东方通信-半导体 致尚科技Q2业绩点评 收入与扣非利润均明显改善 光通信业务进入业绩兑现阶段

1. Q2经营拐点明确，扣非利润实现扭亏。公司26H1实现收入6.83亿元，同比+32.4%；归母净利润1147万元，同比大幅下降主要受去年同期福可喜玛股权处置高基数影响，参考意义不大。单看Q2，公司实现收入4.17亿元，同比+67.0%、环比+56.8%，扣非净利润1418万元，较Q1的-894万元明显转正。 2. MPO订单进入集中兑现期，公司1-6月累计获得美国PH客户MPO等产品订单约4.6亿元，截至6月初已交付约3.1亿元，Q2收入加速与大客户订单交付基本匹配，验证公司MPO批量交付能力及海外份额提升逻辑。H1存货增至4.35亿元亦更多反映大额订单下的主动备货，随着H2持续交付，现金流有望逐步改善。 3.产品由MPO向高密度MMC/CPO DFAU连接升级，MMC、SN-MT等高密度连接器已逐步放量，同时公司与Senko协同开发的CPO DFAU产品（MPC）已进入NPI阶段，随着后续大客户验证通过，有望随着CPO放量大幅提升产品收入。 整体来看，Q2已经验证“MPO订单兑现—收入加速—扣非扭亏”的基本面拐点，后续重点关注MMC/SN-MT放量以及MPC/CPO产品在27年的业绩弹性。 欢迎联系：舒迪/刘梦磊