申万宏源全球资产配置宏观对冲灰犀牛美债风险与全球储蓄循环失衡全球资

2026-08-25 未知机构木子学长v3.5

本次会议围绕美债走势、全球资产逻辑及配置方向展开。核心观点如下：

美债长端利率上行驱动因素：当前美债长端利率上行主要受期限溢价走宽驱动，背后是美国债务结构恶化、信用侵蚀所致。财政部回购操作仅治标不治本，无法根本解决问题。
日元波动风险：日元作为美债的关键脆弱变量，其大幅波动可能触发“日元贬值→抛美债→美债收益率上升→套息交易平仓→股票承压”的负向循环，需重点跟踪。
全球储蓄循环裂缝：全球储蓄循环已出现美债需求削弱、美股AI融资链条脆弱两大裂缝，美债已升级为潜在系统性灰犀牛风险。
美债收益率预测：中性假设下，2026年下半年美债收益率将在4.5%~4.9%区间高位波动。
AI产业与资产配置：当前AI产业处于应用落地验证期，估值对利率扰动敏感度较高。黄金因美元信用替代逻辑具备风险对冲配置价值。
需重点跟踪事项：需重点跟踪日元汇率、美国财政事件、美联储政策、地缘风险、AI相关动态。