南华期货 期市早餐8.24

核心要点

宏观方面

1. 中东局势：美伊经济战升级，霍尔木兹海峡冲突常态化，从军事对抗转向经济和法律博弈。美国对伊朗实施经济孤立措施，伊朗计划反制措施，可能引发全球原油供应缺口，布伦特原油或飙升至历史高位。伊朗议会通过法案，向通过霍尔木兹海峡的船只收费，并将加入麦加共同防御协议，中东格局地缘政治发生变化。伊朗议会议员提议退出核不扩散条约（NPT），引发全球核不扩散体系危机。
2. 美国债务：美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元，特朗普称通过增长可解决，但缺乏具体路径。债务增速远超经济增长，利息负担挤占其他财政支出。特朗普否认干预债市，缓解市场对美联储独立性受挑战的担忧。达利欧建议增加黄金配置，美黄金作为终极避险资产地位被认可。
3. 全球贸易：加拿大拒绝与美国敲定贸易协议，将对美国加征50%关税，北美自由贸易体系面临解体风险。贸易战影响农产品、有色金属和能源产品需求。
4. 国内政策：国商会要求加速推进新一代通信网建设，通信基础建设投资将加速，对相关金属需求拉动。财政部数据显示，7月证券交易印花税同比增长99.2%，A股市场交易活跃。消费品以旧换新政策带动相关商品销售额约1.32万亿元。阿里巴巴拟配售800亿港元新股募资全部投向AI，对算力金属构成中长期利多。国家发改委公开征求意见，修订对外投资管理办法，优化政策框架，便利企业走出去。财政部印发通知，表明政策层加力稳增长。
5. 房地产：广州市中级人民法院受理恒大地产集团有限公司破产清算案，恒大正式进入破产清算程序，是中国房地产行业风险出清的重要里程碑。

风险与关注

1. 风险点：中东局势变动引发原油供应缺口，美国债务风险抬升，国内房地产需求疲弱，部分品种存在回调压力。
2. 关注变量：美伊经济战细则、美联储政策、房地产竣工数据、进口煤通关情况。

品种分析

1. 焦煤焦炭：受成本支撑和钢厂需求增强影响，走势分化。焦炭第七轮提涨落地，港口库存持续下降，现货流通紧张。需关注房地产需求疲弱、钢厂利润和铁水产量走势。
2. 黄金白银：受地缘避险需求持续和美元指数下跌影响，走势同步，但连续上涨后存在获利回吐压力。需关注美伊局势演变和美联储政策信号。
3. 玻璃：供需有所改善，下游房地产竣工端需求回暖，库存下降，现货流通紧张。需警惕房地产长期低迷、需求恢复持续性存疑和新产能投放增加供给压力。
4. 铜：上周库存和逼仓逻辑导致上涨，但逼仓行情不持续。需注意回调风险。
5. 甲醇：地缘风险推动上涨，国内开工回落，到港预期下降，港口阶段性库存累积。短期维持偏强震荡，但技术面回调存在。
6. 沥青：受中东局势不确定性影响，走势与原油震荡运行。现货低产量刚需支撑，但近期降雨扰动导致需求量难有超预期爆发，上方价格空间受限。
7. 鸡蛋：新开产持续增量，供应充足，蛋鸡存栏较高，无明显上行驱动，维持震荡状态，可关注后期需求拉动情况。
8. 橡胶：主产区降雨扰动导致收交量受阻，提振价格，下游轮胎产能利用率小幅修复，需求量增加有限，刚需为主，限制交价上涨空间。
9. 烧碱：下游需求淡季影响，投机需求无明显改善，估值不高，基本面驱动暂时不强，但技术面底部震荡后可能迎来价格重心逐渐抬升。