26年半年报点评：生猪业务受猪价低迷拖累出现亏损，屠宰业务稳定向好

牧原股份2026年半年报显示，生猪业务受猪价低迷拖累出现亏损，而屠宰肉食业务稳定向好。上半年公司实现营收594.10亿元，同比-22.30%；归母净利润-60.78亿元，同比-157.72%。生猪业务方面，商品猪营收501.5亿元，同比-29.24%；出栏商品猪3861.6万头，同比+0.58%；加权销售均价10.45元/公斤，同比-27.89%。屠宰肉食业务方面，实现营收220.61亿元，同比+14.04%；屠宰生猪1723.4万头，同比+50.98%

2026年上半年生猪行业整体面临猪价低迷的挑战，导致养殖企业毛利率下滑。牧原股份上半年生猪业务毛利率为-1.58%，同比-20.60pct。同时，行业出栏量保持增长，牧原股份出栏商品猪3861.6万头，同比+0.58%。屠宰肉食业务展现出较强韧性，营收同比增长14.04%，屠宰量同比+50.98%，显示出行业向下游整合的趋势。未来，行业可能受益于规模化养殖和成本控制能力的提升

牧原股份半年报重点分析了生猪养殖和屠宰肉食两大业务板块。生猪业务方面，报告详细披露了营收、出栏量、销售均价等关键数据，并指出猪价低迷是导致亏损的主因，毛利率同比下滑20.60pct。屠宰肉食业务方面，报告强调了营收和屠宰量的显著增长，以及全国销售分支的布局，突出了业务的稳定性和未来协同效应

当前生猪市场处于周期性波动阶段，上半年猪价低迷导致养殖端普遍亏损。牧原股份生猪业务毛利率为-1.58%，完全成本约11.7元/公斤，高于目标值11.5元/公斤。但同时，行业出栏量保持稳定增长，牧原股份出栏量同比微增0.58%。屠宰肉食业务则展现出逆势增长的态势，营收同比增长14.04%，显示出下游需求的支撑

牧原股份半年报提示的主要风险包括猪价超预期下跌、出栏量不及预期、成本大幅上涨等。具体来看，猪价波动直接影响养殖利润，若持续低迷将加剧亏损。出栏量增长受限于产能和市场需求，若不及预期将影响营收。成本控制方面，虽然公司目标为全年11.5元/公斤，但上半年完全成本已超目标，未来仍面临成本上涨压力