港股晨报

2025-05-30 国证国际土豆不吃泥

美国国际贸易法院裁定特朗普“解放日”关税违法，利好投资情绪，但港股早段反应平淡，恒指低开17点后逐步走高，最终收报23573点，升315点或1.35%。
主板成交2269亿港元，较上日多25.5%。行业表现方面，除必需性消费外，其余板块均上涨，医疗保健涨4.09%，可选消费涨2.57%，工业制品涨1.70%。
港股通连续3日净流入，北水净流入43.82亿港元，主要买入美团3690.HK、众安在线6060.HK、石药集团1093.HK，主要卖出中芯981.HK、小米1810.HK、小鹏汽车9868.HK。
美股全线上升，但升幅不大，三大股指涨0.28%-0.40%。Nvidia辉达季绩胜预期，但美国联邦上诉法院宣布暂时恢复特朗普关税，大盘一度下跌后回升。
美国第一季度GDP年化季减0.2%，核心PCE物价指数年化季环比修正值3.4%。消费者支出放缓，企业可能无法转嫁成本，利润率压缩将影响招聘和工资增长。
联邦上诉法院暂时恢复部分关税措施，贸易战仍在拉锯，10年期美债息回落至4.4%。美联储或降息，但将继续观察贸易、财政及监管政策对经济的影响。
美国经济短期内面临消费放缓、贸易不确定性及政策调整压力，市场对未来增长及货币政策走向保持审慎。

2025Q1智能手机业务收入506亿元（+8.9%YoY），全球出货量同比增长3.0%，国内份额重回第一，全球前三，ASP创历史新高至1211元，毛利率12.4%。
IoT与生活消费产品收入323亿元（+58.7%YoY），智能大家电收入同比增113.8%，AIoT平台连接设备数9.4亿（+20.1%YoY），米家APP月活1.06亿（+19.5%YoY）。
智能电动汽车收入181亿元，交付75,869辆SU7系列，累计交付超25.8万台，ASP约23.8万元，毛利率23.2%显著高于行业平均。
25Q1汽车及AI创新业务毛利率23.2%，同比提升10.6个百分点，分部经营亏损5亿元，盈利扭转在即。
投资建议：维持“买入”评级，目标价60.5港元，给予2025财年非造车业务23.0x市盈率，汽车业务5.0x市销率估值。