生猪期货周报：仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延

请务必阅读最后重要事项 第1页 仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延 【行情复盘】 国庆节前农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价跌破震荡区间下沿。9月份仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。节日期间生猪现货价格先跌后涨，整体环比节前跌3-4毛/公斤，收于15.7元/公斤附近，饲料原料价格出现松动使得养殖成本压力得到一定缓解。期价截止9月28日收盘，主力11合约期价收于16565元/吨，01合约期价收于16950元/吨，11基差（河南）-750元/吨。节前7kg仔猪价格跌至190元/头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱，节后首日预计期价跟随原料价格低开，对现货补跌。关注10月份上市公司公告。 【重要资讯】 基本面数据，截止9月29号第39周，出栏体重122.93kg，周环比增0.18kg，同比低1.32kg，猪肉库容率30.23%，周环比降0.31%，同比增9.16%。生猪出栏体重连续5周反弹，节前一周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量96.07万头，周环比增13.28%，同比高46.60%。博亚和讯数据显示，第39周猪粮比5.63：1，周环比降1.19%，同比低33.21%，钢联数据显示，外购育肥利润-211元/头，周环比降5元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-36元/头，周环比跌11元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价198元/头，环比上周跌11.95%，同比跌56.33%；二元母猪价格30.25元/kg，环比上周跌0.56%，同比跌15.08%。 【交易策略】 节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月大幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。四季度生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 【风险点】 商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年10月7日星期六 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、生猪期价、基差及月差 ............................................................................................................................. 3 二、生猪现货市场行情 ..................................................................................................................................... 6 三、供需基本面情况 ......................................................................................................................................... 7 （一）猪价回到养殖成本附近 ..................................................................................................................... 7 （二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位 ................................................................................... 10 （三）生猪销售和屠宰 ............................................................................................................................... 10 （四）冻品库存止跌反弹 ........................................................................................................................... 12 四、仓单及持仓情况 ....................................................................................................................................... 13 五、相关股票涨跌幅 ....................................................................................................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 国庆节前国内整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体高位震荡，国庆节后秋季新作迎来集中上市，令饲料原料价格止涨调整，国内商品情绪预计热度不减，不过节前期货端估值低位及贴水偏高的商品已经完成集体补涨。9月底10月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入15.6-16.5元/公斤震荡整理，期价猪价偏弱，近月期价回到养殖成本附近，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 1500017000190002100023000250002700029000生猪11合约2211231111000130001500017000190002100023000250001/262/263/264/265/266/267/268/269/2610/2611/2612/26生猪01合约23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 12000140001600018000200002200024000260004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1生猪03合约220323032403120001300014000150001600017000180001900020000210005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27生猪05合约220523052405 请务必阅读最后重要事项 第4页 -8000-6000-4000-20000200040006000生猪11合约基差22112311-10000-8000-6000-4000-200002000400060008000生猪01合约基差23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-200002000400060008000100004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/103合约基差2203基差2303基差2403基差-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/275/2705合约基差2205基差2305基差2405基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -1500-1000-50005001000150011/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/269-11月间价差20222023-2000-1500-1000-50005001000150020002500300035002/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611-1价差20232022 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2305之前2305及之后变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400生猪各交割库升贴水变化 2023-10-07升贴水现货价格折到基准地2401基差2311基差2403基差河南01607016070-1035-495870浙江11001730016200-905-3651000湖北01600016000-1105-565800江苏5001670016200-905-3651000安徽3001640016100-1005-465900山东01606016060-1045-505860四川-2001570015900-1205-665700江西1001560015500-1605-1065300湖南1001540015300-1805-1265100河北-100160301613