康斯特机构调研纪要

康斯特机构调研纪要显示，公司上半年收入表现良好，国际市场增长显著，特别是美国市场增长31.6%。国内市场受仪表及传感器板块带动增速明显。公司计划加大国际市场力度，占比希望提升，坚信国际市场优于国内市场。海外经销商模式主要采用经销，代理商数量不多但销售占比持续增加。欧洲/中东区域增长约15%，相对平稳；美国增长显著，欧洲受俄乌影响能源上涨，产业竞争力减弱。公司持续拓展韩国、日本、澳大利亚、新西兰等发达经济体，计划开发适配非发达经济体的产品。美国关税通过提价与用户、经销商共担，亚洲客户价格敏感度高。国内市场央企和事业单位客户占比60%~70%，招投标项目增加但价格导向明显，价格竞争激烈。公司加大国内营销力度，深耕行业，放弃高价格区间投标，避免内卷。校准场景竞争力强，传感器/变送器板块增长显著；传统流程工业板块将加大开拓力度，生物医药板块进行探索。压力控制器上半年增速约40%，将成为第三个过亿大单品。新品560手操器石化、钢铁、电力用户反馈乐观，未来将贡献较大增长。压力传感器业务中，压力变送器产品仍处于市场验证阶段，收入占比较低。公司超高精度自产配套占比90%以上，指标优于外购进口型号。探索国内流片环节，目前进展顺利，未来计划将国外流片环节转移至国内。

电子设备赛道中，校准测试仪表业务展现出强劲的增长动力。国际市场表现突出，美国市场增长31.6%，公司计划持续加大国际市场拓展力度，占比希望提升。国内市场受益于仪表及传感器板块的带动，增速明显。公司正积极应对价格竞争，通过加大国内营销力度、深耕行业、放弃高价格区间投标等方式避免内卷。同时，公司注重进口替代与新行业拓展，传感器/变送器板块增长显著，传统流程工业板块将加大开拓力度，生物医药板块进行探索。压力控制器成为新的增长点，上半年增速约40%，有望成为第三个过亿大单品。压力传感器业务中，压力变送器产品仍处于市场验证阶段，但公司超高精度自产配套占比90%以上，指标优于外购进口型号。此外，公司正探索国内流片环节，计划将国外流片环节转移至国内，以降低成本并提升自主可控能力。这些举措表明公司正积极把握行业发展趋势，通过技术创新和多元化布局，提升市场竞争力。

报告重点分析了康斯特在电子设备赛道的业务表现和未来发展方向。校准测试仪表业务方面，报告详细分析了公司国际市场战略，特别是美国市场的增长表现和占比提升计划。同时，报告也关注了公司国内市场的表现，包括央企和事业单位客户的占比、招投标项目的增加以及价格竞争的激烈程度。此外，报告还重点分析了公司应对价格竞争的策略，如加大国内营销力度、深耕行业、放弃高价格区间投标等。在产品方面，报告重点分析了压力控制器和560手操器的增长潜力，以及压力传感器业务中压力变送器产品的市场验证阶段和内部配套比例。这些分析表明公司正通过多元化布局和产品创新，提升市场竞争力。

当前市场现状显示，康斯特在电子设备赛道中展现出强劲的增长动力和良好的发展前景。国际市场表现突出，特别是美国市场增长31.6%，公司计划持续加大国际市场拓展力度，占比希望提升。国内市场受益于仪表及传感器板块的带动，增速明显。公司正积极应对价格竞争，通过加大国内营销力度、深耕行业、放弃高价格区间投标等方式避免内卷。同时，公司注重进口替代与新行业拓展，传感器/变送器板块增长显著，传统流程工业板块将加大开拓力度，生物医药板块进行探索。压力控制器成为新的增长点，上半年增速约40%，有望成为第三个过亿大单品。压力传感器业务中，压力变送器产品仍处于市场验证阶段，但公司超高精度自产配套占比90%以上，指标优于外购进口型号。此外，公司正探索国内流片环节，计划将国外流片环节转移至国内，以降低成本并提升自主可控能力。这些现状表明公司正积极把握市场机遇，通过技术创新和多元化布局，提升市场竞争力。

研报提示的风险主要集中在市场竞争和产品拓展方面。首先，国内市场招投标项目增加但价格导向明显，价格竞争激烈，可能导致公司利润空间受到挤压。其次，公司加大国内营销力度，销售费用同比增长14.4%，可能影响短期盈利能力。此外，公司计划加大传统流程工业板块和生物医药板块的开拓力度，这些新业务的拓展存在一定的不确定性，可能面临市场接受度和盈利能力的挑战。在产品方面，压力传感器业务中压力变送器产品仍处于市场验证阶段，收入占比较低，未来市场表现存在不确定性。此外，公司正探索国内流片环节，计划将国外流片环节转移至国内，这一过程中可能面临技术、成本和供应链等方面的风险。这些风险提示表明公司未来发展存在一定的不确定性，投资者需关注市场竞争、产品拓展和供应链等方面的变化。