生猪期货周报：仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延

请务必阅读最后重要事项 第1页 仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延 【行情复盘】 上周农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价延续窄幅震荡。上周仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。截止上周五收盘，主力11合约期价收于16765元/吨，环比前一周跌2.44%，11基差（河南）-550元/吨，全周生猪现货近期再度转弱，全国均价16.11元/公斤左右，环比周初跌0.30元/公斤左右，期现价差转弱。全周节日旺季效应屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌至220元/头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱。 【重要资讯】 基本面数据，截止9月24号第36周，出栏体重122.75kg，周环比增0.11kg，同比低0.63kg，猪肉库容率30.53%，环上周降0.79%，同比增9.60%。生猪出栏体重连续4周反弹，上周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.14万头，周环比增1.87%，同比高35.74%。博亚和讯数据显示，第36周猪粮比5.70：1，环比上周降0.59%，同比低31.22%，钢联数据显示，外购育肥利润-206元/头，周环比涨12元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-15元/头，环比跌3元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头，环比上周跌13.89%，同比跌50.43%；二元母猪价格30.95元/kg，环比上周跌0.10%，同比跌13.55%。 【交易策略】 国庆节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月小幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 【风险点】 商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年9月24日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、生猪期价、基差及月差 ............................................................................................................................. 3 二、生猪现货市场行情 ..................................................................................................................................... 6 三、供需基本面情况 ......................................................................................................................................... 7 （一）猪价回到养殖成本附近 ..................................................................................................................... 7 （二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位 ................................................................................... 10 （三）生猪销售和屠宰 ............................................................................................................................... 10 （四）冻品库存止跌反弹 ........................................................................................................................... 12 四、仓单及持仓情况 ....................................................................................................................................... 13 五、相关股票涨跌幅 ....................................................................................................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 国庆节前国内整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体高位震荡，但秋季新作上市在即，令饲料原料价格止涨调整，商品情绪热度不减，期货端估值低位及贴水偏高的商品集体补涨，生猪期现价格呈现偏弱震荡。9月份生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入高位16.5-17元/公斤震荡整理，周末猪价偏弱，近月期价回到养殖成本附近，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，短期养殖端存在压栏的动力和条件。 145001550016500175001850019500205002150022500235009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/31生猪09合约220923091500017000190002100023000250002700029000生猪11合约22112311 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 11000130001500017000190002100023000250001/262/263/264/265/266/267/268/269/2610/2611/2612/26生猪01合约2301240112000140001600018000200002200024000260004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1生猪03合约220323032403 请务必阅读最后重要事项 第4页 -8000-6000-4000-20000200040006000800010000120009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/319/30主力09合约基差22092309-8000-6000-4000-20000200040006000生猪11合约基差22112311 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -10000-8000-6000-4000-200002000400060008000生猪01合约基差23012401-8000-6000-4000-200002000400060008000100004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/103合约基差2203基差2303基差2403基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -1500-1000-50005001000150011/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/269-11月间价差20222023-2000-1500-1000-50005001000150020002500300035002/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611-1价差20232022 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2305之前2305及之变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400生猪各交割库升贴水变化 2023-09-24升贴水现货价格折到基准地2401基差2311基差2309基差河南01616016160-1045-605-340浙江11001750016400-805-365-100湖北01620016200-1005-565-300江苏5001670016200-1005-565-300安徽3001660016300-905-465-200山东01628016280-925-485-220四川-2001584016040-1165-725-460江西1001620016100-1105-665-400湖南1001610016000-1205-765-500河北-1001620016300-905-465-200辽宁-7001594016640-565-125140内蒙-8001590016700-505-65200吉林-80015