康斯特机构调研纪要

调研日期: 2026-07-20 北京康斯特仪表科技股份有限公司专注于为全球用户提供压力、温度及过程仪表的校准及检测技术专业解决方案。公司以极致创新、极致品质、极致交付和极致服务为导向,构建了以北京总部、洛杉矶全资子公司、犹他州分部、欧洲分部为中心的全球24小时快速服务体系。康斯特多年来一直处于压力、温度校准行业领先地位,获得多项权威认证和荣誉。2015年,公司于深交所创业板上市,股票代码300445。 交流关键词 公司战略布局、传感器合作验证、国产替代、毛利率及产品迭代升级、新加坡业务占比及经营、并购整合规划等 校准测试仪表业务 (1) 请介绍公司的战略格局,以及 26-28 年各业务的资源分配比例和未来三年核心增长抓手。 答:传统校准测试仪表业务是公司主要业绩来源,产品已经是行业标杆。首先,公司持续在微压和高压技术方向投入精力,单项的压力控制器产品线在过去 2 年也一直保持了较高的增速。其次,产品小型化以进行全球销售,大产品做小是国际市场的拓展策略和主要利润来源 传感器是战略性方向,以创新为基础,最重要产品线。公司先自用再拓展高铁、石油等行业客户。 (2) 公司管理层面临的机遇与挑战是什么?2026 年业绩增幅如何? 答:今年财务预算报告的营收目标是 6.5 亿。 最大的挑战是海外政治因素的不确定性。美国区域整体购买力强,美国子公司仍负责美国区域订单的运营;同时,为对冲相关风险,公司建设新加坡子公司,将非美订单交由新加坡子公司运营,以降低关税影响。机遇是来自各区域、各行业对仪器仪表设备、自动化和数字化需求 的上升,机会还有很多。 (3) 请介绍下公司的经营理念和发展历程 答:我们两位创始人都是吉林省计量系统出身,大学毕业后就进入计量体系。在现场工作的过程中,我们发现了客户的痛点——原来大的设备笨重,我们就做数字化的小型设备。 我们的经营理念是客户至上,产品主义,长期主义,不做短期的事情。这么多年我们一直强调做爆品,一个产品一版、两版、三版迭代,好的产品一定会在市场上占有一席之地。我们全球最好的产品已完全可以与行业标杆竞争,品牌和渠道的弱势,我们会逐步发展。 (4) 目前全球高端压力校准仪器市场被海外三巨头垄断,公司全球市占率约 2-3%,未来三年国产替代空间有多大?公司具备哪些不可替代的技术或壁垒? 答:国产替代可持续发展,最大困难是招标制度,创新型企业投入大量精力研发后遇到价格战很被动。 以单产品线的压力控制器为例,上一代主要针对计量校准场景,现一代产品则主要用于传感器及仪表生产企业产线上的测试场景。该类型产品的高低压极限指标很难,能达到这一水平的基本上只有 WIKA和 Druck,我们正在加速赶超。国外友商主销客户群体就是传感器及变送器生产企业,客户之前采购我们上一代产品多用于实验室计量校准,经过近 2 年的拓展,国内一些知名客户已经一次性购买约百台直接用于产线,借助这一势头,我们正在发展其他国内企业,份额还将进一步加速提高。国外拓展进度会比国内慢,用户换品牌有顾虑,需测试验证。 (5) 数字压力检测产品占总营收 70%以上,是公司利润核心。未来两年毛利会维持在哪个区间?有哪些产品迭代升级方案以维持精度优势与定价权? 答:我们压力的拳头产品在全球有定价权并在产品力上有领先优势。用户有很多需求是要在现场操作的,对小型化、便携是强需求,而我们的全自动便携产品的重量则仅是国际友商的一半,国内友商与国际友商仍有一段差距。目前,行业相关产品精确度 0.05 级以下已偏同质化价格战,公司产品在 0.02 级略有优势,0.01 级有优势。针对类似情况,公司从设计源头入手提高性价比。以 283系列产品为例,该产品已上市六年,核心技术指标已无优势,公司正迭代新版,预计今年九十月上市,在较低定价的基础上保证 70%的毛利(不含关税影响)。 (6) 公司客户相对分散,平均客单价大约多少?复购率情况如何? 答:公司客户分散,受单一行业波动影响小,经营相对平稳。同时,客户复购占比高,每年新老客户贡献收入占 70%,类似石化等行业客户会依需求持续采购。 2025 年国内市场收入 3 亿元,客单价均值在 10 万元人民币以上;国际市场以代理商销售为主,美国有部分直销。 (7) 从大行业划分,哪个行业的占比较多?未来采购增长情况如何? 答:公司国内市场收入占比最高的板块是计量校准行业,客户包括各省市的计量院以及第三方检测公司,后面是电力、石油石化、冶金、机 械轨道交通等行业。 目前,国内增长最快的板块是仪表及传感器生产企业,主要场景是在产线上使用。 (8) 海外业务采用美国和新加坡双通道运作,2026 年新加坡区域的销售占比计划提升至多少?是否有欧洲、东南亚建设主体的计划?在欧洲市场有哪些布局?海外增速情况如何? 答:国外增速整体还是超过国内。 去年新加坡子公司承接的海外订单占比为 38%。现阶段新加坡业务的定位是承接非美订单,原经美国子公司的欧洲订单转走新加坡可 节省关税,客户渠道转换需要过程。 美国及新加坡子公司的实验室溯源至美国最高标准,新加坡实验室证书已获得该标准认证,在越南等其他地区设立经营主体意义有限。目前,公司国际市场的重点工作是拓展代理商、扩大团队规模,考虑到关税等各种因素,我们也正在欧洲寻找合适的负责人。更适合我们的人才才能更高效地拓展国际市场。 (9) 请介绍公司海外业务的发展历程。 答:海外市场核心竞争力是产品质量,价格并非关键。 海外销售起步于 2006 年,最初是招聘并派遣外贸销售人员赴外开展销售,根据海外客户的反馈逐步提升产品力。 2011 年,公司邀请行业专家赵明坚出任美国公司总经理,并在当年正式自建美国子公司及子品牌 Additel。至今已有 15 年,海内外相关团队近 40 人。 (10) 公司未来的发展方向和愿景是什么? 答:公司经营工作的重心正从以产品为主转向以客户为主,按需提供整体解决方案,为行业客户解决难题。 (11) 公司账上现金流比较充裕,目前整体资产价格相对较低,今年或未来一段时间是否有收购或并购计划? 答:目前主要关注传感器及变送器企业。公司已实现自产传感器芯体,如能加速在终端变送器的行业应用积累,发展会进一步提速。公司希望能与有核心技术、有产业发展愿景的伙伴共同合作。 压力传感器项目 (1) 传感器作为公司第二增长曲线,一期设计产能 10 万只,25 年出货量仅7000只,主要是内部替换。核心芯片供应是否存在技术瓶颈? 答:传感器验证时间长是主因。首先,除自用的部分外,其他的应用场景主要在现场,因此可靠性要求会远高于实验室的应用场景。应用在 实验室的如出现故障可更换或修理,现场则直接跟产线运营高度相关,因此除强需求替换外,客户不易接受新产品。其次,部分现场应用的传感器售价四千元,应用量也较小,用户更换时也会考量是否值得。 (2) 传感器的迭代周期大约需要多长时间? 答:传感器应用行业不同,迭代周期也不同。例如高铁、海洋领域的传感器在 3~4 年内就会因疲劳、腐蚀需要更换,要求非常严格。我们在做传感器内部验证时,需要做几万次的高低压测试,否则金属疲劳无法承受。相关的内部测试数据我们也会给客户,方便客户进行验证。 (3) 传感器流片目前在哪里进行?是否有国产化计划? 答:传感器项目最初计划是与美国企业合作,2018 年贸易环境变化后,公司在欧洲寻找了新的合作伙伴,双方共同设计(公司拥有产权)并在境外完成流片,国内工艺则从划片环节开始。 目前,公司也在寻找有闲置产能与设备的国内伙伴。因欧洲流片节奏较慢,我们也在考虑将流片环节放在国内,核心工艺自己完成,其他工艺交由国内合作方,其准确度会优于现用方案。 (4) 外采传感器与自研的成本相差多大?精度和良率能否赶上? 答:随着公司产品升级与持续迭代,部分外采传感器已无法满足我们的需求。虽是标准产品,但部分传感器指标已无法满足要求,或者是国 外产品能满足指标,但价格过高,交货期漫长到无法接受,甚至部分型号的指标全球已无企业能生产。例如,采购部分 0.01 级精度的进口传感器需 4-5 万元,而我们自己生产则仅需 3000 元。目前,我们已能确保精度超越同级指标,良率、成本更具优势。 (5) 公司与高铁行业客户的合作进展如何? 答:目前,国内高铁刹车系统的传感器全为进口,用户对国产多家验证但均未通过,因此仍沿用进口产品并需定期更换。 我们正在与高铁相关检测院所及客户合作进行实验验证。经过半年多验证期,第一阶段的实验室验证已经通过。实验室验证后,会先在地铁试运行,通过后才能用于高铁,会经历一定的验证周期。 (6) 延庆生产基地的进展如何?主要负责哪些环节? 答:延庆生产基地第一期厂房已经建成,主要负责传感器封装、评价实验室、测试和生产线。