2023年报点评报告：客流复苏强劲，景区项目升级扩容贡献增量

峨眉山A（000888.SZ）的2023年年报显示，公司经历了一个显著的业绩反弹，受益于国内出行链的全面复苏，特别是旅游行业的快速回暖。以下是关键总结：

业绩亮点：

• 营收与利润大幅增长：公司实现营收10.45亿元，同比增长142.33%，归母净利润2.28亿元，同比增长256.24%，扣非归母净利润2.33亿元，同比增长251.78%。
• 客流复苏强劲：2023年峨眉山景区客流量达到474.97万人次，同比上升176.92%，恢复至2019年的119%水平。这带动了公司门票、索道、酒店等主营业务的业绩增长。

业务增长：

• 门票、索道、酒店业务：门票、索道、酒店等业务分别实现收入2.74亿、4.33亿、1.87亿，分别同比增长206.11%、236.07%、96.31%，恢复至2019年的61.57%、118.31%、102.75%。
• 索道收入增长：得益于景区进山人数的恢复，索道收入显著增长。金顶索道每小时最大运量提升，未来有望进一步提升业绩贡献。
• 酒店板块稳定增长：酒店板块通过市场拓展、提升服务水平，实现了稳定增长。

发展战略：

• 多元化融合：公司战略聚焦于多元融合发展，覆盖景区门票、索道、宾馆饭店、茶业、演艺、旅行社等多个领域，提供全要素服务。
• 交通优化与索道扩容：通过改善交通条件和索道扩容，提升客流高峰的接待能力，增厚业绩贡献空间。

未来展望：

• 新项目与创新：公司正投资改造升级金顶索道，预计2025年运营，有望提升核心景区的游客接待量。同时，公司计划引入多元游乐项目，延长游客停留时间，提振演艺业务收入。
• 投资建议：随着景区周边交通改善、设施升级，峨眉山A有望持续巩固主营业务稳定增长，拓展文旅新业态，提升业绩增长潜力。预计2024-2026年归母净利润分别为2.84亿、3.58亿、3.75亿，当前PE分别为23.6x、18.8x、17.9x，维持“买入”评级。

风险提示：包括景区客流不及预期、市场竞争加剧、新项目发展不及预期、门票降价风险、索道运营安全风险等。