广发电子 斯达半导2026年中报解读会议

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 上半年整体营收19.28亿元，基本持平微降0.4%；净利润、扣非净利润同比大幅下降，综合毛利率20.58%，同比降9个百分点，环比Q1降0.91%，主要受产品降价、折旧及原材料成本上升影响。 2. Q2营收环比增长23%，利润环比明显提升，公司费用多为固定成本，收入增长将带来显著杠杆效应。 3. 下游板块表现：汽车板块上半年受行业冰点影响收入略有下降，但海外销量同比增70%以上，获多款IGBT新定点，第二代芯片批量应用于480平台及头部客户1000V平台；新能源发电板块因去年530并网基数高同比下降，下半年预计随大储、500KW+逆变器、风电项目并网环比改善；工控板块上半年收入7.1亿同比增40.17%，系半年度最佳，下半年需求稳定，工业MCU领先量产；白电板块承压，PM产品增长，IPM产品处于推广阶段，预计明后年量增；新兴领域包括氮化镓、低压碳化硅、飞行器相关项目，部分今年送样，部分明年送样。 二、投资线索 1. 碳化硅：Q3产线转满负荷，后续将扩产，考虑8英寸方案，应用于汽车、光伏大储、数据中心等领域，汽车领域价格卷但其他领域较好，产能存在结构性稀缺；折旧方面，芯片厂已投五六十亿，年折旧4-5亿，明年折旧小幅增长，待产能释放后折旧影响收窄；产品包括1200V、2300V方案，2000V以上客户仍在交流，光伏大储已用最新碳化硅方案。 2. MCU：国内工业MCU推进中，多家头部客户测试，车规MCU预计下半年送样，测试周期长，明年工业MCU放量、车规MCU后年放量，行业景气度回暖。 3. 新兴产品：DMOS预计2027年上半年送样，海外团队开发整方案推进；氮化镓、3300/4500V高压产品等在研，部分应用于工业整流、电网等场景。 4. 出口：海外收入占比上半年超20%，汽车、工控板块海外业务增长快，增幅高于国内，部分海外项目为国内生产基地供应，出口业务盈利弹性较好，欧洲市场需求有潜力。三、风险与关注 1. 汽车行业复苏进度，9-10月新能源车销量为关键观察点，产品降价、毛利率修复节奏待跟踪。2. 碳化硅行业产能结构性过剩与核心产能稀缺并存，价格竞争及放量节奏影响业绩。3. MCU等新产品测试周期长，量产及放量进度不及预期。4. 下游如数据中心等新兴领域需求落地节奏待观察，部分技术方案存在不确定性。5. 行业供需情况，若供不应求可进一步调价，需关注后续价格调整对利润的影响。四、下半年展望 1. 汽车、新能源发电等行业预计环比回暖，相关项目下半年交付多，6月起客户端需求饱满，IGBT、碳化硅景气度良好；新能源发电下半年大储项目需求明确，符合往年规律。 2. 公司调价落地情况，6月底发15%调价函，7月底基本执行，新能源汽车客户接受度较高，后续若供需紧张或进一步调价，需评估成本与调价的抵消效应。 3. 新兴业务如MCU、碳化硅、氮化镓等投入持续，为长期增长提供支撑，大功率产品节奏稳健，符合行业周期特性。 二、音频原文（转写） Thanks for your part大家好，欢迎参加广发电子思达半岛2026年中贸解读会议，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。免责声明本次电话会议内容仅供广发证券客户参考。在任何情况下，本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议。除非法律法规，有明确规定在任何情况下广发证券不对因使用本次电话会议内容而引致的任何损失成。 承担任何责任，相关人员不应以本次电话会议内容取代其独立判断，或仅根据本次电话会议内容做出决策，未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制刊登传播和引用。本次电话会议内容包括未经授权对会议内容进行录音复制未经授权制作或传播会议纪要内容等，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自复制刊登传播和引用者承担。广发证券将对未经授权复制制作刊登传播电话会议内容的人员暂停白名单权限事情可暂停所在机构白名单权限，直至相关不良影响得以消除。 好各位投资者大家那个上午好，我是广发电子行业分析师耿正啊，那欢迎大家参加这个四大半岛中报的一个解读会议。今天我们非常荣幸的邀请到了公司的张哲总和，大家一起进行一个交流。那首先我们先请哲总和大家介绍一下中报的一个基本情况，那后续的话，我们再进行一个呃提问环节，那接下来有请周总。好的，嗯，各位投资者分析，四位朋友大家上午好啊那嗯，我先发个几分钟时间吧，那个我们上半年的整体的业经营情况，以及各个业务板块的进展情况，给大家做个简单的介绍吧。 那呃，我们上半年的话呢？我们收入是19.28亿，基本持平微降0.4%，我们的收净利润跟扣费，净利润是同比是有一个比较大幅度下降。啊，这个我们跟我们遇到的数据基本一样啊，那我们的综合毛利率上半年是20.58%啊，我们看了一下我们q2环比比q1还下降了0.91%也是基本比较比较稳定吧，反正就是一个结构的变化，因为呃整个上半年呃，我想讲一下这个毛利率毛利率跟去年同比是有一个9%的下降哈，那这里面主要是我，我当年宝也讲了，主要是一个是降价的因素，因为我们去年年底啊，我们在呃汽车里面在很多行业都还是降价的。 啊，这是一个因素，另外一个的话呢？那跟去年比的话呢，我们今年折旧也更重一些，所以我们整体成本包括一些上人，原材料的成本也是会更高一些啊，所以这两个因素导致我们这个这个毛利率下降啊，所以整体整体费用端跟去年基本上还是比较稳定吧，研发费用这一块呃略有增加吧，就还是我们还是持续的，在增加投入那基本上也是呃，呃就是我们现在1些新的项目的一些持续投入啊呃这是呃利润端啊，那从收入端的话呢，我们看我们q2的收入环比增长23%啊，那这那利润的话q2跟q1也是有明显的明显的，明显的提升的。 从幅度上，虽然那个金额金额的话还跟去年相比还是差一些啊，那所以，所以我觉得可能接下来收入端会比较重要了，因为我们的很多费用是固定的，直接是固定的啊，所以我们接下来就是说如果是呃，收入能保持一个比较好的增长的话，这一部分这个啊啊，参保效应还是比较比较明显的？呃，那从下游各个板块来看的话呢，我们汽车里面的话呢？上半年呃，整体的汽车行业算我觉得还是比较算是比较冰点吧，就是不是很呃，整体市场不是很好，这是国内国内市场啊啊，那那从我们我们的量来看的话呢，就是我们上半年的汽车的销量跟去年还是略有增那考虑到降价因素的话，我们相当于停车业务的收入是略有下降啊。 呃，然后呃这里面的话呢，其实进展还是挺多的，哈就比方说半年报一讲啊，就是我们碳法规呢，又是当然igbt也是啊，就是还陆陆续续，都有一些新的定点。然后呢，我们自己开发个芯片的话呢，就是第二代芯片 也是在持续的批量出货大批量商机。不仅搭配了480平台，我们也开始搭也也有1000户的平台开始商量，也是比较行业比较头部的公司。Ah同时呢，我们在欧洲市场的话呢，我们的量也是在持续增长啊，我这也讲了，就是我们就海外市场这一块，我们今年上半年就是直接呃叫向海外的我略微统计了一下大概有增长70%以上，有些可能没统计全啊，因为有些海外的公司在在国内，它也也也是有生产基地，但是它直接供到海外的我再统计了一下这这些量，我半年报也讲了。 大概增长率是70%以上啊，这个其实还是比较好的啊，同时有一些新的项目，然后三三点平的一些碳化硅一些新的拓扑，然后包括氮化镓，啊然后，呢我们的mco成为的mco也是按计划的推进，啊今年年底啊，应该是我们会马上给客户来测试验证，然后今年今年应该会有一些小批量的供货啊。啊，然后第二个就是在发电端哈啊发电端的话，这是我们新能源板块上半年下降的一个主主要的原因，因为呃我们现在的性能发电主要还是做的大g为主。 小知数比较少啊，主要是一些呃呃经济建设的方案啊，集中式跟大主创啊呃那上去年的话是以530的集中的并网，那导致去年是上半年基数特别高，下半年反而比较少，那正常年份的话呢是大局主要在存在下半年。啊，所以啊，所以今年上半年的新能源发现这个板块的话呢，同比下降比较多的，但是从全景来看啊，我们下半年目前来看预期还是不错的，我们下半年有有一些呃新的一个公司，客户这边他本身下半年才会有更多的装机量。 另外一个的话呢，我们呃也有一些呃啊，比方说485000瓦500000瓦的一些新下一代的那个紫菜式的那个逆变器啊，这个我们下半年客户端都会商量啊，那这样子的话，呃会有一个比较好的提升啊，那比方在在封建里面也是一样，哈就是它也是有个并网的节点，应该是也是下半年为主啊。所以呃发信这一块，我们看应该是下半年有一个比较明显的一个一个环比改善的啊。啊，那供货这一块我们上半年还是比较做的比较好的，一个确实呃供货端的收入啊，供控端的整个市场供货还其实还不错的。 呃，跟客户沟通下来，我觉得他们一个是他整一个呃自动化升级吧，另外一个就是aiai的相关的一些需求带动也是也是有的包括电源灯的需求啊，所以我们上半年公控的话是增长同比增长的40.17啊，咱也到了七个多亿啊，这应该也是我们半年度公共数的最好的年份啊，那我们看下半年的话，呃，目前也没有说啊，上半年做下半年就就不好了啊，目前来看但工控再来去还是比较稳定的。呃，那工户端的话呢？ 我觉得一方面我们还在推一些新的芯片，哈就是我们也在开始推第八代的芯片啊。另外，我们那个也在工工业的mcu的产品的话，比车位产品领先一步量产。呃会平安的平安的销售啊，同时呢，我们工业端，其实海外的客户业务进展应该都还是比较顺利的啊，所以这个自己一些增长，还还干了海外面一部分的一些因素啊，我们一些海外头部客户的需求增长还是不错的啊然后呢，白电领域的话呢，我们去呃上半年基本上是在做一些新项目的啊。 推进啊，因为整个这整个白金板块今年上半年其实也是承压的啊。啊，那我们呃两方面第一方面的话，我们的pm产品，我们现在呃，今年上半年我们呃还是还是有一些比较好的增长啊。另外像ipm产品的话呢？我们基本上属于一个市场推广阶段，因为我们呃收购雷肯之后呢，我们把美肯很多产品的话呢，要做芯片的自主化啊所以呢，很多项目都在做同时呢，我们也推了一些新的封装，所以ipm的话呢，就是可能花个再花花个1年左右的时间啊，我们在接下来可能明后年我们ip.M这个产品能期待一个比较好的一个量上面的一个增长。 啊，那最后呢？这个新兴领域这一块，我们最近很多研发投入，都都在投入这一块哈啊，包括啊，像一些包包括像氮化钾的芯片，包括像低压的帽子，包括像帽子，这些东西我们都在做啊。啊，有部分产品的话，今年今年的收样测试也有一部分的话，可能明年开始这样测试啊。啊，另外一些现像那个飞行器这一块我们一直在推进啊，我们之前讲那个商业项目今今年也是顺利的进展，我觉得这个可能比较有代表意义吧，所以这里我也我也呃呃提了一下，那咱们下半年的话，我觉得呃汽车光伏啊啊，新能源发电这些行业我觉得环比应该是会回暖的，哈那汽车，但这个我们都要观察啊，大家对于汽车这一块，我觉得我们客户他们的信心还是还是在啊，还是在往前冲那可能99 10月份的新能源车真正的销量比较重要，这个我觉得是是值得我们去关注的。 啊，另外一个现在供需情况的话还是还是比较紧张的？我们是基本上在8月份完成了大部分客户的基本上一个调价的动作。哈那那那个呃呃往后看的话就是我觉得供需再紧张。我们大概在观察吧，因为我们可能大家都关心我们还要要不要具体展。 这个事情我觉得这个是市场化的行为啊，这个这个我也不做预期，但我觉得涨价的前提肯定是我的工序啊，保持一个呃，还是要继续保持一个呃供不应求的这个情况。哈，我觉得这是涨价前提，因为像比方说像呃汽车行业啊，你你那个现在你说啊，我要利润高一点去涨价，我觉得这个是很难的哈呃，大家都都非常不容易，那但是这两个东西都紧张了，大家大家大家都要为群里拿产生去去争取的话，这个时候我觉得就可以我们进一步的一起去争取拿这个去生产更多东西，我也要做投资，对吧？ 啊，那这个时候是相对来讲，会合理一点啊。当然，我对于我们来讲的话呢。除了汽车工业这种传统领域以外，我觉得当新兴行业这些进展就很重要，包括啊，包括像其实像新能源饭店里面包括里面1些新的呃产品。嗯，就是一些