港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：港美股普涨，中国推出消费贷新政提拉内需 港股周二，恒生指数低开高走涨0.25%，国企指数涨0.32%，恒生科技指数收涨0.38%。大市成交升至2,154亿元，主板总卖空金额为355.95亿元，占可卖空股票总成交金额之比率上升至高点18.6%。 南向资金北水方面，港股通交易净流入94.5亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是盈富基金2800.HK、恒生中国企业2828.HK、腾讯控股700.HK、阿里巴巴9988.HK；净卖出最多的是快手-W1024.HK、华虹半导体1347.HK、国泰君安国际1788.HK。 北向资金方面，8月12日北向资金共成交2365.34亿元，占两市总成交额的 12.57%。贵州茅台600519.SH、中国船舶600150.SH、寒武纪-U688256.SH 位列沪股通成交前三，成交额分别为28.21亿、18.08亿、17.50亿；中际旭创300308.SZ、宁德时代300750.SZ、新易盛30052.SZ位列深股通成交前三，成交额分别为19.00亿、18.33亿、16.58亿。 港股板块方面，国产芯片行业龙头中芯国际与华虹半导体公布今年二季度业绩，在价格改善以及产能利用率维持高位的背景下，公司收入与毛利率均超市场预期。同时公司预计回来将会维持增长，芯片需求逐步复苏。受到利好带动，板块内宏光半导体6908.HK涨11.54%，华虹半导体1347.HK涨5.43%，中芯国际981.HK涨5.03%，晶门半导体2878.HK涨2.13%。 煤炭板块受到供给侧改革以及夏季用电高峰来临，行业供需格局逐步改善。煤炭供大于求的局面有望逐步扭转，煤价也有望继续提升，随着各地气温逐步升高，火电发电量增长，火电厂日均煤耗迅速增加，伴随着煤炭需求起量，煤炭供需格局或有所好转。其中，MONGOLMINING975.HK涨4.68%，兖矿能源1171.HK涨2.95%，中国神华1088.HK涨3%，中煤能源1898.HK涨2.95%。 另一方面，短视频概念、明星科网股、SaaS概念等均表现低迷。其中，快手 -W1024.HK跌9.25%，哔哩哔哩-W9626.HK跌3.72%；SaaS概念股中，有赞8083.HK跌13.33%，迈富时2556.HK跌6.3%，金蝶国际268.HK跌8.41%。 财政部、中国人民银行和金融监管总局，近日联合出台《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，进一步降低居民消费融资成本。根据方案，2025年9月1 日至2026年8月31日，居民在经办机构办理的个人消费贷款（不含信用卡），只要资金确实用于消费，且银行可识别相关交易信息，即可按规定享受贴息支持。政策覆盖两类情况：一是单笔5万元以下的一般消费；二是单笔5万元及以上的重点领域消费，包括家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品以及健康医疗等。不过，对于单笔5万元以上的消费，贴息按 5万元消费额度为上限计算。贴息比例为年利率1个百分点，按实际用于消费的合格本金计算，且最高不得超过贷款合同利率的50%。政策到期后，还可能根据效果延长期限并扩大支持范围。此项措施，有望进一步释放消费潜力，促进重点领域消费回暖。 美股方面，周二（8月12日），受到CPI强化降息预期以及中美关税再一次延后，三大指数集体收涨，标普500涨1.13%，纳斯达克涨1.39%，道琼斯工业平均指数涨1.10%。 分析师：朱睿泽(frankzhu@sdicsi.com.hk) 今日重点 1.国证视点 港美股普涨，中国推出消费贷新政提拉内需 2.公司点评 丘钛科技（182.HK）：多维驱动业绩高增，非手机业务成增长新引擎 2.公司点评 丘钛科技（182.HK）：多维驱动业绩高增，非手机业务成增长新引擎 事件：丘钛科技2025年H1录得营收约88.3亿元，同比增长15.1%，收入增长主要得益于车载及物联网领域摄像头销量与单价提升，以及指纹识别模组销量和规格的提升；毛利率7.4%，同比提升2.2个百分点，主要因中高端产品占比提升及指纹识别模组业务改善；期间归母净利润约3.08亿元，同比增167.6%（符合此前盈喜利润预增150-180%区间），中期公司董事会决议派发每股股息15.0港仙，为公司上市后首次派发中期股息。 报告摘要 核心业务超预期。1H丘钛科技收入增长15.1%至88.3亿元，其中摄像头模组收入同比增长10.3%至79.6亿元，指纹识别模组同比增长109.3%至8.3亿元。上半年公司的非手机领域CCM出货数量同比增长47.9%，超40%的年度目标；指纹识别模组销量同比增长59.7%，超20%的年度目标；潜望式摄像头模组销量较同期提升约5.9倍，超增幅不低于100%的目标；3200万像素及以上手机CCM占比53.4%，接近55%的目标。 非手机领域成新动力。期间车载和IoT等非手机领域CCM销量同比增47.9%，占比4.2%，同比提升1.7个百分点；销售收入占比23.9%，同比提升14.3个百分点，环比 提升8.5个百分点。上半年公司已与7家全球领先智能驾驶方案商合作，取得37家汽 车品牌供货商资格，新增3家合作伙伴和5个定点项目。 垂直整合与联营公司业绩改善。公司增资新钜科技至持股41.8%，上半年新钜科技营收同比升19.8%，毛利率提升4.3个百分点至12.3%，净利润5.14亿新台币，同比增385.8%；2025年4月15日公司投资poLight32.97%股权，成其单一第一大股东，通过投资poLight公司进一步完善产业链布局，将光学模组产品延伸至VR/AR/MR，丰富公司的产品线；此外公司控股股东拟收购TDK微型驱动器资产，与核心客户合作无人机业务。 2025年业务发展目标更新。公司调整全年的经营目标，预计2025年车载和IoT等非手机领域摄像头模组销量同比增长不低于60%，指纹识别模组销量同比增长不低于30%，其他2024年发布的目标不变。董事会决议派付中期股息每股15.0港仙（约人 民币13.7分），为公司上市以来首次派发中期股息，增强股东回报。 投资建议：上半年公司业务强劲表现给与市场信心，我们预估公司2025E/2026E净利润分别达到7.0亿/8.3亿元人民币，同比增长分别150.1%/18.9%；我们按照公司2025/2026年预测市盈率的20x/17x，给与公司目标价为14.1港元，评级为增持。 风险提示：税务风险，印度附属公司面临税务争议；汇率波动影响：行业竞争加剧风险；非手机业务拓展不及预期风险等。 分析师：汪阳 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010