招商医药药明合联发布中报业绩业绩订单持续强劲2025

2025上半年公司实现收入27.0亿元、同比+62%；毛利率36.1%、同比+4.0pct；净利润7.5亿元、同比+52.7%；经调整净利润（不含利息收入及开支）7.3亿元、同比+69.6%；经调整净利润（含利息收入及开支）8.0亿元、同比+50.1%。 分阶段：IND前业务上半年收入同比+69%、占比41%，IND后业务收入同比+ 【招商医药】药明合联发布中报业绩，业绩&订单持续强劲 2025上半年公司实现收入27.0亿元、同比+62%；毛利率36.1%、同比+4.0pct；净利润7.5亿元、同比+52.7%；经调整净利润（不含利息收入及开支）7.3亿元、同比+69.6%；经调整净利润（含利息收入及开支）8.0亿元、同比+50.1%。 分阶段：IND前业务上半年收入同比+69%、占比41%，IND后业务收入同比+58%、占比59%。 分类型：ADC相关收入上半年同比+60%、占比93%，non-ADC相关收入同比+92%、占比7%。 分地区：北美地区上半年收入同比+71%、占比52%，欧洲地区收入同比+92%、占比22%，中国大陆收入同比+12%、占比18%。 截至6月底公司在手未完成订单13.3亿美元、同比+57.9%；新签订单同比+48.4%，其中北美地区增速更快。 25H1公司新签iCMC项目37个（24H1新签26个、H2新签27个），临床Ⅲ期项目由2024年底的15个增长至25年6月底的19个，为公司后续业绩增长奠定基础。 我们持续看好公司行业龙头地位，全球市占率持续提升（24年-25H1全球份额约22.2%），助力中国创新药出海（今年1-7月ADC对外授权金额＞10亿美金的交易中药明合联客户贡献75%+金额），M端规模化放量空间值得期待。 ADC系列报告（二）——ADC CDMO行业深度：研发热潮推动外包需求激增，产能扩张与技术迭代双轮驱动格局#小程序：//招商研究/19yWqm4kUxFIHdhADC系列报告（三）——药明合联深度报告：偶联药物CDMO行业龙头，R&D端优势卓越+M 端初启航迎大潜力空间#小程序：//招商研究/BLGtHNnXulnA8ge