华创非银徐康团队更新研报,指出保险资负新规对险资权益行为的测算需考虑险企差异化分类。核心约束指标为净投资收益覆盖率(净投资收益÷负债保证成本),要求不低于100%,即投资收益率需高于负债保证成本的75%。测算发现,头部公司因体量较大,无压力但占行业AUM大头;尾部公司经营压力大,必要性不高;腰部公司才是潜力资金,预计相关投资缺口规模达2000亿。