芯碁微装大超预期 叠加今晚 智谱牛来 重视国

（1）业绩表现 26H1实现收入11.06亿元、同比+69%，归母净利3.23亿元、同比+105%，扣非2.81亿元、同比+98%。其中Q2收入5.91亿元、同比+43%，归母净利1.73亿元，同比+92%、环比+60%，扣非1.72亿元，同比+104%、环比+63%。 （2）盈利质量提升明显，现金流体现行业景气、公司卡位 ①产品结构升级驱动，26Q2公司单季度毛利率44.9%，同比+2.3pct、环比+3.9pct，净利率29.3%，同比+7.4pct、环比+8.2pct。②需求旺盛、交付紧缺，26H1经营活动现金流量净额2.92亿，第一次超过净利润，下游的付钱态度体现产业链景气度、以及对公司的高度认可。 （3）产品矩阵丰富，下半年利润率边际加快 26Q1①订单8亿、Q2不含维保预计10亿+，PCB在签单占比80%+。②先进封装上半年确收入3台，集中在5-6-7月发货，估计下半年确收10台左右。26H1③先进封装+各种载板合计确收1.6亿，收入占比15%，估计全年有20%以上。按精度10微米以内计入半导体类别。mSAP+BT/ABF④载板收入今年近100台签单，估计确认60-70台。⑤下半年、半导体占比提高、净利率会进一步提升。 （4）其他关注点 ①出海挖潜境外客户②产能物料备齐，例如9.6亿库存主要为原材料③设备安装的稳定性大幅提升。④设置上海子公司，主要是研发角度，人才引进+品宣CO⑤₂激光钻孔设备2025年末在客户端完成量产验证后，26H1实现稳定批量交付，客户端良率、稳定性数据获产业链认可mSAP⑥订单加速 （一马平川）