鸣鸣很忙1768HK2026年中期业绩交流会纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 上半年经营数据：开出4590家门店，总门店26396家；GMV达638.9亿元，同比增55.6%；营收450亿元，同比增60%；毛利率11.5%，同比升2.2pct；净利润22.4亿元，经调整净利润24.5亿元，经调整净利率5.4%，同比升1.8pct。
2. 资产负债与现金流：存货周转天数11.2天，同比减0.5天；应付账款周期5.8天，同比减2.4天；坚持现款现货政策，上半年经营活动现金流入38.4亿元，同比增175%，运营效率提升。
3. 发展规划：目标2026年开出8000家店，三年内突破2000亿元GMV；计划下半年启动股东回报，逐年提高分红比例；未来门店天花板5-6万家，行业潜在需求达8-10万家。

二、运营与管理

1. 运营变革：2024年起调整组织架构，成立20个分公司，形成总部制定标准、分公司执行、总部考核的模式；新招超1000名运营人员，属地化招聘，建立店长运营计划及全国性运营SOP，通过数字化工具强化管理；上半年运营分数回升，6月达90分以上。
2. 门店调改：分大、中、小改三类，上半年完成3000家小改、1500家大中改，下半年继续推进，每年计划调改2000-3000家店；推出烤肠蛋挞项目，全国超1万家门店上线，单店日销提升150-200元。
3. 冷链布局：2023年起整合冷链服务商，2026年上半年完成整合；目前全国有152个冷链仓、1470辆冷链车，同比增605辆；配送频次提升，偏远地区基本达一周两配以上，冷链品占GMV比例6.3%，目标未来达10%；以订单驱动冷链，降低损耗。

三、数字化建设

1. 进展：数字化处于框架落地向精细化运营过渡阶段，目前偏经验驱动，未来实现数据赋能经营、AI驱动增长；落地选址体系、AI巡检、营销精准化等应用，上半年闭店率0.5%，同比降0.27pct；缺货率控制在2%以内，存货周转天数11.2天；长沙智慧仓作业效率为传统仓库3倍以上，供应链效率目标提升30%。

四、会员与新媒体运营

1. 会员：总会员数超2.44亿，上半年新增4000多万，会员消费占比70%、销售额占比80%，老客消费频次同比增10%，成为营收主力。
2. 新媒体：围绕“人民的零食品牌”定位，做产地溯源、用户故事共创、素人纪实类内容，贴近大众价值观，提升品牌认同。

五、加盟商情况

1. 发展阶段：早期选无经验的夫妻店，中期开放给职业加盟商，2025年下半年以来，27%来自零售行业、37%来自餐饮行业，老加盟商回流开店比例提升；加盟商看重模式稳定性，单店成功周期长，2017年湖南门店至今仍在盈利。

六、新业态探索

1. 零食王国：2026年4月长沙开业，全球最大零食主题门店，定位线下零食游乐场，年预估客流1000万人次，转化效率50%-60%，汇聚70国6500品牌3.5万SKU，500+新品线首发，作为选品与新品孵化基地，成熟后下沉至全国门店；其他新业态为小范围内部打磨，未盲目扩张。

七、竞争格局

1. 行业竞争：不会发生2024年式价格战，目前竞争集中在区域门店争夺，对全国门店销售额无影响；公司优势省份新开门店占比83%，湖南等竞争激烈区域新门店销售额高于全国水平，坚持开好店再扩店的策略，构建区域品牌势能，培养用户消费习惯，无需担心竞争冲击业绩。

八、风险与关注

1. 前瞻性陈述受宏观因素影响，存在不确定性，仅供参考；门店快速扩张可能带来运营管理压力；冷链、数字化、新业态落地效果需持续验证；行业竞争或引发局部摩擦；消费环境复苏不及预期可能影响门店表现。