海外宏观周报美债长端利率承压

发布时间：2026-08-25 研究所 宏观观点 分析师:李起SAC登记编号:S1340524110001Email:liqi2@cnpsec.com 海外宏观周报：美债长端利率承压 分析师:高晓洁SAC登记编号:S1340526020001Email:gaoxiaojie@cnpsec.com ⚫核心观点： 上周美债长端收益率明显上行。周二，30年期美债收益率一度升至5.34%，创19年来新高。面对长端利率快速攀升，美国财政部于8月19日意外宣布，自9月9日起将10-20年期和20-30年期名义附息国债的单次流动性支持回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元，并将实施至11月4日。消息公布后，30年期收益率一度降至5.184%，反映回购公告推动空头回补，并暂时缓解了市场对长端供给压力失控的担忧。不过，收益率下行持续时间较短。市场很快意识到，本次操作属于流动性支持回购，其实际吸收的久期相对于整体美债市场仍然有限。本次操作的信号效应大于实际效果，难以从根本上缓解财政赤字和长期国债供给压力，也不能将其等同于量化宽松。 近期研究报告 《海外宏观周报：美国通胀趋缓，加息预期降温》-2026.08.18 美股方面，近期市场风险偏好有所降温，前期表现强势的动量交易出现反转。人工智能产业链的交易逻辑正在由主题驱动逐渐转向盈利能力和资本开支回报的检验。尽管AI产业长期增长逻辑尚未发生明显变化，但随着头部企业盈利表现分化，以及相关板块波动加大，投资者对于资本投入能否转化为持续收入和现金流的关注进一步提高，预计科技板块内部的分化仍将延续。 ⚫风险提示： 若美国财政赤字及国债供给压力超预期上升，可能推动美债长端收益率继续上行；若人工智能相关企业盈利兑现和资本开支回报不及预期，科技板块估值及市场风险偏好可能进一步承压。 目录 1海外宏观事件与数据跟踪...................................................................42美联储观点跟踪...........................................................................63风险提示................................................................................7 图表目录 图表1：美国初请失业金人数（万人）......................................................5图表2:美国续请失业金人数（万人）......................................................5图表3:美国NAHB住房市场指数...........................................................5图表4：欧元区HICP及核心HICP通胀变化（%）.............................................5图表5：市场预期美联储将在10月加息一次.................................................6 1海外宏观事件与数据跟踪 上周美债长端收益率明显上行。周二，30年期美债收益率一度升至5.34%，创19年来新高。面对长端利率快速攀升，美国财政部于8月19日意外宣布，自9月9日起将10-20年期和20-30年期名义附息国债的单次流动性支持回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元，并将实施至11月4日。消息公布后，30年期收益率一度降至5.184%，反映回购公告推动空头回补，并暂时缓解了市场对长端供给压力失控的担忧。不过，收益率下行持续时间较短。市场很快意识到，本次操作属于流动性支持回购，财政部主要通过回购流动性较弱的旧券改善市场交易状况，并可能以增加短期国库券发行的方式筹措资金。其实际吸收的久期相对于整体美债市场仍然有限，本次操作的信号效应大于实际效果，难以从根本上缓解财政赤字和长期国债供给压力，也不能将其等同于量化宽松。 上周美股市场风险偏好有所降温，前期表现强势的动量交易出现明显反转。科技板块方面，半导体板块明显承压，而软件板块相对占优。近期OpenAI与Anthropic等头部AI公司的收入增长和盈利表现出现分化。尽管AI产业的长期增长逻辑并未发生明显变化，但随着资本开支持续扩张，投资者开始更加关注资本投入能否转化为持续的收入、利润和现金流，科技板块内部的表现分化可能进一步扩大。消费板块同样表现偏弱，市场对美国消费者支出韧性以及企业盈利前景的关注有所升温。 经济数据方面，美国劳动力市场整体仍具有韧性，初请失业金人数维持低位，显示企业裁员压力尚未明显上升。房地产方面，8月NAHB住房市场指数自34小幅回升至35，住房市场信心依然偏弱。欧洲方面，欧元区7月HICP及核心HICP同比增速分别为2.9%和2.5%，均较前值小幅上升，表明欧元区通胀压力尚未完全消退。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2美联储观点跟踪 上周，美联储公布了7月FOMC会议纪要。纪要释放偏鹰信号，多数委员支持将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，认为继续观察后续数据有助于降低通胀前景的不确定性；哈玛克、卡什卡利和洛根三位票委主张加息25个基点。多位委员认为，若通胀不能继续下降，进一步收紧政策可能是必要的；部分委员担心当前金融条件限制性不足，而支持加息的委员认为，尽早行动可以降低未来大幅加息的风险。 不过，纪要反映的是三周前会议时的政策判断，尚未纳入此后公布的就业和通胀数据。后续政策方向仍将取决于通胀回落能否延续以及劳动力市场是否进一步走弱。 3风险提示 若美国财政赤字及国债供给压力超预期上升，可能推动美债长端收益率继续上行；若人工智能相关企业盈利兑现和资本开支回报不及预期，科技板块估值及市场风险偏好可能进一步承压。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构(含29家分公司、29家营业部)，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。 中邮证券研究所 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔邮编：100050 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048