广发建筑：算力网专题AIDC模块化大势所趋 北美国内东南亚加速

一、核心要点

1. 本次汇报聚焦AI数据中心（AIDC）模块化趋势，涵盖产业链分布、模块化建设趋势、市场空间及相关标的。
2. AIDC产业链分为上游设备制造（供电、液冷、机柜等硬件）、中游模块制造与集成（含土建）、下游数据中心使用方（云厂商、互联网大厂、托管服务商）。
3. AIDC模块化具备多重优势：
   • 工期缩短：阿里云AIDC交互周期缩至100天，较国内传统缩短50%-75%，美国传统缩短更明显；
   • 单位千瓦建设成本降低10%，优化人力成本，美国优势突出；
   • 工厂预制避免现场作业，交付质量更稳定；
   • 单位面积算力密度较上一代高5-10倍。
4. AIDC成本拆解：IT基础设施（机柜、算力卡）占总投资85%，其余15%含供配电（40%）、液冷/制冷（15%-20%）、建筑装修与工程（40%）。
5. 下游景气度：
   • 国内受益大厂投资，东南亚受益国内大厂出海；
   • 中央政治局会议提及“十五五”算力网预计新增投资4万亿，以企业投资为主；
   • 2025-28年数据中心运维市场或达1300亿；
   • 大厂资本开支较高：阿里2025财年资本开支859.72亿元，未来3年AI与云基建投入至少3800亿元；腾讯2026年资本开支或近1700亿元；字节2025年资本开支约1500亿元；三大运营商后续年投资约3000亿元。
6. 市场空间测算：
   • 2025-30年中国AIDC增量约20.28GW，单位GW投资1350亿元，基础设施占比15%；
   • 假设2030年国内模块化渗透率达20%、北美2028年达30%，则国内年模块化市场规模约227亿元；
   • 东南亚2025-30年年均建设市场约50亿元人民币，新加坡、马来西亚、印尼为核心区域，国内大厂如字节、万国数据、腾讯云已布局当地项目，海外运营商规划投资超500亿美元。 二、投资线索
7. 海外核心供应商：
   • 美国广大服务：2026上半年营收同比增34%、业绩增80%，布局AIDC模块化解决方案；
   • 美国舒适系统：2026上半年营收61亿美元，模块化收入占比17%，产能拟扩至500万平方英尺，2024年初至今股价涨800%，2026Q2新签模块化订单5.1亿美元。
8. 国内受益标的：
   • 杭萧钢构（002541）：洁净室龙二，1.5亿定增建模块化工厂，2027年4月投产，已服务国内头部半导体项目、内蒙AIDC项目；
   • 百城股份（洁净室龙二）：1.5亿定增建模块化工厂，2027年4月投产，已服务国内头部半导体项目、内蒙AIDC项目；
   • 中电科旗下企业：
     • 中建安达：半导体洁净室施工周期缩30%、材料损耗减50%；
     • 协多利：三板上市，模块化数据中心建设周期缩50%、成本降30%-50%，2026上半年交付存储芯片、晶圆厂项目及泰国数据中心项目；
   • 慈股科技（001253）：磁悬浮冷水机组供应商，与易普集成立合资公司，2025年海外交付预制化模块超200兆瓦，2026年5月持股70%。 三、风险与关注
9. AIDC模块化渗透率提升进度不及预期，市场需求波动可能影响相关厂商业绩。
10. 海外基建政策、供应链风险或对国内厂商出海布局造成冲击。
11. 半导体、数据中心行业资本开支调整可能影响相关订单落地。 四、后续安排 持续跟踪六张网相关投资方向，关注与洁净室模块化、AIDC相关的新标的机会。