公司首次覆盖报告：吸附分离材料龙头向高端领域突围，打造增长新引擎

目录1、公司为吸附分离材料龙头，产能扩张及国际化战略助力公司成长.....................................................................................51.1、公司为吸附分离材料龙头，终端涉及生物医药、水处理等多个领域......................................................................51.2、公司实控人均具有技术研发背景，股权激励持续激发公司创新活力......................................................................91.3、公司业绩稳步增长，新项目落地有望推动公司业绩持续增长................................................................................102、吸附分离材料：高端应用领域中国外企业市占率较高，国内企业持续突围...................................................................132.1、生物医药：吸附分离技术广泛应用于生物医药领域，未来有望助力合成生物学产业化....................................162.1.1、多肽合成：固相合成法相对较为成熟，为多肽主导合成技术.....................................................................182.1.2、多肽分离纯化：分离纯化成本较高，离子交换工艺为主流工艺.................................................................192.1.3、色谱分离：下游景气高增，海外龙头打造高行业壁垒，国产企业持续突围.............................................202.1.4、合成生物学：合成生物学市场规模快速发展，蓝晓科技的产品可用于合成生物制造流程中的发酵、分离纯化环节..........................................................................................................................................................................242.2、水处理与超纯化：电子级超纯水树脂、核级树脂、家用净水树脂等领域亟待国产树脂企业持续突破............252.2.1、超纯水：半导体行业蓬勃发展带动超纯水需求增长，具有能制备超纯水的均粒树脂企业有望受益......262.2.2、核级树脂：我国核电行业快速发展，核级树脂国产替代空间广阔.............................................................282.2.3、家庭净水处理：净水器中的反渗透膜行业中，国外企业市占率较高，中国企业持续突破.....................302.2.4、工业水处理：我国工业水处理领域市场成熟，树脂国产化率较高.............................................................312.3、金属资源：吸附法是湿法冶金中的重要工艺之一，多种金属的提纯均需要用到吸附法....................................322.3.1、锂：吸附法适用于高镁锂比盐湖提锂，蓝晓科技为行业内主要的吸附剂提供企业.................................332.3.2、稼：蓝晓科技为国内树脂法提镓生产工艺升级的推动者，树脂法提镓领域市占率维持在70%以上.....363、盈利预测..................................................................................................................................................................................384、风险提示..................................................................................................................................................................................40附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................41图表目录图1：公司主要产品及服务包括吸附分离材料、系统装置及技术服务三大类........................................................................5图2：公司吸附产品可用于生物医药、金属、水处理、环保、食品、化工等领域................................................................6图3：公司以技术研发为核心，不断拓宽公司下游应用领域，打开公司持续成长空间........................................................7图4：公司持续加强海外布局，形成全球化的营销和技术服务网络........................................................................................8图5：公司实控人为寇晓康先生、高月静女士............................................................................................................................9图6：营收：2020年以来，公司营收稳步增长.........................................................................................................................10图7：2021-2023年，系统装置业务营收持续增长...................................................................................................................10图8：2012年以来，公司海外营收持续增长.............................................................................................................................11图9：毛利率：2020年以来，公司毛利率均大于40%............................................................................................................12图10：期间费用率:2020年以来，公司期间费用率呈减少趋势..............................................................................................12图11：净利润：2020年以来，公司归母净利润呈增长趋势...................................................................................................13图12：离子交换树脂可转化为吸附树脂，此外具有特殊结构的树脂不断推出，不断拓宽吸附分离材料下游应用........14图13：2018年以来，我国离子交换树脂产量持续增长...........................................................................................................15图14：2018年以来，我国吸附分离树脂出口持续增加...........................................................................................................15图15：2021年，我国吸附分离材料主要用于水处理领域.......................................................................................................15图16：2018年以来，我国进口吸附分离材料的价格较高.......................................................................................................15图17：公司生物医药领域产品涉及植物提取、原料药（生化、合成)、固定化酶载体、固相合成载体等领域...............16 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/43 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/43图18：2016年以来，全球多肽市场规模持续增长...................................................................................................................17图19：2023年，全球多肽药物销售前八名均用于治疗糖尿病...............................................................................................17图20：多肽合成方法中基因合成、固相合成工艺为主要技术................................................................................................18图21：固相合成法相对较为成熟，为多肽主导合成技术，其中树脂为核心材料................................................................19图22：离子交换法已成为生物分离纯化的主要技术..........................................................................................................