国证视点
港股连续三个交易日下跌，主要受中东地缘政治局势升温影响。恒生指数跌1.99%，国企指数跌2.13%，恒生科技指数跌2.42%。大市成交2,200.99亿元，主板总卖空金额升至318.24亿元，占可卖空股票总成交金额16.746%。南向资金连续多日净流入，北向资金成交1322.29亿元，占两市总成交额10.57%。板块方面，大消费、医药、电力及券商等板块全线走弱，仅油气股受地缘政治风险推动逆势上扬。大消费板块中，思摩尔国际跌9.95%，同程旅行跌10.6%，呷哺呷哺跌9.21%，中国东方航空及南方航空跌约5%。医药板块同样表现低迷，医脉通跌7.86%，君实生物跌7.76%，完美医疗跌9.09%。电力板块全线走低，中国高速传动跌8.03%，金风科技跌7.8%，大唐发电跌6.39%。中资券商股再度承压，中金公司跌5.21%，中国银河跌5.13%，光大证券跌5.03%，中信证券跌4.82%。随着伊以冲突加剧，部分低价油气股大幅上涨，中油洁能控股飙升138.74%，金泰能源控股涨52.94%，吉星新能源涨34.62%。美国据报正筹备对伊朗采取军事行动的消息加剧投资者避险情绪，推高市场波动性。
公司点评：IGG 799.HK
IGG新锐游戏《Doomsday:Last Survivors》与《Viking Rise》开始显著贡献收益，《Doomsday》游戏收入达10.2亿港元，同比增长50%，首创“玩家游戏托管”机制，成功吸引7300万玩家；《VR》年内收入6.8亿港元，同比增长66%，通过引入生存竞赛和海战版公会战等新玩法，以及与《维京传奇：英灵神殿》影游联动，成为收入增长的重要驱动力。《王国纪元》2024财年收入达25.9亿港元，同比下滑16.7%，占总营收的45%，月活跃用户稳定在900万量级，成功得益于持续的内容更新、创新玩法推出及IP联动策略。APP业务成为新的增长引擎，2024年揽获6200万月活跃用户，收入达10.9亿港元，占总营收的19%，贡献显著利润约9500万港元。2024年公司研发费用为7.87亿港元，同比减少16%，主要原因是资源整合及利用AIGC技术降低成本；销售费用同比小幅上涨5%达到28.11亿港元，主要是拓展对APP业务的推广。2024年公司宣派股息合计每股14.9港仙，占当期利润30%，回购耗资4700万港元，占当期利润8%。展望2025年，公司将推出两款重磅策略新游戏《Frozen War》和PSS项目，以及一款重磅休闲游戏《Tycoon Master》，APP业务方面持续推升流水再上新台阶。风险提示包括传统游戏流水下滑风险、游戏推广带来的利润负面影响、新游戏上线后表现不确定性、休闲类游戏长线经营考验公司经营能力。
分析师
黄焯伟（国证视点）、汪阳（公司点评）
