核心观点与关键数据
牧原股份2026年一季报显示，公司实现营业收入298.94亿元，同比下降17.10%；归母净利润为-12.15亿元，同比转亏。主要原因是生猪价格持续下跌至亏损区间，但公司成本控制能力突出，生猪养殖完全成本降至11.6元/kg，稳居行业前列。公司积极调整产能，能繁母猪存栏减少10.3万头至312.9万头。
屠宰业务表现亮眼，2026年Q1屠宰生猪827.9万头，同比增55.6%，产能利用率超100%，实现盈利，头均盈利近20元。
财务状况
公司财务状况持续改善，截至2026年一季度末，资产负债率下降至50.73%，较年初下降3.42个百分点，负债总额减少31亿元，货币资金余额142.70亿元，资金储备充足。
研究结论
预计2026-2028年EPS分别为1.27元、6.10元和5.61元，公司成本优势显著，盈利能力处于行业前列，维持“买入”评级。主要风险包括产能去化不及预期和动物疫情风险。
