生猪期货周报：仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延

仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延 【行情复盘】 上周农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价延续窄幅震荡。上周仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。截止上周五收盘，主力11合约期价收于16765元/吨，环比前一周跌2.44%，11基差（河南）-550元/吨，全周生猪现货近期再度转弱，全国均价16.11元/公斤左右，环比周初跌0.30元/公斤左右，期现价差转弱。全周节日旺季效应屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌至220元/头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年9月24日星期日 【重要资讯】 基本面数据，截止9月24号第36周，出栏体重122.75kg，周环比增0.11kg，同比低0.63kg，猪肉库容率30.53%，环上周降0.79%，同比增9.60%。生猪出栏体重连续4周反弹，上周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.14万头，周环比增1.87%，同比高35.74%。博亚和讯数据显示，第36周猪粮比5.70：1，环比上周降0.59%，同比低31.22%，钢联数据显示，外购育肥利润-206元/头，周环比涨12元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-15元/头，环比跌3元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头，环比上周跌13.89%，同比跌50.43%；二元母猪价格30.95元/kg，环比上周跌0.10%，同比跌13.55%。 【交易策略】 国庆节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月小幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【风险点】 第1页商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差.............................................................................................................................3二、生猪现货市场行情.....................................................................................................................................6三、供需基本面情况.........................................................................................................................................7（一）猪价回到养殖成本附近.....................................................................................................................7（二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位...................................................................................10（三）生猪销售和屠宰...............................................................................................................................10（四）冻品库存止跌反弹...........................................................................................................................12四、仓单及持仓情况.......................................................................................................................................13五、相关股票涨跌幅.......................................................................................................................................13 一、生猪期价、基差及月差 国庆节前国内整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体高位震荡，但秋季新作上市在即，令饲料原料价格止涨调整，商品情绪热度不减，期货端估值低位及贴水偏高的商品集体补涨，生猪期现价格呈现偏弱震荡。9月份生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入高位16.5-17元/公斤震荡整理，周末猪价偏弱，近月期价回到养殖成本附近，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，短期养殖端存在压栏的动力和条件。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 三季度学生开学叠加双节旺季背后，整体消费环比二季度有所改善，毛白价差反弹至4元/公斤附近徘徊，但终端白条消费整体表现仍然疲弱，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，下半年消费大概率逐步环比改善，至9月份底冻品库存高位去化，但去化速度偏慢。 博亚和讯数据显示，第36周猪粮比5.70：1，环比上周降0.59%，同比低31.22%，钢联数据显示，外购育肥利润-206元/头，周环比涨12元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-15元/头，环比跌3元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头，环比上周跌13.89%，同比跌50.43%；二元母猪价格30.95元/kg，环比上周跌0.10%，同比跌13.55%。 三、供需基本面情况 （一）猪价再度跌至养殖成本下方 上周生猪现货价格稳中偏弱震荡，周末猪价持稳，目前猪价整体高于饲料成本但低于完全养殖成本附近。养殖成本端饲料价格整体保持高位，但环比出现回落，国内新作玉米上市在即，近期现货出现较大下跌，豆粕价格受到港增加及美豆走弱亦出现下跌。养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后出现短暂回归，并再度亏损。目前猪价整体表现偏弱，同时7kg仔猪市场成交活跃度十分低迷。7月份仔猪价格在8月下旬止跌反弹，但9月下旬下跌加速，并创年内新低，目前仔猪出栏继续保持亏损。 截止9月24日，博亚和讯，全国15kg体重仔猪出栏毛利润-125元/头，环比上周跌33元/头，同比跌213/头。饲料原料价格整体高位回落，截止周末，全国玉米均价2890元/吨，环比上周跌30元/吨，豆粕均价4670元/吨，环比上周跌110元/吨，麸皮均价1990元/吨，环比上周跌60元/吨。生猪育肥配合料均价3.67元/公斤，环比上周跌0.02元/斤，同比高0.10元/公斤。 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 （二）生猪出栏体重连续反弹，但整体处于低位 2023年上半年生猪现货价格延续回落，自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落，养殖户出栏量保持高位运行，5月份大猪延续快速出栏，屠宰量见顶小幅回落，天气逐步转热，头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落，6月份出栏量出现收缩，上周绝对出栏水平维持高位回落，出栏体重继续走低，当前市场大猪供给压力仍在释放阶段，7月份屠宰量环比继续保持小幅回落，至8月下旬出栏整体延续回落趋势，9月份屠宰量季节性反弹，较去年同期水平仍然较高。 截止9月24日，三方数据生猪出栏体重反弹，卓创数据显示，第36周出栏体重122.75kg，周环比增0.11kg，同比降0.63kg。我的农产品网数据显示，上周全国出栏均重121.72kg，周环比增0.26kg，同比降3.32kg，涌益咨询，上周全国出栏均重123kg，周环比增0.17kg，同比降4.87kg。 资料来源：钢联、方正中期研究院 （三）生猪销售和屠宰 上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落，但4-5月份屠宰量出现反弹，5月底屠宰量见顶，6月-7月开始至8月份出栏整体延续回落趋势，但日度屠宰量仍高于去年同期水平，屠宰企业开机率维持高位，终端白条价格走货偏慢，令屠宰利润维持低位运行，9月上旬以来屠宰量环比止跌反弹。 截止9月24日，卓创资讯，数据显示第36周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回升，周度平均开工率30.42%，环比上周升0.12%。屠宰企业毛利稳中偏弱，钢联上周平均毛利润-6.99元/头，周环比跌0.12元/头，同比跌17元/公斤，屠宰企业目前整体利润水平环比回落，并再度出现亏损。 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 （四）冻品库存整体延续高位回落，但降幅偏低 7月份整体消费仍然相对低迷，行业亏损加剧，屠宰量环比走低，冻品入库量持续反弹，但8月消费阶级性慢慢步入旺季将带动终端库存下降，猪价上涨后，下游出现抵触，9月份库存整体处于高位。卓创数据显示，截止9月24日，冻肉库存容30.53%，周环降0.79%，同比增9.60%。钢联数据显示，截止9月24日，冻肉库容率24.42%，环比降0.01%，同比增3.36%。 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 五、相关股票涨跌幅 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资