zx航空航天 铂力特中报简评 航空航天高增43 新产能转固拖累利润表现

------ 1、26H1实现营业收入7.70亿元（同比+15.46%），归母净利润0.51亿元（同比-32.99%）；其中单二季度实现营业收入4.44亿元（同比+0.95%），归母净利润0.34亿元（同比-62.35%）。 2、按业务拆分看，#与华曙高科相似，航天航空业务为核心增长（H1收入同比+43.03%）。但工业板块收入同比下降9.76%，结合H1打印服务仅增长7.2%，预计工业、3C等场景交付延后（考虑到或是A今年出货推迟，存货有体现）。 3、转固、期间费用拖累净利润表现。 #固定资产和在建工程为后续收入放量提供产能基础、但短期也带来折旧压力。二季度新产线陆续投产转固，新增固定资产折旧同比近40%，影响单二季度毛利率同比下降4.54pcts至40.34%，上半年同比下降3.14pcts至39.04%。 #研发费用、财务费用、信用减值影响净利。单二季度加大研发影响研发费用同比+0.27亿（+55.93%）汇，率波动影响财务费用同比+0.1亿，坏账计提影响信用减值+0.21亿（但回款已略有改善）。影响了Q2净利润率大幅下降13pcts至7.74%。 4、#公司正处于扩张投入和营运资金占用较高阶段。经营现金流净明显改善；存货蕴含景气，较年初增加2.93亿元，但原材料/在产品/发出商品同比+40%/95%/28%。