2023年报点评：业绩由于猪价低迷承压，生猪出栏稳健增长

新五丰公司业绩总结

一、2023年度业绩概览

• 营业收入：56.32亿元，同比增长12.52%。
• 归母净利：亏损12.03亿元，同比扩大。
• 资产减值损失：2.22亿元。

二、季度业绩分析

• 第四季度：
  • 营收：17.58亿元，同比减少0.81%。
  • 归母净利：亏损4.54亿元，同比与环比均扩亏。
  • 资产减值损失：1.08亿元。

三、业务规模与增长

• 生猪出栏数：320万头，同比增长75%。
• 饲料生产量：61.37万吨，同比增长120%。
• 屠宰肉品生产：6.18万吨，同比增长20%。

四、成本与费用改善

• 成本改善空间：中游水平，未来有较大改善空间。
• 费用率：整体下降，销售、管理费用率降低，财务费用率上升。
• 财务状况：货币资金15亿元，同比增长165%；资产负债率74.99%，同比上升3.81个百分点。

五、现金流与资产周转

• 现金流：经营性现金流净额-6.42亿元，同比由正转负。
• 资产周转：应收周转天数2.85天，同比减少49%；存货周转天数99.82天，同比增加6%。

六、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：上调2024年盈利预测至1.5亿元，预计2024-2026年归母净利分别为1.5/7.9/8.2亿元。
• 估值：对应当前股价PE为69/13/13倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

七、风险提示

• 养殖风险：不可控疫情的风险。
• 成本风险：粮食价格大幅上涨导致饲料成本增加。

新五丰公司尽管面临猪价低迷导致的业绩亏损，但其业务规模持续增长，成本改善空间较大，且现金流状况有所改善。公司通过收购优质种猪企业，增强了养殖实力，预计随着2024下半年猪价的提升以及饲料成本的下降，盈利能力将显著增强。投资建议考虑了行业产能去化、猪价周期反转等因素，认为公司有望受益于量价齐升的红利，维持“买入”评级。