兴证通信MPO行业专题培训纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. MPO即多芯光纤连接器，是光通信核心无源器件，当前向高密度、小型化迭代，适配AI算力高密度互联需求，像US CONNECTOR的MMC连接器体积仅传统MPO的1/3，布线密度达3倍 2. MPO产业链中游企业核心是外购上游零部件组装，上游核心为MT插芯、光纤光缆，下游分间接供终端布线商、直接供北美谷歌等云厂商两类 3. MPO行业量价齐升有三大核心逻辑：一是可插拔光模块速率升级，400G对应8/12芯MPO，800G/1.6T对应16/24芯，芯数升级带动价格翻倍；二是数据中心结构化布线推广，增加MPO用量；三是CPO/NPU技术拉动，带中板设计、保偏光纤等，用量翻倍且连接头价值量大幅提升 二、行业景气验证 1. 海外龙头康宁上半年计划将光连接产能扩充10倍，印证MPO行业景气度，板块中报业绩进入释放周期 三、相关标的梳理 1. 直接向谷歌供应的企业：长信博创、汇聚科技、特发信息2. 通过布线商间接供应的企业：仕佳光子、泰辰光、恒东光、至上科技、杰普特等 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加新政通信MPU框架培训。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容，版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载转发。此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。 电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒投资者注意投资风险。嗯。审慎参考会议内容。好的。 呃，那各位领导，大家早上好。呃，我是新众通信团队的王静。那么也欢迎各位参与本次通信框架这样一个系列培训。那么今天主要由我来给各位带来。 啊，这个M Q行业的 呃，这个框体，呃，这个框架的一个专题分享。那么MPO呃，也就是所谓的多线光纤连接器。它是光通信传输体系中的一个核心无源器件。嗯，在整个的光通信链路当中，也起到了一个非常重要的一个支撑作用。 那么随着整个光通信网络技术。持续的这样一个迭代升级。嗯，行业相关的一些公司也是有望迎来呃量价齐升 的这样一个景气周期。呃，那么从近期呃一些披露中报的一些公司的一个业绩来看，呃，就是M P O板块，呃，也是逐步进入这样一个业绩。 兑现的这样一个释放期。那么从二级，从这个呃股价这个层面来看的话。那么七月底以来，相关标的的股价其实也是呈现出一种非常 比较好的这样一个。呃，上行态势和弹性。 好，那么今天的这个汇报呃，主要是呃，分为三个部分。首先是给大家介绍一下M P U的。一个产品以及它上下游的这样一个产业链。哦。 那么呃其次是呃深度拆解一下呃为什么说 MQ 行业量价齐升呢，三个核心逻辑啊。嗯，然后最后是呃梳理一下相关的一个重点标的。啊，那么首先从NPU的一个基础呃基础介绍开始。啊，那么M P O呃 呃，它的中文名就就是叫做多星空间连接器。 啊，那么顾名思义。啊，它就是在整个光通信系统当中。呃，实现这种光纤和光纤之间这种端面互联的这样一个五元器件。呃。 嗯，而它而光纤之间这种端面的互联，其实也是它它的这种连接的一个精确度，呃，其实也是决定了整个通信系统的这样一个传输质量。呃，那么一般呃，我们是会按照这个新数对这个连接器进行一个分类，呃，那么呃，目前。呃，比较常见的这种多芯连接器，包括像八芯、十二芯。呃，以及像十六星、二十四星，甚至更是更高的这样一个星数。 啊，那么考虑到呃光模块，呃呃，那么从它目前这样一个占比来看，去年其实还是以这种八星和十二星为主流，呃，那么往今年看，其实像十六星以及更高星数的这个呃连接头。的一个占比是逐步的这样一个提升。好，那么核心也是因为呃整随着整个光通信系统。尤其是光模块，它税率的这样一个呃迭代升级，对M P O其实也是有一定的这样一个呃。 拉动作用。那么从M P U它自身的这样一个呃产品的这样一个迭代来看的话，呃其实核心就是向着高密度和小型化来发展。那么这个其实也是契合整个AI算力这种高密度互联的一个发展趋势。呃，需要在呃同样的空间内部署更多的这样一个呃。 呃，进行更密、更高密度的这样一个布线。哦，那么呃 大家可以看呃右边这个图，就是呃M就是US CONNECTOR，它新推的这样一个。M M C的这样一个连接器的产品。啊，那么可以看到M M C连接器。 它的体积只有传统IPO的三分之一。啊，所以它的这个布线密度也是更高的。呃，能够达到传统MPO的这样一个三倍。嗯，所呃，那么这个其实呃，不仅呃，不仅是在像C C P U啊，N P U这种高密度互联场景下有着非常核心的这样一个作用。 那么即使是现在的这种柜外互联 M M C的占比其实也是在逐步的提升。嗯，那么从公司从整个MPO的这个产业链来看。呃，我们所说的 MPU 公司一般都是集中在产业链中游的这样一个环节。呃，他们呃他们的这个呃核心呃是，它核心就是从上游购买这个一些零部件，然后中游进行一个组装。 呃，最好最好最终呃就是呃给下游的一些布线商，或者说终端的一些 CSB 厂商以及说电信市场运营商等进行供货。呃，那么呃我们认为上游最核心的呃零部件主要有两部分。第一个部分就是MT插芯啊，然后第二个部分是光纤光缆。那么MT插芯之所以重要啊，是因为MT插芯它其实是决定了整个连接器的这样一个精度如何啊。 那么呃，目前呃，由于这个模块是分成多模和光模块啊，和单模光模块，而光纤也是分成这个呃，单模光纤和多模光纤。那么所谓的这个MT插芯其实也会分成这个单模和多模。那么考虑到嗯。这个单模的光纤其实是要比多模的光纤线芯更细。 呃，那么从产品的这样一个 呃，精度以及这个制造难度来说。呃呃，MT的这种单模低损的查询，它的难度也是更高。那么从产呃，从产业链的这样一个格局来看的话。呃，目前多模的。 呃，这种茶型国产化率相对来说是比较高的。Okay. 呃，相对来说，单模低损的这个插芯。呃，有一些这个终端客户他可能 比如说会指定要求某些呃公司的这样一个查询。整体看的话。 嗯，还是这个海外的一些公司，比如像。US connector啊 啊，就像呃森克啊等公司呃占据主流，占据主主要的这样一个供应格局。但是国内的一些公司，呃，一些查询公司，包括像福克西马。呃，我看哈，呃，以及像，呃，一些公司，像蔡晨光他 呃，自身的这样一个做差薪的这样一个子公司。 其实在这个单模低损查询上，其实都有非常显著的这样一个进步啊。那么在这个市场的这样一个。呃，占有率上也是在逐步的这样一个提升过程当中。不过。 那么呃，那那么从这个光纤光缆来看。呃。在M P O当中目呃目前使用最多的。呃，主要是激流武器A一呃，以及部分也会用到A二的这样一个光线。 あ。那么到这个呃N P O和C P O时时代，如果是用这种可插拔的外置光源。呃，那么在光源端还需要这个保偏的MPU进行光信号的这样一个传输。哦，所以整体看。 呃。呃，所以从这个相关的供应格局来看的话。呃，其实像国内的一些呃光纤呃光缆公司，包括像 啊，强飞呃，烽火亨通，中线引领。呃，航电等等。 以及像保偏相关的，像呃长飞，以及长一通等等。呃，都是产业链内非常核心的这样一个公司。那么往下游看的话。呃，目前这个M P O它的出货其实也是分两种方式。 哦，第一种是。呃，通过这个下游的综合布线厂商，然后间接的供到终端客户。呃，那么，呃，像比较 呃，核心的一些布线厂商，包括像康宁、康普，呃，以及像罗森、伯格、范达。呃，等等。 呃，那么呃，那么呃，M P O公司是通过呃，相当于是通过这些布线厂商，然后呃，进入过北美的这样一个供应链。好，那么另一种。是通过是直接供给这个终端的一个云厂商啊，那么目前来看。呃，北美C SP里面，呃，主要是这个谷歌它会采用这种方式。 因为谷歌它从这个 呃，TPU的一个硬件，然后到整个它的一个网络拓扑架构。其实都有自己的一套呃，一套呃，自己的一套呃模式，或者说。啊，或或者呃，或者说特色。所以他其实也是更倾向于采用自己。 团队来布线的这样一个方式。所以我会直接就是从MPU的一个连接器制造商进行。产品的这样一个采购。我。 好，那么以上就是对产业链的一个呃简单分析啊分析。那么从 M P O行业，它的M P O产品的这样一个B O M占占比来看的话。oh 其中光纤光缆和MT叉C依旧是占据最核心的呃。这个成本占比。 啊，那么尤其是去年Q四到今年年初以来，由于光纤光缆这个价值量呃，其实是有着非常呃非常高这样的增长。哦，那么。呃。他呃光光光缆在整个M P O 成本占比中的这个成本的占比，其实也是有一定的这样一个提升。 对。呃，那么最后呃，呃，最后从这个MPO它在数通市场当中的这样一个呃，应用场景来看。好，呃，其实大概可以把它分成两类，呃，第一类是和这个光模块搭配使用。那么比较常见的。 比如说呃服务器和交换机两端分别插光模块，然后中间就是通过I P O跳线进行一个连接。以及说呃，把一个高速率的一个光模块，然后通过这种删除的M P O。呃，跳线，然后把一个高速的分成几个低速的这样的光模块。好。 那么另一个。呃，M P O比较呃重要的用处就是在数据中心的一个综合布线。嗯，因为呃 大家可以理解为只要我需要用到这个光纤光缆 啊，那么我其实在这个光缆和其他呃光缆对接的时候，就是需要用到这样一个连接器。那么数据中心当中其实。 呃，基呃，基本呃，其实呃，大部分都是通过这种光信号的这样一个传输。呃，所以说N P O在整个。呃，这个数据中心综合布线当中也是占，也是有着非常核心的这样一个作用。yeah 对，那么以上是从这个行业的一个。 呃，对行业MPO行业进行了一个简单的一个梳理。呃，那么第二部分主要是从嗯MPO的三呃的三个核心驱动力来呃来给各位汇报一下，为什么说它是一个量价齐升的一个情况。啊，那么我们认为核心是有三个催化逻辑。第一个是可插拔灌木块对MPO带来的这样一个量价齐升的影响。 啊，然后第二个。呃，是数据中心布线的这种趋势的变化所带来的积极催化啊。然后第三个。呃，也就是呃近期股价呃核心反应的这样一个影响，就是M P O和C P O对M P O的一个拉动。 那么首先从可插拔光模块市呃市场来看。哦，呃，因为刚刚也提到M P O，它其实是和呃有一个很重要的使用场景，就是和光模块呃呃对呃搭配使用。那么光我们快乐这个。呃，出货量的一个提高，呃，对MPO它的一个需求量，其实也是也是会。 呃，正也也也是会成正向的一个。呃，一个一个一个影响。oh 呃。那么呃那么除了从量的角度来看的话， 从价格的角度来看。 嗯，光模块它其实一直是在。呃，进行一个速率的一个升级。而且随着这种呃在这种嗯 AI 算力持续发展的一个情况下，它的这个呃它的这个迭代周期其实是加速的。好，那么呃，和这个光模块搭配使用的MPO，它其实也是会呃，随之进行升级。 啊，那么比如说四百G过模块时代，呃，因为四百G通常是这种四个通道，然后单通道一百G。呃，那么对。嗯。然后如果按照这种并行光路，一发一个通道，一发一收两根光纤，那么四百级光模块其实就是对应的八根光线。 嗯。呃，而那么M P U，呃，所需要的这个插线数其实也是至少是八线。那么比较常见的就是，呃，比如说是十二线的一个连接器，然后有四根。有四，里面有四根这个裸光纤是冗余的。 好，那么 当光模块升级到这个800G和1.6T时代的时候，呃，因为光模块它。是呃，是变成了这个八个通道，然后单通道一百G或者两百G，呃，所对应的这样一个光纤数量也是增加到了这个十六星。呃，所以你所搭配的这样一个MPO至少也是呃，十六星级以上。呃，那么比较常见的就包括像十六星啊，以及双排十二星，就是二十四星的这样一个插口。 而MPO它的这个价值量其实呃，和它的这个呃，插芯的这种芯数也是强相关。嗯，那么 呃，新数新数越呃新数往上升升一代，那么它的价格其实也是翻倍