药明生物2026H1订单超预期 强化业绩加速确

🌹业绩：收入提速，毛利率与经调净利率大幅提升 26H1公司实现收入117.87亿元，同比增长18.4%，实现归母净利润24.40亿元，同比增长4.3%，实现经调整归母净利润33.06亿元，同比增长38.4%。 26H1公司毛利率为46.2%，同比提升3.5pct，经调整净利率为28.0%，同比提升4.0pct。 🌹订单：三年内未完成订单进一步提速 2026H1公司未完成订单总量达到251亿美元，同比增长23.6%，未完成服务订单为126亿美元，同比增长10.5%，三年内未完成订单为55亿美元，同比增长31.0%。 🌹拆分：R端收入延续高增，看好DM持续提速 #R端收入延续高增，D端重回增长，M端端蓄势待发 按研发阶段拆分来看，26H1公司R端实现收入52.77亿元，同比增长27.2%，D端实现收入14.59亿元，同比增长9.6%，M端实现收入47.37亿元，同比增长10.5%。按业务分部来看，公司生物药实现收入81.05亿元，同比增长11.3%，XDC实现收入36.82亿元，同比增长37.8%。 #前端项目数量增长迅猛，商业化项目数增长持续推进 从项目数来看，26H1公司临床前、临床一期、临床二期项目数同比增速分别为53%、17%、53%，临床三期项目数为78个，yoy+11个，商业化生产项目数为28个，yoy+4个。2026H1公司赢得分子新增16个，同比增长78%，其中包括5个临床后期和商业化项目。基于现有合同，2026年已排期34个PPQ，2027年已排期30个PPQ，报告期内公司依然维持100%PPQ生产成功率。 风险提示：投融资修复不及预期、下游客户管线放量不及预期风险、监管政策变化风险、地缘政治摩擦风险