新易盛（300502.SZ）Q2业绩环比再加速，激励目标彰显长期成长信心

Q2业绩环比再加速，激励目标彰显长期成长信心 事件：公司发布2026年半年度报告，上半年实现营收209亿元，同比增长100.3%，归母净利润75.3亿元，同比增长91.0%。公司业绩实现高速增长，主要得益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，公司销售收入和归母净利润较上年同期大幅增加。 买入（维持） Q2单季度收入、利润环比大幅提速，汇兑扰动明显缓解。公司Q2实现营业收入125.7亿元，同比增长96.9%、环比增长50.8%；实现归母净利润47.5亿元，同比增长100.4%、环比增长70.8%；扣非归母净利润47.4亿元，环比增长71.3%。Q2净利率约38.1%，较Q1提升4.9个百分点。财务费用由Q1的5.22亿元降至约1.22亿元，汇兑损失显著收窄。随着收入规模快速放量，公司真实盈利能力得到进一步释放。 产销两旺，物料保障与产能建设明显提速。上半年公司光互联产品产能达到2836万只，同比增长86.6%；产量1091万只、销量1119万只，分别同比增长53.7%和61.0%。期末存货由年初72.34亿元增加至116.55亿元，预付款项由0.17亿元增加至8.70亿元，固定资产与在建工程合计为46.7亿元。我们认为，公司备货增长主要系综合考虑在手及预期订单和备货周期，资产端的明显扩张反映公司正在围绕后续高速产品交付，提前加强核心物料、设备及产能保障。 前沿产品矩阵持续完善，scale-up有望打开新增量空间。公司已成功推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品，并先后推出6.4T NPO模块、12.8T XPO光模块等前沿产品，在OCS、CPO等前沿技术领域也有充足的技术储备和产品布局。公司已成功构建了覆盖XPO、OCS、NPO、CPO等多种互联形态的技术体系，正争取以第一梯队身份进入该市场。我们认为，公司能力边界正由传统可插拔光模块，进一步延伸至近封装光学、超高密度互联及光交换领域，有望充分受益于AI集群scale-up带来的新一轮光互联需求。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 投资建议：考虑到行业景气度，公司在行业所处地位，以及后续持续释放的产能，物料和供应链的保障，我们认为公司将持续受益于AI建设浪潮和scale-up带来的增长空间，结合公司激励目标，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为565.4/1094.1/1576.6亿元，归母净利润为219.3/419.7/611亿元，对应PE分别为26.2/13.7/9.4倍，维持“买入”评级。 分析师赵丕业执业证书编号：S0680522050002邮箱：zhaopiye@gszq.com 相关研究 1、《新易盛（300502.SZ）：Q2全面超预期，物料缓解叠加高速产品放量驱动加速成长》2026-07-202、《新易盛（300502.SZ）：Q1消化汇率物料影响，高端产能持续释放驱动加速成长》2026-04-243、《新易盛（300502.SZ）：Q4超预期重拾环比增速，新客户与1.6t放量驱动成长上行》2026-02-02 风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期风险；供应链风险；汇率波动风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com