公司首次覆盖显示材料领域龙头企业，向TGV等产业高地进发

显示材料领域龙头企业，向TGV等产业高地进发 公司首次覆盖 本报告导读： 公司专业从事显示器件中关键基础材料及器件的研发生产与销售，系消费电子材料领域龙头企业，公司布局算力租赁业务、TGV项目、Micro-led等新兴业务，有望依托雄厚研发实力在新项目中体现弹性，拓宽增长曲线。 投资要点： 公司主营业务包括汽车电子和消费电子等业务领域，是显示面板行业产业链上游玻璃减薄业务龙头企业。汽车电子领域，公司产业链齐全且锁定高端客户，覆盖全球80%以上车辆品牌，并完成“车载Sensor+车载触控模组+车载盖板+车载触显一体化模组”的产业链布局。消费电子业务板块，公司减薄业务规模雄居国内首位，市占率高，系A公司在中国大陆唯一通过认证的减薄业务供应商。公司减薄业务客户群涵盖京东方、天马、华星光电、LG、群创、友达等国内外知名面板客户。 公司在显示材料领域具备雄厚技术实力：公司具备量产化从减薄到玻璃单体成型的全工段技术能力和设备加工能力，在超薄玻璃加工、真空镀膜、精密光刻、全贴合工艺、Sensor制造等方面形成多项自主知识产权，为产品升级与业务转型提供有力支撑。 依托创新实力及技术底座，新设算力租赁业务、打造TGV等新产业高地：2025年，公司新设子公司长信智算，依托所在地芜湖作为国家“东数西算”八大算力枢纽节点的产业集群效应，2026年3月长信智算与联通青海绿电签署五年期、含税2.62亿元算力服务合同并已披露公告，落地算力租赁订单；5月，公司公告子公司拟采购不超过30亿元采购高性能服务器。公司在玻璃基板TGV领域的技术布局主要涵盖以下核心环节：（1）玻璃基板造孔技术：已完成造孔工艺开发，具备稳定的通孔加工能力；（2）微孔金属化填充技术：已完成微孔深度金属化构建，实现通孔内部导电层可靠沉积；（3）玻璃线路制备技术：具备玻璃表面精细线路图形化制备能力。依据公司公告，目前相关技术进度可控，中试线正在搭建中，已给多个客户送样，评测结果理想，并进一步配合客户升级测试。后续有望拉动增长。 风险提示：新技术进展不及预期，消费电子业务超预期下滑。 盈利假设：公司主营业务高度集中，均为显示器件材料，业务无公开量价披露。公司在汽车电子和消费电子等材料业务领域居于龙头地位，我们预计整体波动较为有限，主要波动来源于新业务投入、营收中小幅变动及毛利率的周期性，我们预计未来由于公司新业务（如算力租赁/半导体玻璃基板业务）投入和显示消费电子业务回暖共同拉动公司未来增长。我们预计公司26/27/28年 收 入 分 别 同 比+8%/+17%/+20%， 毛 利 率 分 别 为10.92%/11.00%/11.15%。 我们预测公司2026-2028年的EPS为0.17、0.22、0.31元，增速为+111.2%、27.8%、39.2%。参考可比公司，给予26年pe估值57倍，目标价9.69元，首次覆盖给予“增持”评级。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所