生猪期货周报：仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延

仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延 【行情复盘】 国庆节前农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价跌破震荡区间下沿。9月份仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。节日期间生猪现货价格先跌后涨，整体环比节前跌3-4毛/公斤，收于15.7元/公斤附近，饲料原料价格出现松动使得养殖成本压力得到一定缓解。期价截止9月28日收盘，主力11合约期价收于16565元/吨，01合约期价收于16950元/吨，11基差（河南）-750元/吨。节前7kg仔猪价格跌至190元/头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱，节后首日预计期价跟随原料价格低开，对现货补跌。关注10月份上市公司公告。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年10月7日星期六 【重要资讯】 基本面数据，截止9月29号第39周，出栏体重122.93kg，周环比增0.18kg，同比低1.32kg，猪肉库容率30.23%，周环比降0.31%，同比增9.16%。生猪出栏体重连续5周反弹，节前一周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量96.07万头，周环比增13.28%，同比高46.60%。博亚和讯数据显示，第39周猪粮比5.63：1，周环比降1.19%，同比低33.21%，钢联数据显示，外购育肥利润-211元/头，周环比降5元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-36元/头，周环比跌11元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价198元/头，环比上周跌11.95%，同比跌56.33%；二元母猪价格30.25元/kg，环比上周跌0.56%，同比跌15.08%。 【交易策略】 节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月大幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。四季度生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第1页 【风险点】 商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差.............................................................................................................................3二、生猪现货市场行情.....................................................................................................................................6三、供需基本面情况.........................................................................................................................................7（一）猪价回到养殖成本附近.....................................................................................................................7（二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位...................................................................................10（三）生猪销售和屠宰...............................................................................................................................10（四）冻品库存止跌反弹...........................................................................................................................12四、仓单及持仓情况.......................................................................................................................................13五、相关股票涨跌幅.......................................................................................................................................13 一、生猪期价、基差及月差 国庆节前国内整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体高位震荡，国庆节后秋季新作迎来集中上市，令饲料原料价格止涨调整，国内商品情绪预计热度不减，不过节前期货端估值低位及贴水偏高的商品已经完成集体补涨。9月底10月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入15.6-16.5元/公斤震荡整理，期价猪价偏弱，近月期价回到养殖成本附近，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 国庆节日期间生猪现货消费整体乏善可陈。终端冻品库存去化速度偏慢，冻肉出库压力偏大对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，下半年消费大概率逐步环比改善，至9月份底冻品库存高位去化，但去化速度偏慢，并显著高于去年同期。 基本面上，博亚和讯数据显示，第39周猪粮比5.63：1，周环比降1.19%，同比低33.21%，钢联数据显示，外购育肥利润-211元/头，周环比降5元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-36元/头，周环比跌11元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价198元/头，环比上周跌11.95%，同比跌56.33%；二元母猪价格30.25元/kg，环比上周跌0.56%，同比跌15.08%。 三、供需基本面情况 （一）猪价再度跌至养殖成本下方 国庆期间生猪现货价格稳中偏弱震荡，10月6号首日开始猪价再度下挫，目前猪价整体高于饲料成本但低于完全养殖成本附近。养殖成本端饲料价格整体保持高位，但环比出现明显回落，国内新作玉米上市在即，近期现货出现较大下跌，豆粕价格受到港增加及美豆走弱亦出现下跌。养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后出现短暂回归，9月底并再度亏损。目前猪价整体表现偏弱，同时7kg仔猪市场成交活跃度十分低迷。7月份仔猪价格在8月下旬止跌反弹，但9月下旬下跌加速，并创年内新低，目前仔猪出栏继续保持亏损。 截止9月29日，博亚和讯，全国15kg体重仔猪出栏毛利润-53元/头，周环比跌28元/头，同比跌235/头。饲料原料价格整体高位回落，截止10月7日，全国玉米均价2830元/吨，周环比跌50元/吨，豆粕均价4580元/吨，周环比跌80元/吨，麸皮均价1950元/吨，周环比跌50元/吨。生猪育肥配合料均价3.65元/公斤，环比上周跌0.02元/斤，同比高0.10元/公斤。 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 （二）生猪出栏体重连续反弹，但整体处于低位 2023年上半年生猪现货价格延续回落，自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落，养殖户出栏量保持高位运行，5月份大猪延续快速出栏，屠宰量见顶小幅回落，天气逐步转热，头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落，6月份出栏量出现收缩，上周绝对出栏水平维持高位回落，出栏体重继续走低，当前市场大猪供给压力仍在释放阶段，7月份屠宰量环比继续保持小幅回落，至8月下旬出栏整体延续回落趋势，9月份屠宰量季节性反弹，较去年同期水平仍然较高，9月份出栏体重连续止跌反弹。 截止9月29日，三方数据生猪出栏体重反弹，卓创数据显示，第39周出栏体重122.93kg，周环比增0.18kg，同比降1.32kg。我的农产品网数据显示，上周全国出栏均重122.08kg，周环比增0.36kg，同比降3.10kg，涌益咨询，上周全国出栏均重123kg，周环比增0.17kg，同比降4.87kg。 资料来源：钢联、方正中期研究院 （三）生猪销售和屠宰 上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落，但4-5月份屠宰量出现反弹，5月底屠宰量见顶，6月-7月开始至8月份出栏整体延续回落趋势，但日度屠宰量仍高于去年同期水平，屠宰企业开机率维持高位，终端白条价格走货偏慢，令屠宰利润维持低位运行，9月双节备货带动屠宰出现季节性反弹。 截止9月29日，卓创资讯，数据显示第39周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回升，周度平均开工率34.55%，环比上周升4.48%，同比高9.79%。屠宰企业毛利稳中偏弱，钢联平均毛利润-1.7元/头，周环比增5.27元/头，同比高10.38元/公斤，屠宰企业目前整体利润水平环比回落，并再度出现亏损。 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 （四）冻品库存整体延续高位回落，但降幅偏低 7月份整体消费仍然相对低迷，行业亏损加剧，屠宰量环比走低，冻品入库量持续反弹，但8月消费阶级性慢慢步入旺季将带动终端库存下降，猪价上涨后，下游出现抵触，9月份库存整体处于高位。卓创数据显示，截止9月29日，冻肉库存容30.22%，周环降0.31%，同比增9.16%。钢联数据显示，截止9月29日，冻肉库容率24.40%，环比降0.02%，同比增3.36%。 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 五、相关股票涨跌幅 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不