长丝与炼化景气改善，公司业绩弹性释放

公司业绩高增，全产业链盈利改善

• 业绩表现：2026年第二季度，公司实现营业收入293.47亿元（同比增长18.63%，环比增长25.62%），归母净利润23.24亿元（同比增长378.72%，环比增长22.48%），扣非后归母净利润22.48亿元（同比增长395.09%，环比增长27.85%），基本每股收益0.98元（同比增长383.90%）。
• 价格与成本：2026年上半年布伦特平均油价为87.60美元/桶（同比上涨23.71%）。主要原料PX、MEG、PTA平均进价分别同比+24.58%、-4.94%、+23.88%，主要产品POY、FDY、DTY、PTA价格分别同比+12.66%、+17.15%、+7.86%、+24.65%。上半年POY、FDY、DTY、PTA毛利率分别为11.61%、11.75%、10.29%、3.8%（同比分别上涨3.5、8.2、3.1、3.2pct）。
• 盈利结构：上半年联营企业和合营企业投资收益16.76亿元（同比增长295%），扣除该部分后，公司主业归母净利润25.46亿元（同比增长278%）。第二季度主业归母净利润15.34亿元（环比增长52%）。
• 产销率：2026年上半年涤纶长丝、PTA产销率分别为93%（同比+2pct）、99%（同比-8pct），第二季度长丝产销率环比一季度提升11pct。

长丝竞争格局改善，行业趋势向好

• 行业背景：2021年至2025年，中国涤纶长丝行业产能扩张趋缓，进入价值切换阶段。
• 短期驱动：地缘冲突推高油价，PX、PTA供应阶段性收紧，长丝价格重心大幅走高，二季度油价回落但价格仍处高位。下游集中补货导致长丝库存大幅去化，为后续价格上涨提供支撑。
• 长期趋势：2026年至2030年，涤纶长丝行业产能增速将显著放缓，行业龙头集中度提升，公司作为龙头，竞争格局有望持续改善。

盈利预测与投资评级

• 预测：2026-2028年归母净利润分别为84.68、90.66和100.36亿元（同比增速分别为316.6%、7.1%、10.7%），EPS（摊薄）分别为3.56、3.81、4.22元/股，对应PE分别为6.64、6.20、5.60倍。
• 评级：维持“买入”评级，看好涤纶长丝行业景气度抬升及公司产业链协同优势增强。

风险因素

• 上游原材料价格上涨、行业长丝产能扩张超预期、原油和产成品价格剧烈波动、浙江石化炼化一体化项目盈利不及预期、美伊冲突导致成本端大幅抬升。