药明合联 半年度业绩会更新

2026H1业绩保持高增长

公司2026年上半年收入37.01亿元人民币，同比增长37.0%（实际汇率）/41.5%（固定汇率）；毛利13.71亿元，同比增长40.6%，毛利率37.0%；经调整归母净利润10.27亿元，同比增长37.4%，净利率27.8%。

公司维持年初高增长目标

公司维持2025-2030年收入复合年均增长率（CAGR）目标30%-35%的高增长预期，预计到2030年，新modality和M端收入分别贡献约20%。

项目漏斗继续扩张并向后期/商业化推进

上半年新签51个iCMC项目、2个PPQ项目；累计正在进行328个iCMC、21个PPQ和2个商业化项目；上半年客户递交27个IND。全年预计完成超过30个PPQ component，客户BLA（新药上市申请）提交预计4-6个。

新型ADC/XDC成为新签订单核心来源

51个新签iCMC项目中超过75%为新型项目，包括新靶点、新payload、双抗ADC、双载荷ADC、AOC/APC等。新modality需求旺盛是推动毛利率增长的重要因素之一。

客户与订单质量持续提升

客户数达814个，全球前20大MNC中15家为客户，MNC贡献收入约1/3；上半年backlog约20亿美元，同比增长50.4%（不含潜在里程碑收入），并已开始出现商业化backlog。

新加坡与东耀产能补充商业化能力

短期新加坡基地仍处爬坡整合期，定位后期商业化生产；订单转换节奏慢于无锡，2026年重点在于完成工程批/GMP批并建立track record，2027年订单节奏有望加快，但产能爬坡预估毛利率带来约2pct影响。东耀并购补充ADC/mAb产能，短期受低价订单消化和整合影响，财务贡献有限，长期有助于完善商业化产能。