每股0.05元人民幣，按年增25%，整體表現強勁。 集團共完成黃金總產量26,449.73千克，按年增7.15%，其中礦產黃金18,337.72千克，按年增4.34%，冶煉加工黃金8,112.01千克，按年增14.10%，黃金總產量上升主要受到集團於境外收購礦山及冶煉加工金產量增加所致。 集團總資產約為535.7億元人民幣，按年增14.3%，總負債約為283.8億元人民幣，按年增15.2%，資產負債率約為52.97%，按年提升0.43個百份點。營運現金流為138.9億元，按年增6.6%。 此外，近日國際黃金價格不斷創新高，黃金期貨一度升至近3,201.6美元水平，主要受到市場避險情緒上升所帶動。另外再加上市場憧憬美債息回落，亦帶動美元有所回落，使國際黃金價格有所支持。 近日特朗普亦宣佈將向全球徵收不同程度之對等關稅，包括對所有進口品徵收10%關稅(不適用於原油、天然氣和成品油)，以及對中國貨品徵收34%關稅等，加劇市場對全球貿易戰之擔憂，全球經濟很有可能因此受到影響，這亦推動國際黃金價格向好。消息對於招金礦業或是利多於弊。 以股價15.06港元來算，TTM市盈率約為33.69倍，近10年平均約為60.65倍，目前股息收益率為0.35%，目前估值較以往為吸引。 新股動態 新股時間表 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫美國3月密西根大學消費者信心指數終值57，預期57.9，前值57.9⚫美國2月核心PCE物價指數年率2.8%，預期2.70%，前值由2.60%修正為2.7%；月率0.4%，預期0.30%，前值0.30%⚫美國3月ISM製造業PMI 49，今年首次萎縮，預期49.5，前值50.3，價格指數創2022年6月以來新高；美國3月標普全球製造業PMI終值50.2，預期49.8，前值49.8⚫美國2月JOLTs職位空缺756.8萬人，預期761.6萬人，前值由774萬人修正為776.2萬人⚫美國3月季調後非農就業人口22.8萬人，預期13.5萬人，前值由15.1萬人修正為11.7萬人。⚫美國3月失業率4.2%，預期4.1%，前值4.10%。美國3月失業率4.2%，預期4.1%，前值4.10%。⚫美國3月ADP就業人數15.5萬人，預期11.5萬人，前值7.7萬人，但薪資增長放緩⚫美聯儲古爾斯比：美國經濟硬資料相當穩健，但關稅影響令人擔心⚫特朗普宣佈實施“對等關稅”措施，對所有交易夥伴設立10%的“最低基準關稅”，並對多個交易夥伴徵收更高關稅，其中對中國產品徵收34%對等關稅⚫美聯儲理事庫格勒：關稅或致通脹持續，維持利率不變仍有必要⚫鮑威爾：等待更明確的消息，再考慮調整政策立場，現在說貨幣政策的適當路徑是什麼還為時過早拍；當前政策立場良好，可以採取觀望態度，政策具有適度限制性。⚫交易員押注美聯儲將等到6月開始降息。⚫美股盤後，華爾街恐懼與貪婪指數維持在4，處於極度恐懼區間。⚫一周內降息預期暴漲25基點，市場押注美聯儲“救市” 美元信用債板塊表現 上周，亞洲美元債市場表現分化，中資板塊IG整體回暖，收益率下行16.16BP，其中金融IG表現最佳，下行21.66bp至4.79%。HY表現承壓，上周大幅上行75.58bp，地產HY上行幅度最大，為198.42bp。 昨日新債定價: 無 來源：DMI 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。