持续推进内容与体验升级，轻资产项目贡献增量

宋城演艺2026年半年度报告显示公司经营承压，但费用优化对利润形成支撑。毛利率阶段性承压主要受收入下降、固定成本及项目升级投入影响；销售费用率优化，管理/财务费用率略有上升。归母净利率展现韧性，主要得益于销售费用收缩、投资收益增加及所得税费用减少。各项目收入普遍承压，杭州/三亚等项目收入同比分别下降20.55%/-23.12%等。

文旅赛道行业正经历转型升级，存量景区通过内容与体验升级保持竞争力，如宋城演艺围绕春节、春季、夏季推出融入非遗、国潮、科技互动的主题活动。轻资产模式成为重要发展方向，青岛丝路千古情景区开业验证了品牌及内容的轻资产输出能力。AI技术赋能经营管理、艺术创作、景区运营及营销推广，推动降本增效和产品迭代，行业复苏与技术创新是未来关键。

宋城演艺报告重点分析了经营承压下的费用优化效果、毛利率阶段性承压原因、销售费用率优化情况、归母净利率韧性来源。同时关注存量景区内容体验升级、轻资产项目贡献增量（青岛丝路千古情景区开业）、AI赋能战略推进情况，并预测了2026-2028年归母净利润及PE估值。

当前文旅市场呈现分化态势，一方面受宏观经济影响，部分项目收入承压，如宋城演艺各项目收入普遍下降；另一方面，行业积极寻求转型升级，通过内容创新、技术赋能和轻资产模式探索新增长点。宋城演艺等龙头企业持续推进体验升级和AI应用，展现行业韧性，但需关注行业复苏不及预期等挑战。

研报提示的主要风险包括行业复苏不及预期，文旅消费需求可能受经济波动影响；新项目运营不及预期，轻资产项目如青岛丝路千古情景区需持续验证其盈利能力；宏观经济波动可能影响企业投资和经营决策。此外，竞争加剧、政策变化等也是行业需关注的风险因素。