2026年半年报点评：吸附分离材料龙头，上半年业绩符合预期

吸附分离材料龙头，上半年业绩符合预期 投资要点 西 南证券研究院 25年发展历史，深耕吸附分离行业。蓝晓科技成立于2001年，于2015年在深交所上市，是国内吸附分离材料行业的龙头企业，产品覆盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树脂、均粒树脂、固相载体、色谱填料、酶载体、琼脂糖等30多个系列、100多个品种，广泛应用于金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与工业催化六大领域。 毛利率稳步增长，生命科学板块占比第一。2026年上半年公司综合毛利率为53.28%，同比+2.02pp，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升，体现了公司的技术优势和壁垒。2026年上半年公司实现吸附材料营收11.46亿元，同比增长13.87%，其中生命科学板块收入达4.04亿元，跃居为第一大业务板块；系统装置营收2亿元，同比上升9.09%。吸附材料中的生命科学、水处理与超纯化、金属资源板块营收分别同比+26%、+3%、+7%。 数据来源：聚源数据 产能扩张叠加国际化进程加快，进一步扩大业务版图。根据公司公告，公司拟在蒲城高新区新建生命科学高端材料产业园，涵盖层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产品，目前新园区建设、施工等工作正在有序推进；全资子公司蒲城蓝晓计划新建2万吨/年吸附分离材料产能，目前处于取得土地使用权阶段；2026年上半年对微纯生物和峰鑫泽科技两家公司进行战略投资，蓝晓科技将依托在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，推动吸附分离材料和技术在生命科学领域的创新发展与产业升级；瑞典子公司于2026年上半年正式启动运营，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。 相 关研究 盈利预测与投资建议。公司是吸附分离材料行业龙头企业，我们预计未来三年归母净利润复合增长率为19.3%，给予2026年37倍PE，目标价76.22元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国际业务拓展与汇率波动风险；新技术产业化进度不及预期风险；下游应用领域变化风险；市场竞争加剧风险。 目录 1蓝晓科技：吸附分离材料龙头，上半年业绩符合预期.....................................................................................................................1 1.1吸附分离材料龙头，业务版图持续扩张.......................................................................................................................................11.2受汇兑损失影响，上半年业绩符合预期.......................................................................................................................................2 2.1盈利预测.................................................................................................................................................................................................42.2相对估值.................................................................................................................................................................................................5 3风险提示.........................................................................................................................................................................................................5 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................1图2：公司股权结构图（截至2026H1）...................................................................................................................................................2图3：公司营业收入.........................................................................................................................................................................................3图4：公司归母净利润....................................................................................................................................................................................3图5：主营业务收入构成（亿元）..............................................................................................................................................................3图6：2026H1吸附材料板块分产品营收占比及增速.............................................................................................................................3图7：公司各项费率.........................................................................................................................................................................................4图8：公司毛利率和净利率...........................................................................................................................................................................4 表目录 表1：公司主营业务拆分................................................................................................................................................................................4表2：可比公司估值.........................................................................................................................................................................................5附表：财务预测与估值...................................................................................................................................................................................6 1蓝晓科技：吸附分离材料龙头，上半年业绩符合预期 1.1吸 附分离材料龙头，业务版图持续扩张 蓝晓科技是国内吸附分离材料行业龙头，成立于2001年，2015年在深交所上市，主营特种吸附分离材料研发生产及“材料+设备+服务”一体化解决方案，年产吸附材料6.6万吨，产品涵盖30多个系列100多个品种，应用于金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与催化六大领域，市场覆盖全球100多个国家；在盐湖提锂、多肽固相等新兴赛道技术领先，是国家级制造业单项冠军企业。据公司公告，公司拟在蒲城高新技术产业开发区选址建设生命科学高端材料产业园，全资子公司蒲城蓝晓计划新建2万吨/年吸附分离材料产能，目前均处于取得土地使用权阶段；2026年上半年对微纯生物和峰鑫泽科技两家公司进行战略投资，蓝晓科技将依托在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，推动吸附分离材料和技术在生命科学领域的创新发展与产业升级；瑞典子公司于2026年上半年正式启动运营，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。 数据来源：公司官网，公司公告，西南证券整理 公司股权结构清晰，实控人技术背景深厚。公司实控人为寇晓康先生、高月静女士，两者分别持有公司23.31%、11.86%的股份，构成关联方及一致行动关系。董事长高月静是西北工业大学博士，具备丰富的海外科研和研发工作经历，总经理寇晓康是西北工业大学硕士，两次国家科技进步二等奖获得者，夫妻二人均具有吸附材料技术研发背景，确立公司以技术为核心的发展战略。 数据来源：公司公告，西南证券整理 1.2受 汇兑损失影响，上半年业绩符合预期 营收规模稳健增长，上半年盈利受汇兑影响同比小幅下滑。公司营业收入整体保持稳健增长，从早期的数亿元规模稳步攀升至2025年的27.86亿元，2026年上半年实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%，延续了稳健增长态势。盈利方面，归母净利润增速持续高于营收增速，2025年营收同比增长9.08%，归母净利润同比增长13.96%，盈利质量持续提升。2026年上半年归母净利润4.21亿元同比小幅下降5.40%，主要系报告期内产生汇兑损失8105万元。公司近年来国际化进程加速，海外营收占比持续提升，若扣除