关注较高 更新一版 华创非银 徐康团队 一份或许更为贴近实际情况的保险资负新规对险资权益行为测

红包昨晚跟一个专家开完后，对险资行为影响测算有更进一步的理解（#之前的测算偏差在于没有把险企差异化分类，头部公司无压力但占了行业AUM的大头），特此更新： 1.核心约束指标：净投资收益覆盖率=净投资收益÷负债保证成本（要求不低于100%）（可以简单理解为#投资收益率只要高于负债保证成本的75%就够了） 2.量&率估算：#有缺口的资产规模： 头部公司都问题不大&尾部公司必要性不高（本身经营已经有压力了 ），反而是#腰部的公司更需要顾及，所以这些腰部公司才是潜力资金，预计相应的投资资产规模10万亿（对应负债准备金8万亿）；#净投资收益率： 腰部公司净投资收益率预估为2.5%；#负债保证成本： 腰部公司预估为3.2% 3.影响测算：#中性情景下当前存量资产中欠配的高股息股规模：2000亿 【测算公式为（8*3.2%-10*2.5%）/4%】（此处假设平均股息率4.0%）； 4..核心结论：#加配长债和高股息股票都是比较明确的方向，但短期节奏和力度很难判断，不会一蹴而就，有三年过渡期。边际上带来高股息的增量资金流入是比较确定的，但不建议将远期逻辑短期化，‼️可当做一轮政策的主题投资，当前红利上涨也有市场风格因素（#我跟业内险资领导聊下来的直观感受也是短期并不太着急做什么动作，目前有观望情绪，比较peace）。其他影响还包括#转型分红险降低刚性成本（契合当前趋势）、#关注分红较高的公募reits和基金等。 华创非银 徐康/曾广荣15122409675