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福瑞医科机构调研纪要

2026-08-24 发现报告机构上传

公司业务数据与行业趋势

2026 年上半年，公司实现营业收入 7.55 亿元，同比增长 5.8%；净利润 6,394.04 万元，同比增长 23.12%。Echosens 公司实现营业收入 5.23 亿元，同比增长 8.57%，净利润 1.1 亿元，同比增长 45.21%。经营活动现金流净额 1.76 亿元，同比增长 31.17%。研发投入 9,957 万元，同比增长 19.9%。
公司总资产规模达 34.66 亿元，净资产 19.65 亿元，财务指标健康。
行业趋势：脂肪性肝病纳入全球公共卫生框架，FibroScan 长期需求空间大；司美格鲁肽获批治疗 MASH，推动美国市场高增长；FDA 接受 VCTE 技术作为 MASH 临床试验替代终点，FibroScan 地位提升。

全球增长原因

美国市场 MASH 患者约 46 万人，潜在目标人群约 2000 万人，筛查率低；临床诊疗路径仍完善中，患者每年需 4-6 次复查；药物获批后需患者教育、学术推广等推进。

CEO 上任后的积极变化

Echosens 新任 CEO Romain Baujard 于 2026 年 5 月上任，制定未来七年规划，提升基层医疗机构渗透率，拓展心衰业务，探索医疗数据业务。

Echosens 业绩目标与未来规划

2026 年器械装机量目标 30% 左右增幅。
长期规划：推进 2 万台设备投放，转型按次收费模式；未来增长点由心衰、医疗数据、基层市场设备投放构成。

设备投放情况

截至 2026 年 6 月 30 日，Echosens 全球累计安装 1996 台，其中境外 272 台，境内 33 台。2026 年目标 500 台，探索集团化投放模式。
国内市场重点布局内分泌科、消化科，提升爱康体检中心运营效率。

设备使用率与运行情况

检测量趋势向好，但提升空间大。公司将联合药企推广，提高 MASH 患者认知，推动每年 3-6 次复查。

Echosens 二股东股权进展

与 Astorg 就股权退出磋商正常推进，旨在优化公司治理结构，业务发展不受影响。

港股上市推进节奏

H 股上市为国际化战略长远布局，与二股东股权变动独立推进，现阶段无明确时间节点。

礼来和英国 NHS 订单执行情况

英国 NHS 订单已完成部分交付，2026 年度继续带来收入。礼来订单处于持续交付阶段。

各板块收入增速及原因

北美市场器械业务收入 3,367 万欧元，同比增长 35.11%，主要因药物获批后需求释放、药企推广及本土团队效能提升。
欧洲市场收入增速基本持平，英国 NHS 订单贡献业绩，但其他国家收入下滑。
中国市场收入同比下降 24%，主要受中标项目收入确认节奏影响。
其他区域：中东销售渠道逐步恢复，南亚市场模式转换存在波动。

Theraclion Sonovein 产品认证进度

Sonovein 已向 FDA 提交上市许可申请，国内注册申报有序推进。海南博鳌超级医院已获进口批复，完成 20 余例手术。

Sonovein 商业模式与定价策略

全球主要采用分成合作模式，累计完成治疗超 4000 例。参照当地价格体系差异化定价，海南地区单例手术收费约 3 万元人民币。

中药业务构成与展望

药品业务收入 1.89 亿元，同比下降 3%，主要受基数较高及处方渠道规范化调整影响。院内销售占比 60%，医院外占比 40%，线上渠道占比 15%，线下渠道占比 85%。
未来规划：巩固传统渠道，拓展基层市场，推进真实世界研究，提升患者粘性。
随 MASH 患者需求增长，复方鳖甲软肝片有望受益设备投放和“产品+服务”模式。

FibroScan 国内推广与基层市场规划

已覆盖爱康体检 155 家门店。基层市场推广规划：享受国产优先政策，嵌入慢病管理流程，采用便携式产品和按次分成模式。
基层市场下沉将成为国内业务核心增长点。

Theraclion 业绩预期

预期集中在注册、业务拓展等里程碑，探索美国医疗服务模式、国内医美场景，目标 2027 年实现盈亏平衡。

印度议会提案落地概率

印度议会提案在社区卫生中心配置 FibroScan，落地概率较大，有望带来业绩弹性。

美国市场药企补贴情况

诺和诺德推出筛查补贴政策，个人消费者承担费用最高不超过 25 美元。

数据服务收入占比

2026 年上半年确认数据服务收入约 12 万欧元，增速较快，但占比仍小。

美国市场 VCTE 扫描收费

按次收费模式下，单次分成收入约 30-60 欧元。Agile 评分可单独收费，标准不一。

美国市场诊所检测频次

平均单家诊所月均检测次数不超过 25 次，存在较大提升空间。若转为慢病管理工具，患者年度检测频次可达 4-6 次。

印度市场收入占比

2026 年上半年收入约 370 万欧元，占比 5.7%，与上年持平。后续将依托经销商拓展市场。

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猜你想问

福瑞医科2026年上半年的营收和利润增长情况如何？

福瑞医科2026年上半年实现营业收入7.55亿元，同比增长5.8%；净利润6,394.04万元，同比增长23.12%。Echosens公司实现营业收入5.23亿元，同比增长8.57%，净利润1.1亿元，同比增长45.21%。经营活动现金流净额1.76亿元，同比增长31.17%。研发投入9,957万元，同比增长19.9%。公司总资产规模达34.66亿元，净资产19.65亿元，财务指标健康。

脂肪性肝病纳入全球公共卫生框架对FibroScan业务有何影响？

脂肪性肝病纳入全球公共卫生框架将显著提升FibroScan的长期需求空间。司美格鲁肽获批治疗MASH推动美国市场高增长，而FDA接受VCTE技术作为MASH临床试验替代终点进一步巩固了FibroScan的市场地位。这些行业趋势表明FibroScan在全球范围内具有广阔的应用前景和发展潜力。

Echosens公司未来几年的发展规划有哪些重点？

Echosens新任CEO Romain Baujard上任后制定了未来七年规划，重点提升基层医疗机构渗透率，拓展心衰业务，探索医疗数据业务。短期目标包括2026年器械装机量增长30%左右，长期规划是推进2万台设备投放，转型按次收费模式，未来增长点将围绕心衰、医疗数据、基层市场设备投放等方向展开。

美国市场FibroScan的检测频次现状如何？

美国市场FibroScan的检测频次现状仍有较大提升空间。目前平均单家诊所月均检测次数不超过25次，而若转为慢病管理工具，患者年度检测频次可达4-6次。这表明美国市场在MASH患者筛查和随访方面存在显著需求增长潜力，为FibroScan提供了广阔的市场拓展空间。

研报中提示的主要风险有哪些？

研报中提示的主要风险包括Echosens二股东股权退出磋商的进展不确定性，以及港股上市推进节奏的不确定性。此外，中国市场收入同比下降24%，主要受中标项目收入确认节奏影响，也存在一定经营风险。同时，美国市场诊所检测频次偏低可能影响短期业绩表现。